20260329-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_淡季已不淡_旺季更可期_冲千势已成_好戏在后头_19页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

2026年3月21日至28日期间，煤炭市场呈现出淡季不淡的态势，动力煤和焦煤价格均出现上涨。中信煤炭指数报收4396.26点，周跌幅1.25%，但跑赢沪深300指数0.16个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第21位。主要因素包括地缘冲突导致的进口煤减少、煤化工需求增长以及电厂库存去化不及预期。

主要观点与关键信息

动力煤市场分析

价格走势：本周动力煤价格逆季节性上涨25元/吨，北港动煤报收762元/吨，周环比上涨25元/吨。CCI柳林低硫主焦煤价上涨120元/吨，报收1570元/吨。
供应情况：主产区煤矿生产正常，产能利用率处于同期较高水平。陕西榆林个别煤矿恢复生产，整体供应平稳。
需求情况：煤化工利润上升，开工率高位运行；南方阴雨天气导致新能源出力减弱，火电日耗同比转正。进口煤价格倒挂加剧，电厂转向内贸煤采购。
库存与情绪：电厂库存仍处去库过程，北方港口交投活跃度下降，下游恐高情绪升温，价格存在下行阻力。

焦煤市场分析

价格走势：本周焦煤价格大幅上涨，部分涨幅超200元/吨，京唐港山西主焦库提价报收1750元/吨，周环比上涨130元/吨。
供应情况：主产地煤矿多无库存，预售较多，供应偏紧。吕梁主焦煤价报1400元/吨，周环比上涨30元/吨。
需求情况：下游钢厂催到货，焦炭首轮提涨启动，部分焦企接受提价。焦企库存处于低位，补库积极性提高。
库存与利润：焦炭库存下降，但部分焦企因成本压力存在惜售情绪。样本焦企平均吨焦盈利21元，周环比减少17元/吨，其中内蒙二级焦亏损扩大。

焦炭市场分析

价格走势：主流焦企开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，预计4月1日执行。
供需情况：铁水产量回升，焦炭刚需增加。钢厂利润改善，生产意愿偏好，铁水产量继续小幅上涨。
库存情况：焦炭库存整体处于低位，但部分钢厂因需求恢复而增加库存。

投资策略

重点关注：
- “海外3小煤”概念公司：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。
- 煤化工占比高的公司：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。
- 综合能源公司：盘江股份，因其“煤、火电、绿电”一体化布局。
- 其他潜在标的：新集能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份等。
- 江钨装备，因其已完成控股变更与资产置换。
重点推荐：
- 中国神华（601088.SH）：买入评级，EPS预计2026年为2.54元，PE预计18.71倍。
- 陕西煤业（601225.SH）：买入评级，EPS预计2026年为1.86元，PE预计14.05倍。
- 新集能源（601918.SH）：买入评级，EPS预计2026年为0.89元，PE预计8.94倍。
- 晋控煤业（601001.SH）：买入评级，EPS预计2026年为1.47元，PE预计11.34倍。
- 中煤能源（601898.SH）：买入评级，EPS预计2026年为1.64元，PE预计10.92倍。
- 电投能源（002128.SZ）：买入评级，EPS预计2026年为2.70元，PE预计11.09倍。
- 科达自控（600499.SH）：买入评级，EPS预计2026年为0.61元，PE预计25.56倍。
- 兖矿能源（600188.SH）：买入评级，EPS预计2026年为1.18元，PE预计17.26倍。

行业动态与风险提示

行业要闻

国家管网燃改电压缩机组投运：浙江衢州站2号压缩机组完成72小时试运行，助力实现双碳目标。
德国推进气候保护计划：追加80亿欧元资金，计划新增12吉瓦陆上风电，减少二氧化碳排放。
印度碳排放增速放缓：2025年碳排放增速仅0.7%，创20余年最低水平。
广东新能源装机首超煤电：新能源装机达7973万千瓦，成为省内第一大电源类型。

风险提示

国内产量释放超预期。
下游需求不及预期。
原煤进口超预期。
政策不及预期。

重点公司公告

新集能源：发布2025年年度报告，营业收入122.80亿元，同比下降3.51%；归母净利润21.36亿元，同比下降10.73%。公司拟每10股派发现金红利1.20元。
宝泰隆：募投项目延期，一号项目从2025年延期至2025年9月，二号项目从2025年10月延期至2026年8月，三号项目从2026年3月延期至2026年7月。
广汇能源：2026年2月增加担保金额约5.65亿元，对外担保余额为123.95亿元。

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%之间）、持有（涨幅-5%~5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%之间）、减持（跌幅10%以上）。

总结

煤炭市场在地缘冲突、煤化工需求增加、进口煤减少等因素的推动下，呈现出淡季不淡的行情。动力煤和焦煤价格持续上涨，市场情绪高涨。国内煤价有望向千元大关发起冲击，同时煤化工需求增长也对焦煤价格形成支撑。投资建议重点关注“海外3小煤”、煤化工占比高的企业以及综合能源布局公司。需关注下游需求、政策变化及进口煤情况等风险因素。

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