20251230-浙商证券-板块轮动月报（2026年1月）_顺周期成长_小盘抢先动_非银定高度_15页_1mb

策略专题研究总结：顺周期成长，小盘抢先动，非银定高度

核心观点

2026年1月，A股市场风格将呈现成长与价值的均衡态势，其中中小盘风格或相对占优。建议重点关注顺周期（消费 + 周期）和金融风格，特别是非银金融（保险、券商）以及机械（机器人）、基础化工、电新（碳酸锂）和电子（半导体）等景气方向。

风格轮动分析

市值风格

• 巨潮中盘 > 巨潮小盘 > 巨潮大盘，市值风格偏向中盘。
• 从历史数据看，中小盘成长指数在一季度“春季躁动”期间表现最佳。

估值风格

• 成长与价值风格趋于均衡，估值风格差异指标未来三个月趋势向上，成长风格在中期依然占优。

行业风格

• 消费 > 周期 > 金融 > 稳定 > 成长，预计顺周期 + 金融风格相对占优。

行业配置建议

根据行业打分表，得分排名前十的行业为：

• 电子
• 电力设备及新能源
• 通信
• 机械
• 基础化工
• 非银金融
• 消费者服务
• 有色金属
• 交通运输
• 汽车

非银金融

• 保险：政策风险因子下调10%，释放险资权益投资空间；保险资金股票 + 基金配置比例已达15.5%的历史高位；当前市盈率和市净率处于历史低位，具备较大估值提升空间。
• 券商：市场交投活跃，两市成交额同比增长60%；融资余额创历史新高（约2.53万亿元）；券商费类业务盈利预期改善，估值相对较低，具备向上潜力。

机械

• 机器人发展步入快车道，国内政策支持明确，预计2026年将加速发展；建议关注细分领域。

基础化工、电新、电子

• 基础化工：抗氧剂行业集体提价，涨幅达10%，行业龙头纷纷上调价格以应对成本压力和非理性竞争。
• 电新：碳酸锂加工费自2026年1月起上调3000元/吨，价格趋势向好。
• 电子：半导体销售周期向上，费城半导体指数上行，显示行业景气度提升。

下月板块配置建议

• 风格继续均衡化，相对看好中小市值均衡风格。
• 行业风格重点关注顺周期和金融方向，建议增加对非银金融、机械、基础化工、电新和电子的配置。

风险提示

• 模型设计的主观性
• 回测时间较短或缺乏
• 超额收益不可持续
• 高换手率无法实现或无意义
• 一致预期数据错误或突变

市场与经济背景

• 2025年11月经济放缓，内需偏弱，外需支撑工业生产。
• 2026年政策基调温和扩张，投资、消费有望止跌回暖。
• 12月中央经济工作会议提出“扩内需、强科技、促改革”三大重点任务，预计财政对基建的支持力度提升。

日历效应与市场趋势

• 2010-2025年一季度，微盘股指数、中证500、中证1000、国证2000相较其他宽基指数具有明显超额收益优势。
• 小盘成长和小盘价值的胜率位列前两位，其中小盘成长超额收益率中位数为1.7%。

资金流动情况

• 中证A500ETF 12月以来累计净流入达962亿元，显示市场对中小盘的偏好。
• 融资余额创历史新高，市场流动性保持平稳。

行业基本面与交易面分析

• 非银金融、机械、基础化工、电新和电子行业基本面和交易面均表现出积极信号，具备较高配置价值。
• 其他行业如医药、传媒等表现较弱，不建议重点关注。

结论

2026年1月，市场风格继续均衡，建议关注中小盘顺周期和金融方向，尤其是非银金融、机械、基础化工、电新和电子等具备较强基本面和景气度的行业。投资者应警惕模型设计的主观性、回测时间不足、超额收益不可持续等风险。