20201018-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格企稳回升_粮价继续上行_33页_3mb

农业行业分析报告总结

核心内容

生猪市场

• 生猪价格在2020年10月16日企稳回升，全国生猪均价为29.97元/公斤，猪肉批发价为42.41元/公斤，周环比下跌3.5%。
• 2020年第四季度至2021年第四季度预计生猪出栏量分别为0.907亿头、0.941亿头、1.0094亿头、1.1525亿头、1.229亿头，较2020年下降1.1%，预计2020-2021年生猪价格将维持高位。
• 上市猪企9月出栏量同比大幅改善，其中新希望同比增速达178%，正邦科技133%，天邦股份131.1%，牧原股份127.5%。
• 9月主流上市猪企出栏均价环比下跌1-2.6元/公斤。
• 正邦科技预计Q3归母净利30-32亿元，生猪养殖各项指标持续改善。

禽类市场

• 白羽鸡产品价格降至8850元/吨，父母代鸡苗价格14.98元/套，周环比跌9.9%，销量131.65万套，周环比涨53.6%。
• 黄羽鸡产能持续提升，祖代和父母代存栏量均达2012年以来最高水平，预计黄羽鸡价格仍将承压。
• 圣农食品9月食品加工销售价格21,442元/吨，环比上涨2.5%，鸡肉价格10,190元/吨，环比上升0.4%，议价能力稳步提升。

粮价走势

• 粮价上行趋势确立，玉米、大豆、小麦、稻谷价格均上涨。
• 玉米现货价2474.27元/吨，周环比涨3.2%，同比涨29.1%；大豆现货价4222.11元/吨，周环比涨0.6%，同比涨19.4%。
• 全球大豆价格进入上行趋势，预计2020/21年度全球大豆库消比降至16.5%，处于2014/15年以来最低水平。
• 玉米饲用需求提升与临储库存消化推动玉米价格上涨，国内玉米价格进入上行通道。

后周期板块

• 饲料行业集中度快速提升，建议关注海大集团。
• 动物疫苗行业系统性升级加速，市场苗迎来快速发展期。
• 推荐科前生物，预计2020-2022年主营业务收入分别为7.08亿元、8.62亿元、10.52亿元，对应归母净利润3.71亿元、4.74亿元、5.92亿元。

主要观点

• 生猪价格企稳回升：预计2020-2021年生猪价格维持相对高位，主要由于供应缺口难以扭转。
• 非瘟疫情低位：非瘟疫情仍处于相对低位，但补栏积极性回落，影响猪价走势。
• 猪企出栏量回升：主要上市猪企9月出栏量同比大幅改善，但出栏均价有所回落。
• 禽类产能回升：白羽鸡与黄羽鸡产能持续回升，但价格承压。
• 粮价上行：玉米、大豆等粮价上行趋势确立，全球供需缺口推动价格上涨。
• 动物疫苗行业升级：新版兽药GMP实施，推动市场苗快速发展，建议关注科前生物等龙头。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2020-10-18
• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 电话：18502142884
• 邮箱：wangying@hazq.com

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行情回顾

• 农业板块上涨：2020年10月9日至16日，农业板块上涨1.76%，跑输沪深300指数0.60个百分点。
• 农业配置：2020年2季末农业行业占股票投资市值比重为1.21%，高于标准配置0.18个pct。
• 估值：农业板块PE和PB处于历史低位，PB相对估值处于历史高位。

行业数据

初级农产品

• 玉米和大豆：玉米现货价2474.27元/吨，大豆现货价4222.11元/吨，豆粕现货价3344.57元/吨。
• 小麦和稻谷：小麦现货价2461.11元/吨，稻谷现货价4025.50元/吨。
• 糖：白糖现货价5590.00元/吨，周环比涨0.5%，同比跌6.8%。
• 棉花：棉花现货价14,388.46元/吨，周环比涨9.0%，同比涨12.6%。

畜禽

• 生猪：全国外三元生猪均价29.83元/公斤，周环比跌5.5%，同比跌14.89%。
• 白羽肉鸡：父母代鸡苗价格14.98元/套，周环比跌9.90%，销量131.65万套，周环比涨53.62%。
• 黄羽鸡：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡价格均出现下跌，但黄羽鸡产能持续回升。

水产品

• 鲫鱼和草鱼：鲫鱼批发价20.16元/公斤，周环比跌1.4%；草鱼批发价14.29元/公斤，周环比跌0.8%。
• 海参和鲍鱼：威海海参、鲍鱼批发价维持稳定，但同比下跌。

重点企业表现

• 生猪出栏量：牧原股份165万头，新希望99.4万头，正邦科技121.6万头，温氏股份74.1万头。
• 肉鸡出栏量：圣农发展8.4万吨，益生股份4,460万只，民和股份2,718万只，温氏股份9,502万只。

总结

• 农业板块整体上涨，生猪、禽类、饲料、动物保健等子板块表现突出。
• 生猪价格企稳回升，预计2020-2021年价格维持高位。
• 禽类产能持续回升，但价格承压。
• 粮价上行趋势确立，玉米、大豆价格稳步上涨。
• 动物疫苗行业系统性升级，市场苗迎来快速发展期。
• 建议关注圣农食品、科前生物等企业，同时持续跟踪猪企出栏量和价格变化。