20260227-国金证券-基础化工行业研究_多品种涨价_涨价_通胀后成为主线_23页_3mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 基础化工组 分析师：陈屹 (执业S1130521050001) chenyi3@gjzq.com.cn # 多品种涨价，涨价/通胀后成为主线 # 本周化工市场综述 本周市场强势向上，尤其是周期板块，其中申万化工指数上涨 $7.15\%$ ，大幅跑赢沪深300指数 $6.07\%$ 。涨幅靠前标的中除了部分AI材料标的外，其它基本是涨价受益标的。基础化工行业边际变化，本周涨价品种表现亮眼，包括：染料、TMP、MDI、TDI、黄磷，我们认为涨价/通胀成为主线的概率越来越高。投资方向上，建议重点关注几个方向，一是双碳方向，尤其是双碳和绿色能源受益方向，二是大化工龙头，三是供需两端有变化的方向，比如：氨纶、农药，四是底部大幅承压的品种，比如：PVC、钛白粉。关税方面，特朗普全球关税被推翻，美国最高法院裁定违法，后续关税扰动或将边际减少。资源品方面，我们观察到越来越多国家开始重新审视资源品的定位，最新的是津巴布韦宣布即日起暂停锂精矿及原矿出口，未来可能会有更多资源品会重新定价，化工资源品主要是磷、钾、萤石等。房地产行业，本周上海发布楼市“沪七条”，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年。石油化工行业，石油价格是近期市场关注的核心品种之一，主要扰动在于地缘政治，尤其是伊朗。AI行业，本周市场对于AI恐慌蔓延，尤其是一份来自2028年的假想报告加剧这一趋势，除此之外，巨头言论和动作也时刻牵动着市场，AI基建端，本周OpenAI大幅下调到2030年支出目标至6000亿美元，英伟达财报超预期股价却盘中重挫 $5.7\%$ ，当超预期成为常态，光是业绩好已经远远不够了，市场焦点已转向对AI需求可持续性以及英伟达本身供给约束的焦虑，需求侧的巨额长单也因为与客户存在交叉持股而招致批评。存储端，该环节持续卡脖子，涨价有持续超预期的可能。AI产业链通胀方面，目前特种电子布供需持续紧张，企业在边际利润的驱动下有较强动力持续转产特种布，从而造成7628电子布的织布机产能边际持续压缩。 # 本周大事件 大事件一：特朗普全球关税被推翻，美国最高法院裁定违法，超1750亿美元税收面临退款。最高法院裁定《国际紧急经济权力法》并未赋予总统在未经国会批准时征收关税的权力。裁决影响对等关税，钢铝和汽车关税不受影响。特朗普称裁决“可耻”，已考虑好备选方案应对影响。裁决未提及是否应退还关税。经济学家估算相关关税已征超1750亿美元，若全额退还或使关税税率降低过半。裁决公布后，美股指刷新日高，美元美债刷新日低，金银涨幅扩大。 大事件二：根据2025年的最新数据，津巴布韦是全球第五大锂生产国，其锂产量（折合碳酸锂当量，LCE）约占全球总供应量的 $12\%$ 。作为非洲第一大锂生产国，津巴布韦在全球锂供应链中占据关键地位，其出口的锂精矿中超过 $90\%$ 流向中国，是中国第二大锂精矿进口来源国，仅次于澳大利亚。此举直接缩减了全球锂产量供给，加剧精矿短缺，短期供给缺口放大，锂价弹性增强。 大事件三：上海发布楼市“沪七条”：非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，公积金贷款最高可贷324万。上海五部门联合发布楼市新政，自2026年2月26日起施行。限购方面，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，满3年可增购1套，持居住证满5年免社保限购1套。公积金方面，首套贷款最高额度提至240万（多子女家庭最高324万），并放宽二套贷款认定。税收方面，成年子女首套房暂免征收个人住房房产税。 # 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 # 内容目录 一、本周市场回顾 4 二、国金大化工团队近期观点 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 13 四、本周行业重要信息汇总 20 五、风险提示 21 # 图表目录 图表1：本周板块变化情况 4 图表2：2月27日化工标的PE-PB分位数 4 图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 5 图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 7 图表8：本周（2月23日-2月27日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况. 13 图表9：CVMCFR东南亚（美元/吨） 14 图表10：国际汽油新加坡（美元/桶） 14 图表11：棉花CCIndex（328） 14 图表12：丁酮华东（元/吨） 