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A股策略月报总结：2021年4月5日

核心内容

本报告围绕2021年第一季度财报，分析当前A股市场的投资策略与主线方向，提出以“盈利为王”为核心的投资逻辑。市场特征表现为估值向下、盈利向上、波动加大，投资者更关注短期业绩兑现而非中长期故事。同时，报告指出市场策略已从2019、2020年的“持股待涨”转向“底部布局、波段操作”，择时成为关键。

主要观点

1. 当前市场特征

• 估值向下，盈利向上：市场更注重短期业绩落地，而非中长期故事。
• 波动加大，回归基本面：投资者情绪趋于理性，市场对业绩兑现的关注度提升。
• 流动性预期波动：市场策略转向“底部布局”与“波段操作”，择时重于以往。

2. 2021年投资主基调

• 盈利为王：一季报窗口期是布局优质资产的关键时机。
• 估值性价比凸显：市场经过调整后，多个板块的估值更具吸引力。

3. 三大投资主线

1. 服务业复苏+节假日叠加

   • 关注生活性和生产性服务业，如航空航运、社服（酒店、餐饮、旅游、医美、免税）。
   • 银行板块因估值性价比和业绩增速稳定，值得关注。

2. 一季报景气+筹码结构优化

   • 聚焦半导体、医药（器械与服务）等短期景气较好、增速较高的行业。
   • 这些行业在2021年一季度表现出色，具备较强的确定性。

3. 顺周期板块调整与中期机会

   • 顺周期板块近期出现调整，主要受以下因素影响：
     • 大宗商品期货价格高位回调；
     • 顺周期龙头估值接近历史高位；
     • 欧洲疫情反复引发对经济复苏的担忧。
   • 短期需关注数据验证与再确认，但中期仍看好全球复苏、美国基建刺激及PPI上行带来的量价齐升机会，推荐上游原材料及地产后周期的轻工家居、家电等板块。

关键信息

一季报表现

• 78家市值超100亿元且非ST的公司预告2021年第一季度业绩，多数实现正增长。
• 上游行业：钢铁、有色等表现突出，普钢、新材料、半导体材料等细分领域增长显著。
• 中游行业：电气设备、机械设备、轻工等中国优势制造业板块增长强劲。
• 化工行业：半导体材料、新能源材料及玻纤相关产品表现较好。
• 医药行业：器械与服务类公司增长显著，业绩兑现能力强。

年报数据亮点

• 半导体、新能源上游、医药器械与服务：2020年净利增速超过50%，显示强劲增长动力。
• 采掘、汽车、交运行业：业绩分化明显，部分细分领域（如汽车内外饰、航运）表现较好，而其他领域（如汽车玻璃、航空运输）则面临净利下滑。
• 银行业：31家已披露业绩的银行中，26家实现净利正增长，显示行业整体稳健。

风险提示

• 金融防风险：需关注新经济业态、新型垄断及大而不倒企业可能面临的监管风险。
• 全球资本回流美国：可能对A股市场造成资金分流压力。
• 中美博弈超预期：可能对市场情绪及投资节奏产生影响。

分析师与联系方式

• 分析师：王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛
• 联系方式：021-38565610 / wangdl@xyzq.com.cn
• 邮箱：research@xyzq.com.cn
• 地址：
  • 上海：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：西城区锦什坊街35号北楼601-605
  • 深圳：福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
• 邮编：200135（上海）、100033（北京）、518035（深圳）

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出评级

• 行业评级：

  • 推荐：行业表现优于基准指数
  • 中性：行业表现与基准指数持平
  • 回避：行业表现弱于基准指数

信息披露

• 报告信息来源于兴业证券研究，客户可查询www.xyzq.com.cn获取静默期安排及关联公司持股信息。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因使用报告产生的任何责任。
• 报告不承诺任何回报，过往业绩不代表未来表现。