20210309-光大证券-金属行业高频数据周报_冷轧（工业钢）和螺纹（建筑钢）价差创20年9月以来新低_16页_1mb

行业研究总结：冷轧与螺纹价差创20年9月以来新低

核心内容

本报告分析了2021年3月1日至3月7日期间，中国金属行业及相关产业链的市场表现、价格变动、流动性变化、比价关系以及股票投资建议。整体来看，周期板块在流动性、估值和盈利趋势方面面临投资机会，但需警惕房地产产业链的中期风险。

主要观点

1. 流动性分析

• 美联储总负债：本周为7.52万亿美元，环比下降0.43%，是自创新高后首次下滑，但仍处于历史高位。
• 黄金价格与持仓：伦敦金现价格为1700美元/盎司，环比下降2.00%；SPDR黄金ETF持仓量为1069吨，环比下降2.22%，均处于2020年下半年以来的较低水平。
• 中美十年期国债利差：本周为169个BP，环比下降15个BP，是21年以来最低水平，主要受美债上涨影响。
• 中国国债利差：短端与长端利差缩窄至61个BP，显示市场对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建与地产链条

• 地产销售走强：全国30大中城市商品房成交面积环比上涨212.83%，已高于4年同期水平，显示短期销售回暖。
• 基建表现：石油沥青开工率环比上涨16.39%，创历史同期新高；水泥开工率环比上涨2.5个百分点，高于2020年同期水平。
• 钢铁PMI新订单：3月1日为43.3%，环比上涨8.3个百分点，显示钢铁行业需求有所回升。
• 螺纹钢价格：本周为4660元/吨，环比上涨0.65%；长流程螺纹钢利润为170元/吨，环比上涨56元/吨。

3. 工业品链条

• 铜铝价格：铜价与铝价自创9年新高后首次下滑，铜测算利润为7712元/吨，铝测算利润为2724元/吨，仍处于历史高位。
• 新能源车材料：碳酸锂价格继续上涨，六氟磷酸锂涨幅达21.21%，钴价保持稳定。
• 工业PMI新订单：全国PMI新订单指数为51.5，环比下降0.8个点，但仍处于2012年以来的极高水平。

4. 比价关系

• 冷轧与热轧价差：本周为710元/吨，环比下降30元/吨，持续下滑。
• 冷轧与螺纹价差：本周为990元/吨，环比下降60元/吨，延续下滑趋势。
• 螺纹与铁矿比值：本周为3.96，接近近10年最低值3.52。
• 金银比值：伦敦现货金银比值为67倍，较历史高位回落，但仍在2010年以来的均值附近。

5. 外需指标

• 出口集运价格：CCFI指数为1,970.58点，环比下降4.32%，但仍处于历史极高水平。
• 美国失业率：2021年2月为6.20%，环比下降0.10个百分点。
• 全球制造业PMI新订单：3月1日为53.80，环比下降0.40个百分点，但仍处历史高位。

6. 股票投资建议

• 周期股机会：从流动性、估值和盈利趋势来看，周期股面临共振投资机会。
• 股票推荐：建议重点关注金属板块的华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、紫金矿业、江西铜业、云铝股份。
• 板块表现：本周普钢板块涨幅最大，为+10.13%，化工和工业金属板块表现较差。

关键信息

• 流动性指标：美联储总负债、黄金价格、国债利差等显示全球流动性仍处于高位。
• 房地产与基建：地产销售和基建投资数据表明短期市场走强，但需关注土地规划面积对后续影响。
• 工业品价格：铜、铝、碳酸锂等价格在高位波动，部分出现回调。
• 比价关系：冷热轧钢价差持续下滑，螺纹与铁矿比值接近历史低位。
• 估值分位：普钢PB/沪深两市PB为21.74%，处于历史低位，工业金属板块为27.41%。
• 风险提示：相关性失效、宏观政策调整、公司经营不善等风险需关注。

重点公司盈利预测与估值

投资建议与评级

• 投资建议：周期股面临共振投资机会，但房地产产业链的中期风险需关注。
• 股票推荐：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、紫金矿业、江西铜业、云铝股份。
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

风险提示

• 相关性失效：历史数据相关性可能不再适用。
• 宏观政策调整：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 公司经营不善：部分公司可能面临经营风险。

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