14 图表13：国际石脑油新加坡（美元/桶） 14 图表14：液氯华东地区（元/吨） 14 图表15：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨） 15 图表16：甲醇华东地区（元/吨） 15 图表17：原油布伦特（美元/桶） 15 图表18：PVCCFR东南亚（美元/吨） 15 图表19：TDI价差 15 图表20：合成氨价差 15 图表21：锦纶长丝-己内酰胺 16 图表22：PET价差 16 图表23：己二酸-纯苯 16 图表24：聚丙烯-丙烯 16 图表25：PTA-PX 16 图表26：乙烯-石脑油 16 图表27：环氧丙烷-丙烯 17 图表28：ABS价差 17 图表29：本周（2月23日-2月27日）主要化工产品价格变动 17 图表30：2月27日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况 20 # 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为71.27美元/桶，环比上涨1.3美元/桶，或 $1.86\%$ ，波动范围为70.75-72.48美元/桶。本周WTI期货结算均价65.92美元/桶，环比上涨1.08美元/桶，或 $1.66\%$ ，波动范围为65.21-67.02美元/桶。 本周沪深300指数上涨 $1.08\%$ ，SW化工指数上涨 $7.15\%$ 。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（ $19.25\%$ ）、非金属材料III（ $13.04\%$ ）、复合肥（ $12.93\%$ ）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 1.98% 4162.88 4082.07 80.81 深证成指 2.80% 14495.09 14100.19 394.90 沪深300 1.08% 4710.65 4660.41 50.24 中证500 4.32% 8658.45 8299.59 358.87 基础化工 7.15% 5211.18 4863.54 347.64 石油石化 5.61% 3081.89 2918.24 163.65 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 磷肥及磷化工 19.25% 9.90% 非金属材料Ⅲ 13.04% 13.18% 复合肥 12.93% 7.52% 钛白粉 10.49% 3.52% 无机盐 10.33% 6.98% 来源：Wind、国金证券研究所(本周无板块下跌) 图表2：2月27日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所(PB 为动态) 图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 最新价格(元/吨) 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 磷酸二铵(DAP,国内现货价) 4360 84.56% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 3750 74.58% 钛白粉(铜陵安纳达ATA-125) 15900 66.98% 甲基麦芽酚 102000 46.67% 尿素(江苏恒盛,小颗粒) 1810 27.98% 钛白粉(金红石型R248) 13300 25.37% 天然橡胶(上海市场) 17050 23.90% 甲醇(华东) 2170 21.49% 纯MDI(华东地区主流) 17800 21.20% 粘胶短纤(1.5D*38mm,华东) 12750 19.73% PA66(华南1300s) 21800 18.82% 乙基麦芽酚 77000 16.26% 环氧丙烷(华东) 8175 14.51% 聚合MDI(烟台万华,华东) 14300 14.45% 合成氨(河北新化) 2190 14.25% 磷酸铁锂电解液 31000 13.17% 维生素D3 110000 12.19% 醋酸 2528 10.73% 分散染料:分散黑ECT300% 19000 10.34% 维生素E 57000 10.18% 液氯(华东地区) -84 8.26% 草甘膦(浙江新安化工) 23600 7.95% 有机硅DMC(华东市场价) 14000 6.50% 重质纯碱(华东地区) 1230 3.89% 金属硅(云南地区421) 9800 2.47% 三氯蔗糖 105000 1.32% 氨纶(40D,华峰) 23100 0.14% 维生素A 59000 0.07% 安赛蜜 32000 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 # 二、国金大化工团队近期观点 # 轮胎：节后开工回升，原料价格上涨为主 ①供给端：根据同花顺显示，本周全钢胎开工率为 $29.2\%$ ，环比提高 $16.2\%$ ，同比降低 $39.4\%$ 半钢胎开工率为 $34.6\%$ ，环比提高 $20.3\%$ ，同比降低 $48\%$ 。