20241101-国盛证券-恒林股份-603661.SH-收入延续高增_盈利短暂承压_3页

恒林股份（603661SH）的2024年三季报显示，公司收入延续高速增长，前三季度实现收入7811亿元，同比增长35.2%；但归母净利润同比下降27.3%，达266亿元；扣非归母净利润同比下降21.9%，达264亿元。第三季度单季收入同比增长410%，但盈利大幅下滑，主要受海运波动、汇率汇兑及新增海外仓效率下降等因素影响。

跨境电商是增长核心动力，亚马逊Prime Day带动热销，新兴平台如Temu快速发展，预计Q3跨境电商收入稳健增长，但盈利能力暂时承压。主营业务如办公椅和沙发代工环比改善但同比增速放缓，PVC地板业务有望修复。

财务指标方面，Q3毛利率和净利率显著下降，期间费用率同比下降。Q4海运成本优化可望支撑盈利能力。现金流稳健，周转效率提升，但盈利预测因海运和汇率波动下调，维持“买入”评级，PE从136倍降至66倍。

风险包括跨境电商竞争加剧和贸易摩擦。总体展望积极，Q4跨境和制造板块有望环比改善，公司保持增长势头。

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