基础化工行业研究_涨价行情成为主线_周期仍然聚焦龙头_17页_1mb

化工行业配置与市场动态总结

核心内容

2025年4季度，化工行业在公募基金中的配置比例由3季度的3.5%回升至4.7%，呈现出底部反转的趋势。化工板块的配置占比在2020年1季度跌至历史最低点2.4%，随后在下游需求回暖带动下逐步回升，2021年3季度达到8.5%的峰值，之后持续下滑，直至4季度触底回升。这一趋势表明，市场对化工行业的关注度有所恢复。

主要观点

• 涨价主线：2025年4季度，市场对涨价方向的关注度显著提升，主要集中在锂电材料、钾肥、聚氨酯和氟化工板块。这些板块因供需错配、成本上升及大合同价格上调等因素，价格持续向好。
• 龙头效应：公募基金配置化工板块时更倾向于关注龙头企业，如天赐材料、万华化学、恩捷股份等，其持仓市值和基金持有数量均有所提升，反映出市场对龙头企业的信心增强。
• 个股变动：天赐材料、藏格矿业、盐湖股份和万华化学是重点加仓对象，而天奈科技、宏和科技、东材科技、广东宏大和中材科技则被减仓。新晋重仓股包括佛塑科技、同益中等，而退出重仓股则包括五矿新能、和远气体等。
• 行业变动：钾肥、聚氨酯、氟化工及制冷剂、其他化学制品、轮胎等板块关注度较高，基金持仓市值和基金数量均有所增加。相比之下，日用化学产品、其他塑料制品等板块则面临减仓压力。

关键信息

一、公募基金配置化工行业水平底部向上

• 2025年4季度公募基金配置化工行业比例增长至4.7%，环比提高1.2pct，较3季度有所回升。
• 2025年3季度化工板块持仓集中度为51.3%，4季度进一步提升至58.7%。
• 前十大重仓股总市值占化工板块总持仓的51.3%，其中天赐材料、万华化学、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团等持仓市值增长显著。

二、个股变动：重点加仓与减仓

加仓前五大标的

1. 天赐材料：从33.8亿元增至63.4亿元
2. 藏格矿业：从3.4亿元增至29.1亿元
3. 盐湖股份：从2.9亿元增至26.1亿元
4. 万华化学：从33.9亿元增至54.5亿元
5. 雅化集团：从3.3亿元增至21.5亿元

减仓前五大标的

1. 天奈科技：从9.6亿元降至0.1亿元
2. 宏和科技：从7.1亿元降至0.2亿元
3. 东材科技：从10.8亿元降至5.4亿元
4. 广东宏大：从28.9亿元降至23.8亿元
5. 中材科技：从20.9亿元降至16.1亿元

新晋重仓股（2025年3季度未重仓但4季度重仓）

1. 佛塑科技：重仓总市值4.07亿元
2. 同益中：重仓总市值0.58亿元
3. 诚志股份：重仓总市值0.39亿元
4. 新金路：重仓总市值0.37亿元
5. 宏昌电子：重仓总市值0.36亿元

退出重仓股（2025年3季度重仓但4季度未重仓）

1. 五矿新能：重仓总市值0.46亿元
2. 和远气体：重仓总市值0.35亿元
3. 震安科技：重仓总市值0.32亿元
4. 红太阳：重仓总市值0.27亿元
5. 华润材料：重仓总市值0.27亿元

三、行业变动：关注度较高的板块

重仓市值前五大板块

1. 其他化学制品：197亿元
2. 钾肥：81.5亿元
3. 氟化工及制冷剂：70.5亿元
4. 聚氨酯：54.8亿元
5. 轮胎：53.9亿元

重仓市值增加前五大子板块

1. 钾肥：从35.8亿元增至81.5亿元
2. 其他化学制品：从163.1亿元增至197亿元
3. 聚氨酯：从35亿元增至54.8亿元
4. 氟化工及制冷剂：从56.6亿元增至70.5亿元
5. 轮胎：从40.6亿元增至53.9亿元

重仓市值减少前五大子板块

1. 玻纤：从37.3亿元降至25.7亿元
2. 日用化学产品：从13.8亿元降至5.9亿元
3. 农药：从48.2亿元降至41.1亿元
4. 其他塑料制品：从15.5亿元降至11.9亿元
5. 炭黑：从0.4亿元降至0.1亿元

四、公募基金配置化工时加仓涨价方向并继续拥抱龙头

• 化工前十大重仓股总市值由3季度的296亿元增至4季度的381亿元，环比增长显著。
• 前十大重仓股占化工板块总持仓的51.3%，其中天赐材料、万华化学、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团等成为新晋前十大重仓股。
• 巨化股份、广东宏大和华鲁恒升的持仓市值有所回落，但整体持仓集中度仍然提升。

五、投资建议

• 周期方向：关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的细分行业，如钾肥、聚氨酯和氟化工。
• 龙头公司：继续看好竞争优势显著的龙头企业，如天赐材料、万华化学、恩捷股份等。
• 产业趋势：重点关注AI应用加速推进后带来的材料端机遇，如改性塑料、油墨涂料等。

六、风险提示

• 国内外需求下滑：可能导致行业整体业绩承压。
• 原油价格剧烈波动：影响化工产品的成本结构。
• 贸易政策变动：可能对产业布局产生不利影响。
• 产品价格下滑：削弱行业盈利能力。