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周橡胶价格上涨为主。天然橡胶当前全球天然橡胶产区除泰国南部外基本停割，原料供应大幅减少，因此预计下周胶水价格延续涨势，天胶底部支撑稳固。丁苯橡胶方面，乳聚丁苯橡胶：除浙江维泰10万吨/年装置于2月底检修，除此之外，其余厂家装置下周暂无检修计划，整体供应或将有所减少；溶聚丁苯橡胶：预计下周厂家装置均平稳运行，整体市场供应较为充足。顺丁橡胶下周预计市场供应变化有限，产量保持稳定运行，目前看下月国营工厂较2月排产有增加预期，且下月虽有部分民营有检修计划，然具体检修时间待定，暂未影响下周产量，综合测算下周供应预计变化不大。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，欧盟双反背景下未来国内外景气度预计分化。虽然欧盟反倾销初裁取消暂不征税，但终裁提前到26年6月18日发布。海外产能的稀缺性仍然存在，若后续供需紧张仍能实现涨价，且头部胎企可通过海外产能持续提升市占率。 # 浙江龙盛：成本表现较好，染料市场持续上行 本周分散染料市场宽幅上行，截止到目前，分散黑ECT300%市场均价在25元/公斤，较上周同期均价上涨4元/公斤，涨幅为19.05%。活性染料市场区间整理，活性黑WNN150%市 场均价在23元/公斤左右，较上周同期均价持平。周内，基础化工原料市场整体呈震荡格局，染料中间体市场窄幅整理为主，其中间苯二胺表现相对强势，价格稳中有升，成本端支撑力度偏强。终端纺织市场交投氛围冷清，下游染厂缓慢开工，需求面缺乏利好支撑。染料市场行情分化明显。分散染料在原料成本支撑下价格上扬，活性染料则维持平稳。整体市场观望氛围不减，实单成交有限。下游来看，本周浙江地区印染企业平均开机率 $24\%$ ，较上周上涨 $24\%$ ；盛泽地区印染样本开机率为 $24\%$ ，较上周上涨 $24\%$ ；江浙地区综合开机率为 $24\%$ ，较上周增加 $24\%$ 。染厂开工跟进缓慢，目前多处于刚开机阶段，未全面复产。节前订单已交付，新单多为询价打样，落单稀少。市场观望气氛浓，预计元宵节后生产和订单形势方能明朗。 # 胜华新材：碳酸二甲酯需求支撑不足，价格难有涨势 本周碳酸二甲酯市场价格低位运行，市场指导价格为3532.5元/吨，较上周价格同期价格基本持平。供应方面，本周维尔斯、山东飞扬、湖南中创、中科惠安、重庆东能、东营顺新、云化绿装置延续停车、华鲁恒升减负运行、榆林佰嘉瑞、安徽铜陵、福建百宏、卓航装置停车、德普新材扩产完成。综合来看，本周装置开工率提高。需求方面，胶黏剂及涂料等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前主要拿港口低价货源为主，对山东、安徽企业依存偏弱。其余两大主力下游非光气法聚碳酸酯及电解液溶剂市场开工率低位呈现，年前进行备货，整体刚需为主，对碳酸二甲酯需求面支撑一般。 # 钛白粉：钛白粉市场节后缓慢复苏，涨价预期渐浓 景气度跟踪：钛白粉行业景气度底部企稳。 截至本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12500-14000元/吨，市场均价为13351元/吨，环比持平。本周市场核心运行特征呈现“节后复工、交投回暖、报价维稳、预期分化”。春节假期结束后，上下游企业陆续恢复正常运营，市场交投氛围较春节期间明显回暖。氯化法某企业率先发布涨价函，对下游采购产生一定刺激作用，部分下游用户希望在涨价前提前备货。但多数硫酸法企业仍在观望，根据自身库存情况、成本压力及龙头企业动向商讨涨价计划，本周整体观望情绪较浓。 # 新和成：VA价格行情无较大变化，VE市场行情窄幅震荡盘整 本周维生素景气度下行趋缓。 本周维生素A市场供需观望，价格行情无较大变化。本周厂家无新报价，主发前期56-58元/公斤附近的合同订单。贸易渠道需求疲软，价格行情无较大变化，主流成交价在57-58元/公斤附近，部分高位报价在59-60元/公斤，但高价新单难成交。 本周维生素E市场行情窄幅震荡盘整。2月5日新和成饲料级VE $50\%$ 出口报价上调 $15\%$ 随后北沙制药VE出口报价同步上调至7.5美元/公斤。春节过后，厂家暂无新报价，但对后市多持挺价态度。春节过后，贸易渠道价格行情小幅震荡盘整运行，主流成交价在56-57元/公斤附近，部分高位报价在58-60元/公斤，但高价新单成交有待进一步落实，个别低位价格在55-55.5元/公斤附近，但目前此低价货源难寻。 # 神马股份：供应偏强需求渐起，PA66市场温和上涨 PA66周度市场均价为15194.33元/吨，较上周市场均价上涨19.33元/吨，涨幅 $0.13\%$ 。