美容护理行业月度点评：8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升-20230918-财信证券-15页_664kb

行业月度点评总结

核心内容

2023年8月，美容护理行业社零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%，高于Wind一致预期3.5%，显示出行业景气度回升。主要得益于暑期出行旺季释放消费需求以及七夕等节假日的催化作用，化妆品类、金银珠宝类等可选消费同比增速显著改善，汽车类也由负转正。从渠道来看，抖音渠道环比改善优于天猫渠道，而彩妆、护肤品类月度环比增速均由负转正，品牌端销售回暖，头部国产品牌推出新品，积极布局中高端市场。

主要观点

1. 消费复苏持续：随着线下消费场景复苏和线上新兴流量平台发力，具备强研发能力和多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。
2. 医美板块向好：中报数据显示，医美板块逆势增长，行业景气度回升。建议关注爱美客和华熙生物，前者具备强拿证壁垒和业绩增长确定性，后者医美管线丰富，布局合成生物学和胶原蛋白赛道。
3. 行业数据改善：8月化妆品类社零总额同比增长9.7%，环比增长29.96%，显示出消费修复仍在持续中。

关键信息

行业表现

• 申万美容护理指数在2023年8月16日至9月15日期间下跌2.1%，在31个子行业中排名第18位。
• 美容护理二级子板块中，个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.39%、-3.32%和11.67%。
• 美容护理行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为32.71倍，位于2016年以来的历史19.1%分位，相较沪深300指数溢价1.59倍。

个股情况

• 涨幅前五：*ST美谷（43.2%）、嘉亨家化（16.36%）、锦波生物（9.11%）、诺邦股份（3.98%）、贝泰妮（3.24%）。
• 跌幅前五：敷尔佳（-19.98%）、科思股份（-11.16%）、登康口腔（-10.44%）、水羊股份（-8.32%）、拉芳家化（-7.97%）。

行业数据追踪

• 8月化妆品类社零总额：321亿元，同比增长9.7%，环比增长29.96%。
• 渠道表现：
  • 淘系渠道：美容护肤/美体/精油类销售额为108.73亿元，同比下降16.98%；彩妆/香水/美妆工具类销售额为47.33亿元，同比下降8.91%。
  • 抖音渠道：美容护肤类销售额为93.82亿元，环比增长36.01%；彩妆香水类销售额为43亿元，环比增长26.96%。
  • 京东渠道：面部护肤类销售额为17.23亿元，同比下降28.43%；香水彩妆类销售额为5.41亿元，同比下降47.92%。
  • 快手渠道：护肤类销售额为19.79亿元，环比增长4.6%；彩妆/香水类销售额为3.75亿元，环比下降0.27%。

品牌表现

• 护肤/个护品类：
  • 天猫渠道：欧莱雅、珀莱雅、SK-II、玉兰油、薇诺娜。
  • 抖音渠道：韩束、欧莱雅、SK-II、珀莱雅、娇润泉。
• 彩妆/香水品类：
  • 天猫渠道：圣罗兰、香奈儿、卡姿兰、花西子、3CE。
  • 抖音渠道：花西子、AKF、圣罗兰、卡姿兰、VC。

行业要闻

1. 国家药监局通告23批次不符合规定化妆品。
2. 中检院发布关于原料安全和配方填报的通告。
3. 日本化妆品及原料安全性引发担忧。
4. 中检院发布《儿童化妆品技术指导原则》。
5. 锦波生物注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获批。
6. 娇韵诗12个品种化妆品未准入境。
7. 8月美容化妆品及洗护用品进口额约为99.9亿元，同比减少22.1%。

公司动态

• 珀莱雅：2023年上半年营收36.27亿元，同比增长38.12%；归母净利润4.99亿元，同比增长68.21%。
• 爱美客：2023年上半年营收14.59亿元，同比增长64.93%；归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%。
• 贝泰妮：2023年上半年营收23.68亿元，同比增长15.52%；归母净利润4.5亿元，同比增长13.91%。
• 华熙生物：2023年上半年营收30.76亿元，同比增长4.77%；归母净利润4.25亿元，同比下降10.27%。
• 上海家化：2023年上半年营收36.29亿元，同比下降2.30%；归母净利润3.01亿元，同比增长90.90%。
• 敷尔佳：2023年上半年营收8.69亿元，同比增长6.33%；归母净利润3.54亿元，同比下降1.09%。
• 倍加洁：2023年上半年营收4.82亿元，同比增长2.01%；归母净利润3656.69万元，同比增长96.2%。

风险提示

• 经济下行风险
• 疫情反复风险
• 消费复苏不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 电商平台流量增速放缓及流量成本上升风险

评级说明

• 股票投资评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）、持有（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%）、卖出（投资收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。

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