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电解铝期货品种周报总结（2026.4.20-4.24）

核心内容概述

本周电解铝市场整体呈现宽幅震荡走势，中期偏强震荡趋势未改。市场主要受到中东局势变化、LME库存水平、国内产能运行及下游需求变化等多重因素影响。

主要观点

• 供应端：中东减产产能超过220万吨，LME铝库存不足40万吨且持续下降，铝价仍有上涨空间。
• 需求端：高铝价抑制下游采购意愿，铝加工行业开工率保持稳定，但部分终端消费恢复不及预期。
• 市场情绪：美伊和谈进展缓解供应端炒作情绪，但整体市场仍对海外供应紧张保持担忧。
• 价格走势：沪铝主力合约价格在24600-25600元/吨区间震荡，预计下周以整理蓄势为主。

关键信息

1. 中线趋势判断

• 趋势：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
• 理由：中东减产持续，LME库存处于低位，叠加全球供需偏紧，支撑铝价上涨。

2. 产能与产量情况

• 国内电解铝建成产能：约4624.65万吨，运行产能约4496.93万吨。
• 产能运行率：小幅上升，新疆与内蒙古新增产能继续投产。
• 产量：3月产量维持高位，铝水比回升，但铝锭供应仍较为充裕。

3. 市场价格变化

• 铝土矿：
  • 几内亚进口矿价格下调至67.5美元/千吨，国产矿价格持稳。
  • 澳洲SI9-11%铝土矿价格为59美元/千吨。
  • 印尼SI4-6%铝土矿价格为69美元/千吨。
• 氧化铝：
  • 河南一级氧化铝价格上周为2690元/吨，较上周下跌约60元/吨。
  • 氧化铝行业完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力合约盈利约0元/吨。
• 电解铝：
  • 国内电解铝生产成本约16900元/吨，理论利润约8100元/吨。
  • 沪铝主力合约上周收盘价为25520元/吨，较上周上涨3.70%。
  • 电解铝A00佛山价格为25010元/吨，较上周上涨2.25%。

4. 库存变化

• 铝土矿进口港口库存：本周小幅累库至2725万吨，同比增幅达23%。
• 国内氧化铝库存：本周继续累库至590.7万吨，同比增幅达48%。
• 电解铝社会库存：本周为145.1万吨，较上周增长0.2%，但累库幅度放缓。
• LME铝库存：继续小幅回落至38.89万吨，同比低10%，全球显性库存处于近年低位。

5. 下游开工情况

• 铝加工龙头企业开工率：本周保持64.7%，与上周持平。
• 行业特征：整体保持“稳中有进、结构分化”的态势，电力、光伏领域开工略有降温。

6. 价差结构

• LME铝升水：本周为25.45美元/吨，较上周大幅回落。
• A00铝锭与ADC12价差：本周为-2240元/吨，较上周有所收窄。
• ADC12现货与上期所铸造合金价差：本周为3210元/吨，较上周有所下降。

7. 市场资金情况

• LME铝净多头寸：持稳运行，整体仍处于2018年来高位。
• 上期所电解铝净空头寸：本周小幅增加，但主力资金仍偏乐观。

策略建议

• 中线策略：适量多单持有。
• 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。

关注重点

1. 4月22日美伊停火协议到期后的局势走向。
2. 几内亚矿业政策落地情况。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成具体操作建议。
• 市场波动较大，投资者需谨慎，自行承担投资风险。