本周原料端表现分化，己二酸价格由高位转入偏弱运行，周后期出现小幅松动；己二胺价格维持高位坚挺，成本端整体支撑力度有所减弱但仍存；PA66聚合厂家产能利用率处于偏低水平，行业整体开工恢复缓慢。前中期，市场节前假期效应影响，下游陆续放假，节前备货基本结束，成交停滞，价格持稳运行，春节期间市场呈有价无市；近期，随着下游复工节奏加快，刚需补库逐步释放，厂家挺价心态坚定，贸易商低价惜售，推动价格出现温和上涨。 # 聚氨酯：聚合MDI盘稳调整；纯MDI稳定运行；TDI小幅探涨 本周（2026.2.13-2026.2.26）国内聚合MDI市场稳中整理。截止2026年2月26日，国 内聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周同期价格暂稳。 本周(2026.2.13-2026.2.26)国内纯MDI市场整理运行，当前国内纯MDI市场均价为17500元/吨，价格较上周同期价格暂稳。 本周（2026.2.13-2026.2.26）国内TDI市场缓慢上移。截止2026年2月26日国内TDI市场均价为14881元/吨，较上周上调 $0.43\%$ 聚合MDI：终端尚未完全复工，聚合MDI市场整理为主 ①市场综述：本周（2026.2.13-2026.2.26）国内聚合MDI市场稳中整理。截止2026年2月26日，国内聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周同期价格暂稳。节前供方工厂无较明确指引消息，市场基本无交投，终端客户少有询盘，贸易商陆续退市，聚合MDI市场淡稳整理为主；节后归来，场内多海外市场涨价计划消息释放，业者谨慎关注，部分终端企业仍未入市，下游企业采买积极性不高，短期订单难有集中释放预期，部分获利盘存出货意愿，业者多谨慎观望，市场价格稳中整理。当前PM200商谈价14000-14100元/吨左右，上海货商谈价13900-14000元/吨左右，进口货13800元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。 后市预测：场内海外涨价消息较多，贸易商谨慎观望；下周节后下游终端集中归市，对原料整体采购需求将有所提升，部分刚需订单也仍存在，市场看涨气氛浓厚，利好消息驱动下，预计市场存推涨预期；但随着价格冲高，下游对高价抵触情绪将显现，需求端牵制下，部分获利盘仍存出货情绪，市场涨幅有所受限。预计下周聚合MDI市场偏强整理，价格波动100-300元/吨。 纯MDI：贸易商陆续入市，纯MDI市场整理运行 ①市场综述：本周（2026.2.13-2026.2.26）国内纯MDI市场整理运行，当前国内纯MDI市场均价为17500元/吨，价格较上周同期价格暂稳。节前供方工厂无明确指引消息，贸易商陆续退市，终端中小下游生产企业基本进入放假状态，市场暂无明显波动。年后归来，终端市场恢复缓慢，部分终端多于元宵节之后复工，入市采购情绪尚未释放，场内观望情绪浓厚，短期订单难有集中释放预期，市场高价成交稀少，多刚需小单跟进为主，等待下游需求释放。当前上海货源报盘集中17500-17700元/吨，进口货报盘集中17400-17600元/吨。 后市预测：供给端支撑坚挺，经销商低价惜售情绪不减，下周节后下游及终端陆续入市，整体消化能力将有所提振，部分刚需订单亦是存在，利好消息驱动下，市场价格存推涨预期。预计下周纯MDI市场窄幅整理，价格波动幅度100-300元/吨。 TDI：工厂挺价意图明显，TDI零星报盘继续上扬 ①市场综述：本周（2026.2.13-2026.2.26）国内TDI市场缓慢上移。截止2026年2月26日国内TDI市场均价为14881元/吨，较上周上调 $0.43\%$ 。假期归来，供方消息暂未明朗，业者谨慎观望，主动报盘稀少，静候工厂明确信号。但随着月末节点将至，河北某工厂2月结算价至14300元/吨，3月虽有打折供应，但打款价却上调1000元/吨，供方挺价意图明显，这使得经销商低价惜售情绪升温，市场零星报盘不断试探性上移。然而，下游工厂复产进程缓慢，行业整体开工率仍处于低位，叠加节前多有备货，因而短期入市采购情绪低迷，场内买盘情绪尚未恢复至正常水平，实单成交稀少，仅个别小单刚需跟进，需求端拖拽下，市场高价仍待逐步落实。截至2026年2月26日：目前TDI国产含税执行14700-14800元/吨左右，上海货源含税执行15000-15100元/吨附近。 后市预测：下周部分装置虽计划提负荷，但工厂内贸订单积压待交付，供给端短期对市场影响有限，叠加2月高结算价落地、3月控量措施延续，供方挺价情绪高涨，经销商低价谨慎，对外报盘仍存探涨预期。虽然下游工厂多于下周陆续复工复产，但成本传导难题待解，对高价原料短期抵触，且节前多有备货，场内实质性买盘积极性不高，需求拖拽下，市场拉涨空间预计有限。预计下周TDI市场偏强运行，价格波动200-500元/吨。