20211230-光大证券-国防军工_中国船舶集团国企改革三年行动系列报告一-柴油机业务整合_风电资产注入_3页_425kb

行业研究总结：中国船舶集团国企改革三年行动系列报告一

核心内容概述

中国船舶集团作为中国船舶工业与船舶重工的联合重组体，正持续推进旗下资产的整合与优化。本次报告聚焦于其在柴油机业务和风电资产方面的整合动作，标志着集团在国企改革三年行动中迈出实质性步伐。

主要观点与关键信息

柴油机业务整合

• 事件背景：中国动力（600482.SH）、中国船舶（600150.SH）及中船科技（600072.SH）联合发布资产重组公告。
• 整合方案：拟共同投资组建合资公司，整合中船动力集团、中国船柴、河柴重工、陕柴重工等柴油机相关资产。
• 目标定位：交易完成后，中国动力将持有合资公司控股权，成为集团内船舶动力业务的唯一上市公司，解决同业竞争问题，巩固其在国内船用柴油机领域的龙头地位。

风电资产注入

• 整合对象：中船科技拟通过发行股份购买中船海装、中船风电发展、新疆海为、洛阳双瑞、凌久电气等公司的全部或部分股权。
• 业务覆盖：标的公司业务涵盖风力发电机组及零部件研发生产、风电场开发运营、风电叶片制造、自动化控制与机电一体化设备设计制造等，基本覆盖风电产业链。
• 战略意义：此举将构建中船系风电业务平台，提升集团在新能源领域的布局与竞争力。

军民船总装业务整合

• 现状：中国船舶、中国重工、中船防务等公司均涉及军民船总装业务。
• 进展：目前，相关资产整合方案尚未明确，预计后续将推进解决。

投资建议

• 推荐标的：中国船舶（600150.SH）作为舰船总装代表，被给予“增持”评级；中国船舶租赁（3877.HK）作为融资租赁平台，被给予“买入”评级。
• 关注标的：同属中国船舶集团的中国重工、中船防务、中船科技、中国海防、中国动力、中船应急、久之洋、中船汉光等上市公司。

风险提示

• 不确定性风险：资产重组过程存在不确定性，可能影响实施进度。
• 盈利不及预期风险：民船业务盈利能力可能受市场环境影响，低于预期。

上市公司关键数据汇总

估值方法与风险说明

• 估值局限性：报告所采用的估值方法及模型存在假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 风险提示：投资建议基于当前市场环境，不构成任何投资建议，投资者应自行评估风险并作出决策。

作者信息

• 分析师：王锐
• 执业证书编号：S0930517050004
• 联系方式：010-56513153 / wangrui3@ebscn.com
• 联系人：刘宇辰
• 联系方式：liuyuchen0@ebscn.com

附注

• 报告数据来源：Wind、光大证券研究所，部分数据为预测或一致预期。
• 中国船舶租赁总资产按2021半年报数据，其他公司按2021三季报数据。
• 中国船舶租赁数据货币单位为人民币（按1HKD=0.8167CNY换算）。
• 行业评级体系基于未来6-12个月投资收益率与基准指数的对比，具体说明见报告。