2025-07-07-国盛证券-速腾聚创（02498）_从感知到执行_打造机器人技术平台_31页_3mb

速腾聚创（02498.HK）股票研究报告总结

公司概况

速腾聚创是一家AI驱动的机器人技术公司，致力于成为全球领先的机器人技术平台企业。公司提供激光雷达、Active Camera、灵巧手等零部件，以及手眼协同、智能移动等解决方案，业务涵盖智能车、机器人和非汽车行业。

财务表现

截至2024年，公司收入约16.5亿元，同比增长47%，主要由产品（93%）和解决方案（6%）驱动。产品收入中，ADAS激光雷达占比约81%，机器人激光雷达占比约12%。2024年净利润亏损4.82亿元，经调整亏损3.96亿元，同比减亏。未来预测显示，收入在2025E/2026E/2027E年将分别达到20亿/31亿/39亿元，净利润率从-14%到10%提升。

行业分析与市场机会

激光雷达市场预计2030年全球车载规模超500亿元，机器人激光雷达规模超100亿元。行业寡头格局稳定，速腾聚创占据全球份额约26%。技术迭代（如MEMS振镜和芯片自研）推动成本降低，提升量產潜力，智能驾驶和机器人需求增长是主要驱动力。

公司战略与技术优势

公司通过器件架构优化、芯片自研（如M-Core SoC）和产能升级，强化成本控制和数据处理能力。2025年拓展机器人业务，推出Active Camera、灵巧手等产品，瞄准感知与执行环节。

财务预测与估值

预测2025E/2026E/2027E激光雷达出货量分别达78/152/226万台，收入CAGR 47%。估值基于5.5x 2026E P/S比，目标价41港币，给予“买入”评级。

风险评估

风险包括传感器路线迭代、核心客户自研、降价压力和测算误差。总体稳健。

投资建议

看好公司激光雷达和机器人赛道，预计获得可观增长，建议买入。