后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。 纯碱：下游备货基本完成，纯碱现货价格个别阴跌调整 本周（2026.2.13-2026.2.26）国内纯碱现货市场价格持稳。截止到目前，当前轻质纯碱市 场均价为1124元/吨，较上周同期价格持平；重质纯碱市场均价为1258元/吨，较上周同期价格持平。周内纯碱现货市场价格暂无明显调整，春节期间，场内装置调整有限，行业供应维持偏高水平，然场内发运受限，市场交投停摆，导致碱厂库存上涨明显，节后归来，下游终端尚未完全恢复。供应方面：截止到2026年第8周，据百川盈孚统计，中国国内纯碱有效产能共计4335万吨（共22家联碱工厂，运行产能共计2010万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1435万吨；以及4家天然碱工厂，产能共计890万吨）。需求方面：下游节前备货尚未完全消耗，同时临近月末，业者多谨慎观盘，碱厂多执行节前订单发货为主，场内新单签订寥寥。成本利润：本周国内纯碱行业成本价格小幅反弹，纯碱厂家的综合成本约在1181元/吨，较上周环比上涨 $0.12\%$ ；纯碱行业亏损状态仍在持续，平均亏损约在40元/吨。 农药：菊酯类农药市场价格盘整；烯草酮价格震荡；草甘膦市场盘问整理 中农立华原药2026年2月8日市场行情显示，内贸市场进入春节前后备货尾声、物流陆续停运，原药价格经历波动后初显企稳迹象，菊酯类部分产品供应情况有变化，部分除草剂产品价格及行情保持稳定，具体如下：菊酯类产品受中间体及原材料成本影响，部分产品货源情况稍有变化，市场关注度持续提升。其中，高效氯氟氰菊酯原药供应端缓解，下游刚需补货，报价11万元/吨；联苯菊酯原药货源相对稳定，报价12.8万元/吨；高效氯氰菊酯母药报价3.75万元/吨；氯氰菊酯原药市场供货稳定，报价7.6万元/吨。烯草酮原药产能恢复，价格持续走弱，当前报价7.6万元/吨。草甘膦原药外贸补单内贸观望为主，工厂 $95\%$ 含量暂报2.4万元/吨， $97\%$ 含量暂报2.45万元/吨。 聚酯类农药 高效氯氟氰菊酯 本周（2026.2.13-2026.2.26）市场交投氛围平稳，高效氯氟氰菊酯价格稳定。截止到本周四， $96\%$ 高效氯氟氰菊酯工厂报价11-11.5万元/吨，市场成交参考至10.8-11万元/吨，较2月12日价格稳定。从市场反馈看，有如下几点值得关注：供应方面：场内多数工厂开工正常，市场整体供应面表现稳定；需求方面：市场需求淡稳，下游按需补货为主，市场新单成交偏淡；成本方面：上游中间体功夫酸价格弱势盘整，高效氯氟氰菊酯成本支撑较为平稳。后市预测：据市场反馈，市场供应较为稳定，当前市场行情平稳为主，新单成交不温不火，预计高效氯氟氰菊酯价格延续弱稳为主。 # 联苯菊酯 ①本周（2026.2.13-2026.2.26）联苯菊酯需求淡稳，价格盘整。截止到本周四，98%联苯菊酯工厂报价13-13.3万元/吨，市场成交参13万元/吨，较2月12日价格稳定。从市场反馈看，有如下几点值得关注：供应方面：供应面整体维持平稳，场内多数开工正常，市场整体供应充足；需求方面：需求端表现一般，下游按需采购，市场新单成交氛围冷清；成本方面：上游中间体功夫酸、联苯醇价格弱势盘整，成本端支撑有限。后市预测：从市场反馈看，市场需求延续弱势，下游按需补货为主，多数厂家维持正常开工，市场供应面较为充裕，预计联苯菊酯后市价格或将偏弱运行。 # 氯氟菊酯 ①本周（2026.2.13-2026.2.26）氯氰菊酯氛围清淡，价格平稳。截止到本周四，氯氰菊酯主流生产厂家报价7.6万元/吨，成交参考至7.4-7.6万元/吨，较2月12日价格稳定。从市场反馈来看，主要有以下几点值得关注：供应方面：在产工厂维持正常开工，有前期订单交付，可正常供应下游；需求方面：市场整体活跃度一般，场内交投按需为主，下游行情较为平稳；成本方面：上游中间体醚醛、贵亭酸甲酯价格平稳，成本面支撑稳定。后市预测：综合看，氯氰菊酯市场需求平稳，整体供应面稳定，预计下周价格或将盘整为主。 # 烯草酮 ①本周（2026.2.13-2026.2.26）市场交投冷清，烯草酮价格盘整为主。截止到本周四，烯草酮多数企业折百报价7.5-8万元/吨，市场主流成交参考价7.5-8万元/吨，较2月12日价格稳定。市场分析如下：供应方面：本周场内西北一工厂装置停车，预计近期恢复开工，其余在产企业正常开工，市场整体供应仍充足维持；需求方面：本周烯草酮需求清淡维持，假期市场交投冷清，烯草酮市场价格低位盘整。后市预测：预计下周烯草酮市场价 格或将下滑，实际成交参考价7.5万元/吨。 # 草甘膦 ①本周（2026.2.13-2026.2.26）草甘膦市场横盘整理，价格持稳。95%草甘膦原粉市场均价为23395元/吨，较2月12日价格保持稳定。截止2026年2月26日，草甘膦供应商大多谨慎报价，95%原粉主流成交参考2.33-2.36万元/吨，港口FOB 3450-3470美元/吨；97%原粉主流成交参考2.4万元/吨左右，港口FOB 3520-3530美元/吨。