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A股策略周报总结（2021年4月18日）

核心内容

本报告主要分析了当前A股市场的投资特征与策略建议，指出市场正从之前的“持股待涨”转向“底部布局”与“波段操作”，更加重视短期业绩兑现。同时，强调了业绩与流动性预期之间的博弈，以及市场风格的再平衡趋势。

主要观点

1. 市场特征转变

   • 估值向下，盈利向上，波动加大，市场回归业绩基本面。
   • 投资者心态发生变化，流动性预期波动，择时操作成为重点。

2. 市场策略

   • 市场大概率维持震荡格局，需关注“α”品种与“β”行情。
   • 在业绩公布期，建议精选业绩景气向上的α品种，进行调仓换结构与风格再平衡。

3. 投资主线

   • 服务业：关注疫情后恢复及节假日带来的需求增长，重点包括航空航运、社服（酒店、餐饮、旅游、医美、免税）等。
   • 半导体、医疗器械、被动元器件：围绕一季报景气和筹码结构，短期景气较好且增速较高的行业。
   • 顺周期品种：PPI环比达到1.4%，系统性β机会已完成第一阶段，后续需关注海外经济复苏、中美房地产周期共振、以及一季报后业绩能否持续超预期。

4. 中盘股配置建议

   • 中证500为代表的中等市值股票相对占优，关注PEG<1的中盘股组合。
   • 2020年已披露净利增长的公司中，科创50和创业板指增速分别为51%和41%，显著高于沪深300和万得全A。
   • 2021年盈利增长预测中，中小创稳中有升，而沪深300和万得全A明显回调。

关键信息

• 业绩与流动性博弈：市场焦点在于基本面与流动性预期的赛跑，阶段性谁占优，将决定市场走势。
• “明星股”分化：市场呈现K型走势，部分“明星股”可能面临第二轮调整压力。
• 微观结构改善：基金重仓股换手率超过2%后，股价进入回调或震荡状态，需关注换手率回落至1%-1.5%的底部中枢。
• 配置建议：建议关注服务业、半导体医药、顺周期三大主线，同时重视中盘股组合。

风险提示

• 金融防风险：需关注新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能面临的监管风险。
• 全球资本回流：美国市场可能吸引全球资本回流，影响A股市场资金流向。
• 中美博弈：中美关系的不确定性可能对市场产生影响。
• 业绩不及预期：部分“明星股”若业绩不达预期，可能面临调整压力。

投资建议评级说明

投资者注意事项

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分析师团队

• 王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛

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