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电解铝期货品种周报总结（2026.2.2-2.6）

核心内容

本报告分析了2026年2月上旬电解铝及相关产业环节的市场动态，涵盖价格走势、库存变化、供需情况、利润水平、资金动向及市场策略建议。整体市场呈现偏强震荡趋势，春节前后铝价或高位震荡，市场需关注多个关键因素。

主要观点

1. 中线趋势判断

• 铝价预计在2月上半月需消化短期涨幅并应对春节季节性累库压力。
• 下半月市场焦点将转向节后复工进度。
• 整体走势预计为高位震荡，中枢显著上移。

2. 市场策略建议

• 短线多单：建议离场观望。
• 中期多单：建议继续持有。
• 现货企业套期保值：建议持有适量现货库存。

3. 产业环节价格变化

• 铝土矿：几内亚铝土矿价格下跌，澳洲和印尼价格稳定。
• 氧化铝：现货价格承压，期货价格回升，利润空间有限。
• 电解铝：现货价格创阶段新高，但月末受宏观及节前淡季影响大幅回调。
• 动力煤：价格稳中小涨，供应有所收紧。
• 预焙阳极、冰晶石：价格稳中有升。
• 国内电解铝成本：生产成本小幅下降，利润处于历史高位。

4. 库存变化

• 铝土矿港口库存：小幅下降，但2月到港量预计显著，国内供应宽裕。
• 氧化铝库存：持续累库，处于近5年高位。
• 电解铝社会库存：小幅增长，春节前后累库或延续。
• 铝棒库存：显著增长，为近10年来同期最高水平。
• LME铝库存：继续小幅回落，处于近年低位。

5. 供需情况

• 氧化铝：完全成本约2720元/吨，现货理论亏损约90元/吨，期货主力盈利约50元/吨。
• 电解铝：生产成本约16600元/吨，理论利润约7900元/吨，进口亏损约1600元/吨。
• 下游开工率：本周综合开工率59.4%，较上周下滑1.5个百分点，进入春节淡季。

6. 价差结构

• LME铝：贴水26.66美元/吨，贴水空间预计有限。
• A00铝锭与ADC12：价差约-1830元/吨，处于中性水平。
• 沪铝期货：呈现远高近低的正向市场结构，市场对未来供需看好，但现货端偏拖累。

7. 资金动向

• LME铝：基金净多头寸为2018年来高位，多头主导，但浮盈仓位较重，易出现高位反复。
• 上期所电解铝：主力净空头寸小幅增加，多头减仓力度大于空头，整体偏空。

关键信息

重点关注点

1. 美债波动：影响市场情绪和资金流向。
2. 美伊地缘局势演化：可能对全球铝市场产生冲击。
3. 几内亚矿山罢工事件：影响铝土矿供应，进而影响铝价走势。

预期价格区间

• 3月铝价预计偏强运行，低位约22000-22500元/吨，高位约25500-26500元/吨。

产业趋势展望

• 2026年全球铝供给弹性非常小，国内供应处于刚性约束状态。
• 海外电解铝厂受碳税及高电价制约，新项目进展缓慢。
• 中国铝型材出口预计呈现“结构性增长、高端化突破、但面临外部壁垒加剧”的复杂态势。

结论

2026年2月电解铝市场整体呈现偏强震荡走势，春节前后铝价或高位震荡。市场需关注美债波动、地缘局势变化及几内亚矿山罢工等关键因素。短期建议保持谨慎，中期可继续持有多单。现货企业可适当持有库存，以应对节后需求回暖。整体来看，市场在供需偏紧与季节性累库之间寻求平衡，3月有望迎来补库启动与旺季需求的双重支撑。