制剂市场价格参考如下：200升装41%草甘膦水剂上海港提货价11500元/千升，港口FOB 1560-1580美元/千升；200升装62%草甘膦水剂上海港提货价13900元/吨，港口FOB 1860-1880美元/吨，75.7%草甘膦颗粒剂上海港提货价20500元/吨，实单商议。从市场看，有如下几个方面：第一，从供应端看，2月中旬华东某企业装置检修，下旬恢复开工，华东、西南部分企业略微降负荷运行，其余工厂保持正常运行，市场供应充足。第二，从需求端看，需求端表现淡稳，场内观望气氛浓郁，下游询单偏淡，客户采购谨慎，新单成交偏淡，供应端主交前期订单。第三，从成本端看，上游原料甘氨酸价格下跌，甲醇、黄磷价格上涨，综合看，草甘膦生产成本较上周略微增加，变化有限。后市预测：预计下周草甘膦价格或将保持盘整。从市场看，有如下几个方面：第一，春节假期期间，草甘膦市场成交偏淡，物流运输困难，工厂主做库存，短期内市场供应仍将表现充足。第二，3月东南亚、欧洲、南美等地区采购期即将到来，海外市场询单情况尚可，草甘膦新单成交量存在增加预期。第三，2026年2月17日，拜耳宣布草甘膦相关诉讼迎来新节点。 三氯蔗糖：三氯蔗糖低位维稳 交投积极性一般 (1)市场综述：本周三氯蔗糖窄盘观望，各方消息面变化不大，成本虽有回落，但对于厂商来说，亏损压力缓解有限。市场还是陷于供需矛盾，春节期间由于走货明显放缓，市场库存再度累积升高，节后初期终端行情复苏缓慢，下游拿货仅刚需小单，三氯蔗糖生产企业及贸易商均心态不佳，主流报盘价格在9.2-9.5万元/吨。 ②后市预测：三氯蔗糖市场目前缺乏有效利好支撑，后市来看，厂商有修复利润的需求，但供需格局不佳，持货商为争取订单，难以形成共同提价的统一战线，预计短线三氯蔗糖低位盘整，长线有拉涨预期。 ■ 安赛蜜：安赛蜜暂稳运行后市看涨情绪发酵 ①市场综述：安赛蜜市场价格呈现稳态，报盘价格僵持在在3.2-3.3万元/吨。目前由于价格处于低位，生产企业成本压力偏大，面临集体亏损的风险，业者存有一定看涨情绪，不过供需面形成拖累，在短期内需求难以突破的局面下，价格追高还需供应方调整配合。整体来看，安赛蜜价格基本触底，后市易涨难跌。 ②后市预测：安赛蜜探涨情绪在发酵，落实情况还需考量供需情况。后市来看，原料三氧化硫仍旧看涨，进一步加剧厂商成本压力，预计安赛蜜市场跟涨概率较大，价格大致有0.3-0.5万元/吨的波动。 麦芽酚：麦芽酚稳中略软 库存有待释放 (1)市场综述：本周麦芽酚市场淡稳运行，春节归来，终端企业复市缓慢，需求端仍旧清淡，而麦芽酚厂商在假期库存有累积，节后积极出货降库，报盘价格基本维稳，贸易商随行就市，部分实单小幅让利，目前甲基麦芽酚主流价格在10-10.2万元/吨，乙基麦芽酚主流价格在7.5-7.7万元/吨。 ②后市预测：节后归来，麦芽酚成交尚未完全恢复，买卖双方持稳观望，后市来看，开工低位加之需求逐步复苏，麦芽酚短线区间僵持，长线市场存在拉涨的预期，价格大致有0.3-0.5万元/吨的波动。 ■ 煤化工：煤炭价格小幅上行，甲醇节后小幅回升，合成氨弱势下行 周内假期期间，煤矿大部分处于停产放假中，节后归来，煤矿陆续恢复生产，但有部分民营矿暂未复工，动力煤产量逐渐提升，市场供应有所趋紧。春节假期内，市场基本处于休市状态，煤价多持稳运行，假期结束后，下游企业陆续复工，节后补库需求有所释放，站台拉运需求增加，煤矿出货效果好转，拉运车辆增多，叠加大集团外购价格以及港口价格上涨，市场挺价情绪渐起，煤价走势上行； 春节期间，甲醇市场进入休市状态，市场交易氛围降至冰点，企业库存表现累库。节后受宏观利好提振甲醇期现货联动上行，甲醇市场成交重心窄幅上移，但下游工厂尚未完全恢 复，需求端刚需跟进为主，另外主产区部分工厂企业代发订单较多，企业库存压力渐显，因此采取降价吸单策略，部分地区市场价格窄幅回落，市场观望情绪较浓。 本周合成氨穿插农历新年，主产区价格整体波动有限，节前企业多以低库出货为主，场内交投活跃度偏低，价格弱稳整理；节中，市场区域分化明显，价格灵活涨跌，河北、山东及湖北等地节中出货尚可，省外到货受限，价格小涨；节后，北方低价排库顺利，小幅试探回涨，华东及华中等地受北方低价冲击，加之节中有一定累库，跟市补跌调整。 化肥：本周磷肥僵持运行，钾肥维持坚挺。本周磷酸一铵市场维持平稳，复合肥工厂已陆续复产，但其对磷酸一铵的采购积极性尚未完全释放。当前春耕需求尚未全面启动，下游仍以按需备货为主，市场缺乏明确方向性指引，磷酸一铵工厂普遍持观望态度。多数工厂持有约半个月的待发订单，生产重心主要集中在执行前期订单及发运。整体来看，供需两端均未出现明显变化，磷酸一铵市场维持横盘整理格局；磷酸二铵市场回归冷静，价格面盘稳运行。因历经春节小长假，节前节前磷酸二铵市场异动不显，业内观望情绪持续发酵。