20171022-申万宏源-国内流动性周度观察_外汇占款未来将趋于均衡_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的“国内流动性周度观察”分析，主要围绕2017年10月16日至10月20日期间国内金融市场的流动性变化进行分析，涵盖资金价格、公开市场操作、国债收益率、票据市场、信托产品、两融规模以及汇率波动等方面。

主要观点

1. 外汇占款趋于均衡

• 央行MLF超额续作提前应对缴税压力，显示流动性管理的主动性。
• 外汇占款于9月转正，反映人民币贬值预期被打破，净结汇大幅增长。
• 央行退出对人民币的常态化干预，表明对人民币汇率回归双向波动持开放态度。
• 外汇占款未来将趋于均衡，境内流动性将更多依赖国内经济基本面和货币政策。

2. 流动性变化

• 上周资金价格涨跌不一，隔夜、7天回购利率下降，14天、21天、一个月回购利率上升。
• 央行通过公开市场操作进行净投放，逆回购操作总量为5600亿元，净投放资金5600亿元。
• 国债收益率普涨，10年期与1年期国债利差上升，反映市场对经济前景的担忧。
• 票据收益率上行，信用利差普涨，显示市场对信用风险的担忧。
• 票据贴现利率普跌，信托产品收益率上行，可能反映市场资金流向变化。
• 两融规模下降，融资融券余额周环比下降0.67%，显示市场情绪偏谨慎。

3. 汇率波动

• 美元指数上升0.7%，人民币即期汇率、中间价和离岸汇率均出现贬值。
• 人民币即期日均成交量上升，显示市场交易活跃度有所提升。
• SDR指数和CFETS指数均下降，反映人民币对一篮子货币和CFETS货币篮子的贬值压力。

关键信息

流动性数据

• 回购利率变化：隔夜、7天、14天、21天、一个月分别变化-0.5、-4.5、+30.0、-2.8、-37.8个基点。
• R007-DR007变化：-4.75个基点至0.16%。
• 国债收益率变化：1年期下降0.5个基点，3年期、5年期、7年期、10年期分别上升2.1、4.6、5.5、4.8个基点。
• 10年期与1年期国债利差：上升5.2个基点至23.8个基点。
• 票据收益率变化：1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升6.4、9.9、4.4个基点。
• 票据贴现利率变化：珠三角、长三角票据直贴利率分别下降0.5个基点，票据转贴利率下降0.0个基点。
• 信托产品收益率变化：上升124.0个基点至6.79%。
• 两融余额变化：截至10月19日，沪深两市融资融券余额为9882.93亿元，周环比下降0.67%。
• 汇率变化：美元兑人民币即期汇率报收于6.6200，贬值0.50%；中间价为6.6092，贬值0.34%；离岸汇率为6.6238，贬值0.85%。
• SDR指数和CFETS指数：分别下降0.26%和0.34%。

投资建议

• 外汇占款未来将趋于均衡，境内流动性改善将更多依赖国内经济基本面和货币政策。
• 预计年内无风险利率将保持稳定，市场对利率的预期趋于平稳。
• 建议投资者关注国内货币政策动向和经济基本面，以判断市场流动性及利率走势。

联系方式

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