20240428-华鑫证券-泸州老窖-000568.SZ-公司事件点评报告_Q1业绩超预期_品牌势能延续_5页_289kb

业绩分析

泸州老窖2023年及2024年Q1业绩表现强劲：

• 营收增长：2023年实现营收30233亿元，同比增长2034%；2024年Q1营收9188亿元，同比增长2074%。
• 利润增长：2023年净利润13246亿元，同比增长2779%；2024年Q1净利润4574亿元，同比增长2320%。
• 盈利能力：2023年毛利率88.30%，净利率43.95%，同比分别提升17.1、25.2个百分点；2024年Q1毛利率88.37%，净利率49.83%。
• 现金流管理：2023年及2024年Q1经营净现金流分别增长2887%、18894%，销售回款分别增长2191%、323%。

产品与品牌

• 产品结构：中高档酒及其他酒类营收同比分别增长2128%、2287%，毛利率分别提高92.27%、56.48%。
• 品牌营销：通过“窖主节”、国际赛事等增强品牌影响力，提升年轻消费群体黏性。
• 渠道策略：境内市场增速快于境外，传统渠道稳健增长，毛利率达88.23%。

盈利预测

维持“买入”评级：

• 财务预测：2024-2026年EPS分别为10.88、13.08、15.60元。
• 估值指标：当前PE为17倍，PE逐步下行至12倍，公司发展前景也被展望看好。

风险提示

包括宏观经济下行风险、国窖增长不及预期等不确定因素。

机构研究建议摘要

分析师：孙山山、肖燕南、廖望州 提供全面分析与评估。