20210430-东北证券-恒林股份-603661.SH-一季度办公家具出口高增长_业绩符合预期_4页_688kb

报告摘要

恒林股份（603661）公司点评总结

核心内容

恒林股份（603661）是一家专注于家用轻工/轻工制造领域的公司，其2021年一季度业绩表现强劲，营业收入同比增长64.65%，达到10.33亿元；归母净利润同比增长122.15%，达到0.67亿元，符合市场预期。公司主要业务涵盖B端（企业端）和C端（消费者端）办公家具，同时也在积极布局多元化业务，包括厨博士收购及海外渠道拓展。

主要观点

业绩增长：公司一季度业绩增长显著，尤其是出口业务受益于海外疫情带来的居家办公需求，家具及其零件出口额同比增长73.00%。
业务协同发展：公司同时发展2B和2C业务，B端业务在疫情后逐步复苏，预计未来将带动办公环境解决方案业务的增长。
成本与费用优化：一季度毛利率为27.35%，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别环比下降或优化，显示出公司成本控制与费用管理能力的提升。
外延收购策略：公司正通过收购扩大业务版图，例如拟以1.2亿元收购大自然家居持有的浙江永裕竹业约11.22%的股份，并持续推进厨博士的收购进程，以增强品牌力和市场竞争力。
盈利能力预期回升：随着不利因素（如人民币升值、原料成本上涨、海运费用上涨）逐渐消退，公司盈利能力有望进一步提升。
投资建议：分析师建议买入，预计公司2021~2023年每股收益（EPS）分别为4.91元、5.99元、7.11元，当前股价对应2021~2023年PE分别为12.0倍、9.9倍、8.3倍，显示未来成长潜力较大。

关键信息

财务表现

营业收入：2021年一季度为10.33亿元，同比增长64.65%；预计2021~2023年分别为56.34亿元、66.47亿元、78.87亿元，年均增长率约为18.79%。
归母净利润：2021年一季度为0.67亿元，同比增长122.15%；预计2021~2023年分别为4.91亿元、5.99亿元、7.11亿元，年均增长率为22.04%。
毛利率：一季度为27.35%，预计2021~2023年分别为28.8%、29.0%、28.9%，保持相对稳定。
销售费用率：一季度为10.63%，预计2021~2023年分别为12.0%、12.0%、12.0%，费用率逐步优化。
管理费用率：一季度为6.32%，预计2021~2023年分别为4.7%、4.7%、4.7%，费用控制能力提升。
财务费用率：一季度为1.47%，预计2021~2023年分别为0.3%、0.1%、0.1%，财务成本显著下降。