节前磷酸二铵工厂重心发运，主流装置运行较稳，经销商市场休市意愿浓厚；节后市场回归尚不足一周，业者入市保持谨慎；但随着各地天气转暖，且春耕用肥序幕即将拉开，场内业者多保持积极心态，静候交投回暖，提振磷酸二铵价格坚挺企稳运行； 本周正值春节假期，节前氯化钾市场由于交投活跃度降低，新单基本停滞，既无大幅涨价动力也无大幅降价基础，整体陷入“报价不动、成交冰封”的节前常态。节后初期市场逐步回归，下游工厂多为询价，实际成交较为谨慎，但在货源供应紧张的情况下，部分品种价格出现小幅拉涨，氯化钾市场当前心态以“稳中偏强”为主。 华鲁恒升：素行业震荡运行，醋酸上行趋势暂缓出现分化 ① 本周尿素节后价格小幅提升。春节前期市场逐步进入休市过渡期，整体呈“有价无市”格局。尽管交投氛围清淡，但因主流工厂前期订单充足，且库存压力不大，挺价意愿较强，价格主稳运行。节后归来，随着物流运力恢复、春耕预期提振，下游拿货积极性明显提升，工厂新单成交好转，部分企业甚至限售停收，推动价格小幅探涨。然而受期货震荡下行影响，加之主流报价已触及政策指导价上限，局部实际成交甚至高于指导价，市场心态渐趋理性，涨幅随之收窄。供应端，随着检修装置陆续复产，尿素日产量回升至22万吨以上高位，市场整体供应充裕。需求端，农业备肥陆续启动，工业复合肥企业亦处于缓慢复产阶段，刚性需求逐步释放，为当前价格提供支撑。综合来看，当前市场供需博弈持续，短期内价格主稳运行； ② 醋酸节后缓慢修复。假期中，市场出现了明显的区域分化：西北地区因主流企业装置突发故障，货源收紧形成强力支撑，推动当地价格逆势上涨；而其他地区则普遍休市，终端需求停滞，价格以稳为主。临近假期结束，北方地区受西北涨价情绪提振，陆续跟随上调报盘。但从实际成交来看，假期期间市场整体出货情况不佳，库存累积现象明显。在此背景下，企业推涨心态趋于谨慎，叠加假期结束后终端需求恢复节奏滞缓，缺乏实质性利好支撑，市场上行动力受限； ③ 辛醇市场弱势运行。节中，下游增塑剂开工降至低位，辛醇虽有工厂短停，但供应仍旧充足，场内供需错配，企业库存增加，但在成本支撑下，企业报盘暂稳，节后，下游开工陆续恢复，但终端需求不振，下游企业逢低采购，辛醇市场低价出货顺畅，偏高位成交一般； ④ 周国内己二酸市场整体呈现由平稳运行转为小幅走弱的态势。周内市场运行主要受春节假期及节后复工节奏的影响。节前及节中，市场处于典型的供需两淡格局：供应端因企业低库存叠加物流停运，货源紧张，卖方挺价意愿强烈；需求端则因下游企业大面积停工放假，采购基本停滞，导致市场交投清淡，呈现“有价无市”的僵持状态。节后市场陆续恢复开工，但走势尚不明朗，持货商多稳价观望，工厂端库存压力较小，价格暂稳。然而，随着主力工厂下调指导价格，市场心态受到影响，重心有所松动。 ⑤ 国内己内酰胺市场持续挺价。成本方面，周内上游纯苯高位运行，成本端支撑偏强。供应方面，周内己内酰胺现货供应相对有限，卖方挺价情绪较强。需求方面，春节前后部分下游刚需跟进采购，场内交投气氛尚可。综合来看，周内纯苯价格高位运行，原料面支撑偏强，场内己内酰胺开工不高，现货供应总体有限，卖方挺价为主，下游按需采购，己内酰胺市场价格走势上行。 宝丰能源：焦炭市场维稳运行，聚烯烃产品跟随原油价格继续回升 焦炭维稳运行。春节假期期间市场活跃度降低，民营煤矿放假居多，原料焦煤产量偏低，价格以稳为主，焦化行业成本压力不大，多数焦企维持前期正常生产节奏，焦炭供应量变化有限，但下游钢厂节中以消耗原料库存为主，采购积极性一般。节后前期停产煤矿陆续恢复正常生产，原料焦煤价格回落，对焦炭价格支撑不足，同时临近重要会议，部分钢厂接到限产通知，钢厂整体生产积极性不及预期，对焦炭刚需有限，多数延续按需采购策略，市场参与者多持谨慎观望情绪。 烯烃方面，聚烯烃产品价格小幅上行。本周聚乙烯市场表现清淡。其中本周地缘局势支撑，国际油价震荡上涨。成本支撑表现整体尚可，节后较比节前宽幅上涨，周内春节前终端及下游陆续进入停工阶段，春节期间休市为主，春节后，伴随着终端及下游缓慢复工阶段，市场内询盘及成交活跃度整体不高。下游备货期提前，节前订单表现不佳，期货走弱带动现货价格下跌，春节后原油价格上涨带动业者心态，期货飘红带动现货价格上涨，然两油库存亦在节内狂飙，现阶段市场询盘气氛再度冷却；聚丙烯期货盘面走高，现货价格随之上行。需求端整体呈现缓慢恢复态势。春节假期结束后，下游工厂陆续复工复产，企业开工率较节前有所提升，但恢复速度不及预期，实际采购需求释放相对谨慎。供应端春节期间正常生产，两油库存累库明显，市场供应压力有所显现。总体来看，本周聚丙烯粒料市场在宏观与基本面的共同影响下价格小幅上调。 # 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 本周化工产品价格上涨前五位为VCM(13.33%)、国际汽油(4.83%)、棉花(3.88%)、丁酮(3.8%)、国际石脑油(3.54%)；价格下跌前五位为液氯(-15.27%)、燃料油(-3.32%)、甲醇(-1.81%)、原油(-1.78%)、PVC(-1.58%)。 