股权质押风险全方位解析_19页_947kb

股权质押风险全方位解析总结

核心内容

股权质押已成为A股上市公司重要的融资方式，其总体规模达到6万亿元，占A股总市值的10%左右。截至2018年7月，共有3400多家公司参与股权质押，其中主板、中小板和创业板的质押率分别为50%、40%和30%。2018年上半年场内质押新增规模是场外质押规模的9.6倍，显示出场内质押已成为主流。

主要观点

• 质押到期规模：股权质押解押时间集中在未来两年，2020年之后逐渐减少。2018年7月至2019年6月质押到期规模为1.86万亿元，占A股总市值的3%。
• 板块分布：主板质押规模最大，但占总市值比例最小（2.92%）；创业板虽然质押规模较小，但占总市值比例最高（10.29%）；中小板质押规模介于两者之间，占总市值比例为9.86%。
• 行业分布：质押规模集中在医药生物、房地产、电子、化工、传媒、计算机及机械等行业，其中房地产、医药生物、传媒、计算机、轻工制造为前五大“压力行业”。
• 质押风险测算：当前A股中质押比例集中在30%-40%区间，质押比例超过70%的公司仅8家。根据股价跌幅与平仓线的对比，采掘、通信、电子、建筑装饰等行业属于高爆仓风险行业，而休闲服务、国防军工、银行、商业贸易等行业风险相对较低。
• 风险可控性：尽管存在外部风险如中美贸易摩擦，但市场波动率有望收敛，质押方更倾向于寻找整体承接股权的主体，而非强制平仓。市场整体下跌至平仓价仍有约20%的安全空间，高爆仓风险个股仅占质押总量的13.45%，整体风险可控。

关键信息

质押到期规模

• 未来两年解押集中：2018年下半年到期规模为1.03万亿元，2019年为1.29万亿元，2020年为5643亿元。
• 月度分布：各月质押到期规模呈总体下降趋势，7月为1140亿元，12月为2228亿元。

板块分布

• 主板：质押市值17718.22亿元，解押压力最大。
• 中小板：质押市值9994.49亿元，解押压力次之。
• 创业板：质押市值5518.58亿元，解押压力最小。
• 质押比例：主板平均质押率45%，中小板平均质押率35%，创业板平均质押率25%。

行业分布

• 高质押比例行业：房地产、商业贸易、计算机、传媒、纺织服装等行业。
• 高爆仓风险行业：采掘、通信、电子、建筑装饰等行业，其股价下跌至平仓线的跌幅空间较小。
• 低风险行业：休闲服务、国防军工、银行、商业贸易等行业，其股价下跌空间较大。

风险可控性

• 市场波动率收敛：贸易摩擦及股权质押压力最大的二季度已过，市场波动率有望下降。
• 质押方策略：质押方不会强制平仓，而是倾向于寻找整体承接股权的主体。
• 安全空间：整体下跌至平仓价仍有约20%空间，多数个股距离平仓线仍有一定空间。
• 高爆仓风险占比：高爆仓风险个股占质押总量的13.45%，风险集中于房地产、医药、化工、传媒等行业。

总结

股权质押在A股市场中占据重要地位，其规模庞大且风险集中。尽管存在一定的风险，但通过分析可发现，市场整体具备一定的抗跌能力，多数个股仍处于安全空间内。此外，质押方更倾向于通过协议转让等方式缓解风险，而非强制平仓。因此，股权质押风险在下半年总体可控。