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速腾聚创2024年业绩总结及展望

核心内容概述

速腾聚创在2024年实现了收入与利润的显著改善，整体业绩符合市场预期。公司全年营收达到16.5亿元，同比增长47.2%，亏损同比大幅收窄，全年亏损4.8亿元，较2023年减亏88.9%。同时，公司毛利率逐季提升，三费率持续优化，为未来盈利奠定了基础。

主要观点与关键信息

业绩简评

• 收入端：2024全年营收16.5亿元，接近预告区间中值；第四季度营收5.14亿元，同比下降2.6%。
• 利润端：全年亏损4.8亿元，同比减亏88.9%；第四季度亏损1.3亿元，同比减亏59.2%。
• 利润率：全年综合毛利率为17.2%，同比提升8.8个百分点；第四季度毛利率达22.3%，环比继续改善。

结构端表现

• ADAS业务：全年营收13.35亿元，同比增长71.8%，占营收81%；全年毛利率13.4%，逐季改善，第四季度达16.3%。
• 机器人业务：全年营收1.98亿元，同比增长6.4%，占营收12%；全年毛利率34.5%，第四季度毛利率达54.1%，呈现明显改善。
• 解决方案业务：全年营收0.98亿元，同比下降11%；全年毛利率53.8%，边际止跌企稳。

费用端优化

• 三费率：全年三费率合计为54.0%，同比下降41.3个百分点；第四季度三费支出约2.2亿元。
• 费用结构：
  • 销售费率：全年6.1%，同比下降1.2个百分点。
  • 管理费率：全年9.1%，同比下降2.7个百分点。
  • 研发费率：全年33.6%，同比下降4.6个百分点。

盈利预测与估值

• 未来三年预测：
  • 2025年营业收入预计为26.8亿元，同比增长62.48%。
  • 2026年预计为42.3亿元，同比增长57.8%。
  • 2027年预计为55.8亿元，同比增长31.94%。
• 归母净利润：
  • 2025年预计为-2.68亿元，同比减亏44.3%。
  • 2026年预计为1.71亿元，同比增长163.63%。
  • 2027年预计为5.82亿元，同比增长240.57%。
• 估值：公司现价对应2026年PS估值为3.9倍，2027年为2.98倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。

风险提示

• 智驾技术路线改变风险
• 智驾渗透率提升不及预期风险
• 激光雷达降本速度不及预期风险
• 国际局势影响海外销售风险

未来展望

公司正从全球车载激光雷达龙头向机器人+AI平台型领军企业转型，发布了AC1定义“机器人之眼”，标志着其在机器人领域的布局加速。分析师认为，若单季度收入达9亿元，将有望实现盈利。

投资评级

• 当前评级：维持“买入”评级
• 市场平均投资建议评分：1.21，对应“买入”建议

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附录：财务数据摘要

损益表

资产负债表

比率分析

结论

速腾聚创2024年业绩表现稳健，收入与利润均有所改善，毛利率和费用率持续优化。公司正加速向机器人和AI平台转型，未来增长潜力较大，当前估值较低，值得关注。