20250707-国盛证券-速腾聚创-02498.HK-从感知到执行_打造机器人技术平台_31页_3mb

• 公司定位与业务

  • 致力于成为全球领先的机器人技术平台企业，提供激光雷达、Active Camera、灵巧手等产品及解决方案，业务涵盖汽车和机器人领域。
  • 财务状况：2024年收入16.5亿元，同比增长47%；产品、解决方案和服务占比分别为93%/6%/1%；经调整净亏损由2023年的大幅亏损收窄至3.96亿元。

• 行业分析与市场前景

  • 激光雷达市场规模预计快速增长：车载激光雷达2030年或超500亿元，机器人领域有望达到百亿级。
  • 行业格局：寡头格局稳固，速腾聚创和禾赛等企业占据领先地位，通过技术迭代和降本推动市场增长。

• 公司增长驱动与技术布局

  • 技术创新：通过芯片自研、光学架构优化和量产能力提升，降低产品成本，提升性能。
  • 机器人第二曲线：推出Active Camera、灵巧手、机器人域控制器等产品，拓展机器人感知和执行能力。

• 财务与估值预测

  • 未来三年收入预测：2025E/2026E/2027E分别为20亿/31亿/39亿元，同比增长23%/52%/28%。
  • 盈利能力：预计2025年仍为亏损，2026年起转正，经调整净利润率从-14%逐步提升至10%。
  • 估值：目标市值约169亿港元（对应目标价41港元），基于5.5x 2026E P/S给予“买入”评级。

• 风险提示

  • 技术路线迭代、核心客户自研、行业降价诉求超预期等风险。

财务预测概览

结论
速腾聚创有望通过激光雷达和机器人领域的持续创新，实现快速增长。推荐买入。