20210919-光大证券-金属周期品高频数据周报_8月粗钢产量同比大降13.2_热卷与螺纹吨钢价差收窄至140元_24页_2mb

行业研究总结（2021年9月13日~9月19日）

核心内容概览

本报告分析了2021年8月中国金属周期品市场的主要数据变化，包括粗钢产量、价格、库存、产能利用率等，同时涉及全球流动性、出口情况、细分品种表现及投资建议等内容。整体来看，市场呈现部分品种价格上涨、部分下跌，与房地产和基建相关的指标多数走弱，而钢铁行业因限产政策，盈利预期改善。

主要观点与关键信息

1. 流动性变化

• 8月BCI融资环境指数大幅下跌7.37%，创2020年5月以来新低。
• M1与M2增速差为-4.0个百分点，与上证指数存在正向相关性。
• 美联储总负债环比上升1.10%，伦敦金现价格小幅下跌，中美十年期国债收益率利差走阔，有利于国内资本市场。

2. 基建与地产链条

• 8月新开工面积同比下滑16.75%，销售面积同比下滑15.55%，增速回落。
• 水泥价格指数创4年新高，涨幅达11.92%，其中华东、中南地区涨幅显著。
• 全钢胎开工率处于近6年同期最低，但半钢胎开工率环比上升13.25个百分点。
• 挖掘机销量与小时利用数均走低，小松挖机小时利用数为近5年最低，显示房地产和基建需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 8月竣工面积同比上涨28.44%，显示房地产市场有所回暖。
• PVC价格创2005年以来新高，玻璃价格也创2014年以来新高。
• 钛白粉价格小幅上涨，毛利环比增长32.42%。

4. 工业品链条

• 乘用车批发及零售日均销量处于5年同期最低水平，显示工业品需求疲软。
• 冷轧钢板毛利环比上涨23.80%，电解铜毛利环比下降9.49%，电解铝毛利环比下降8.25%。
• 焦炭价格延续上涨，铁矿石价格大幅下跌18.14%，显示钢铁原材料价格波动较大。

5. 细分品种表现

• 不锈钢价格创2015年以来新高，但利润为负。
• 电解铝价格创近10年新高，产能利用率处于高位。
• 石墨电极价格持平，但毛利环比小幅下降。
• 五氧化二钒、硅铁等品种价格波动较大。

6. 比价关系

• 热卷与螺纹钢价差收窄至140元/吨，环比下降66.67%。
• 不锈钢热轧与电解镍价格比值处于10年低位，显示不锈钢产业链承压。
• 盘螺与螺纹钢价差扩大至360元/吨，显示地产与基建需求分化。

7. 估值分位

• 沪深300指数下跌3.14%，周期板块中石油化工涨幅最大。
• 钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.75，为2012年以来最高值。
• 各周期板块PB分位显示，石油化工、化工、水泥制造等板块估值较低。

8. 出口链条

• 中国出口集装箱运价指数小幅下降，但美国粗钢产能利用率处于5年同期高位。
• 美国失业率持续下降，显示经济复苏，可能对出口需求产生一定影响。

9. 投资建议

• 8月粗钢产量同比大幅下降13.2%，创2009年以来最大降幅，预计钢铁企业盈利将改善。
• 建议关注钢铁板块的龙头企业：新钢股份、方大特钢、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。
• 各周期板块市值弹性显示，钢铁、煤炭、铁矿石等品种对涨价反应较敏感。

重点数据汇总

风险提示

• 历史数据相关性失效风险
• 政府对大宗商品价格的调控风险
• 公司经营不善风险

附图说明

• 图1：美联储总负债（亿美元）
• 图2：黄金现货价格（美元/盎司）与SPDR持仓（吨）
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价
• 图6：M1和M2增速差与上证指数月末收盘价
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积（亿平方米）
• 图10：商品房销售面积（亿平方米）
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格（元/吨）
• 图16：石油沥青周开工率
• 图17：螺纹钢价格和盈利
• 图18：钢铁行业采购经理人（PMI新订单）指数
• 图19：全国重点城镇钢材经销商社会库存
• 图20：全国247座高炉产能利用率
• 图21：全国水泥价格指数
• 图22：全国水泥周开工率
• 图23：小松中国挖机小时利用数（小时）
• 图24：全国铁路货运量及当月同比
• 图25：挖掘机产量（台）
• 图26：载货汽车销量（万辆）
• 图27：天然橡胶价格（元/吨）
• 图28：全钢胎开工率
• 图29：房屋竣工面积累计同比
• 图30：房屋竣工面积（亿平方米）
• 图31：钛白粉价格（元/吨）
• 图32：平板玻璃价格（元/吨）
• 图33：钛白粉月开工率
• 图34：平板玻璃周开工率
• 图35：钛白粉毛利润（元/吨）
• 图36：平板玻璃毛利润（元/吨）
• 图37：CCFI、CICFI综合指数
• 图38：中国PMI新出口订单指数
• 图39：美国制造业、摩根大通全球制造业PMI新订单指数
• 图40：美国粗钢产能利用率
• 图41：各周期板块的及沪深300的涨跌幅
• 图42：金属板块涨跌幅排名靠前的个股
• 图43：周期板块PB表现
• 图44：钢铁PB及钢铁PB/沪深两市PB
• 图45：工业金属PB及工业金属PB/沪深两市PB
• 图46：煤钢焦铜铝金银股票的市值弹性测算

投资标的推荐

• 钢铁板块：新钢股份、方大特钢、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁
• 有色金属板块：云海金属、宏达股份、锐新科技、深圳新星、ST中孚
• 化工板块：化工企业表现较好，但具体个股未详细列出

总结

本报告展示了8月金属周期品市场的整体趋势，包括产量、价格、库存及产能利用率等数据。从数据来看，钢铁行业受限产政策影响，盈利预期改善；水泥、PVC、玻璃等地产和基建相关品种价格走高，但销量和开工率表现疲软。与此同时，部分工业品如电解铜、电解铝价格创历史新高，但利润波动较大。全球流动性指标如美联储总负债、中美利差等对市场有一定影响。投资建议中，钢铁和石油化工板块值得关注，但需注意政策调控及市场波动带来的风险。