20260715-财信证券-美容护理_6月份化妆品类零售同比提速_美护板块景气度有望底部回升_3页_250kb

美容护理行业点评总结

核心内容

2026年7月15日，国家统计局发布社会消费品零售总额（社零）数据，显示6月份社零同比增长1.0%，增速较5月份加快1.6个百分点。其中，化妆品类零售额同比增长12.6%，增速较5月提升10.1个百分点，创2022年以来同期新高，成为可选消费板块中表现最为亮眼的品类之一。

主要观点

1. 行业景气度底部回升

• 6月化妆品类零售额显著回暖，连续12个月实现正增长，明显跑赢社零整体增速，印证消费市场复苏动能增强。
• “悦己消费”趋势持续深化，消费者对个人护理和美容产品的需求保持韧性，成为推动行业增长的核心动力。

2. 消费复苏与政策支持

• 618大促集中释放，2026年6月作为大促的核心窗口，带动美妆消费需求集中释放。
• 外资品牌强势回暖，为行业增长提供重要支撑。
• 消费补贴政策落地，进一步刺激了消费需求。

3. 行业增长逻辑

• 短期驱动因素：暑期出游高峰、防晒等季节性需求集中释放。
• 长期驱动因素：《扩大消费“十五五”规划》等促消费政策逐步落地，提振消费专项行动持续推进，居民消费意愿和能力有望稳步提升。

关键信息

行业表现对比

品类	1M增速	3M增速	12M增速
美容护理	-3.5	-13.9	-25.6
沪深300	-2.1	2.2	19.1

重点公司财务预测

公司名称	2025A EPS(元)	2025A PE(倍)	2026E EPS(元)	2026E PE(倍)	2027E EPS(元)	2027E PE(倍)	评级
贝泰妮	1.19	27.29	1.48	21.94	1.64	19.80	买入
水羊股份	0.38	51.79	0.50	39.36	0.62	31.74	增持
润本股份	0.78	24.67	0.91	21.14	1.09	17.65	买入

消费疲软品类分析

• 汽车消费持续探底，6月同比下降16.1%，降幅与上月持平，是拖累社零增长的核心因素之一。
• 大宗可选消费继续走弱，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类、家具类零售额同比分别下滑10.5%、8.7%、6.6%。
• 房地产销售低迷，上半年商品房销售面积同比下降11.6%，竣工面积降幅超20%，拖累装修及家电购置需求。
• 石油及制品类消费走弱，6月同比降幅扩大至5.1%，上半年累计同比下降5.7%，主要受国际油价下行及新能源汽车渗透率提升影响。

投资建议

1. 关注国货细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮等，这些企业具备品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳等优势。
2. 关注成长性突出的细分赛道龙头，如水羊股份、润本股份、丸美生物等，其业绩兑现能力强，具有较高成长潜力。

风险提示

• 行业政策风险
• 消费需求增长不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 电商平台流量增速放缓及流量成本上升风险

投资评级说明

• 行业评级：同步大市，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 股票评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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