本周化工产品价差上涨前五位为TDI价差(333.41%)、合成氨价差(250%)、锦纶长丝-己内酰胺(32.47%)、PET价差(21.47%)、己二酸-纯苯(15.35%)；价差下跌前五位为聚丙烯-丙烯(-53.48%)、PTA-PX(-52.19%)、乙烯-石脑油(-17.15%)、环氧丙烷-丙烯(-11.61%)、ABS价差(-6.58%)。 图表8：本周(2 月 23 日 -2 月 27 日)化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 产品价格涨幅前五 产品价格跌幅前五 名称 涨幅 名称 跌幅 VCM 13.33% 液氯 -15.27% 国际汽油 4.83% 燃料油 -3.32% 棉花 3.88% 甲醇 -1.81% 丁酮 3.80% 原油 -1.78% 国际石脑油 3.54% PVC -1.58% 价差涨幅前五 价差跌幅前五 名称 涨幅 名称 跌幅 TDI价差 333.41% 聚丙烯-丙烯 -53.48% 合成氨价差 250.00% PTA-PX -52.19% 锦纶长丝-已内酰胺 32.47% 乙烯-石脑油 -17.15% PET价差 21.47% 环氧丙烷-丙烯 -11.61% 己二酸-纯苯 15.35% ABS价差 -6.58% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表9：CVMCFR东南亚（美元/吨） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表10：国际汽油 新加坡 (美元/桶) 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表11：棉花CCIndex(328) 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表12：丁酮华东（元/吨） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表13：国际石脑油 新加坡 (美元/桶) 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表14：液氯华东地区（元/吨） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表15：燃料油新加坡高硫 180cst (美元/吨) 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表16：甲醇华东地区（元/吨） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表17：原油布伦特（美元/桶） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表18：PVCCFR东南亚（美元/吨） 来源：百川资讯、国金证券研究所 图表19：TDI价差 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表20：合成氨价差 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表21：锦纶长丝-已内酰胺 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表22：PET价差 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表23：己二酸-纯苯 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表24：聚丙烯-丙烯 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表25：PTA-PX 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表26：乙烯-石脑油 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表27：环氧丙烷-丙烯 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表28：ABS价差 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表29：本周(2 月 23 日-2 月 27 日)主要化工产品价格变动 分 类 化工产品 单位 最新 价格 上周同 期价格 价格涨跌幅 化工产品 单位 最新价 格 上周同 期价格 价格涨跌 幅 石油化工 原油 WTI(美元/桶) 65.21 66.39 -1.78% 丙烯 汇丰石化(元/吨) 6500 6500 0.00% 原油 布伦特(美元/桶) 70.75 71.76 -1.41% 纯苯 华东地区(元/吨) 6100 5995 1.75% 国际汽油 新加坡(美元/桶) 81.61 77.85 4.83% 甲苯 华东地区(元/吨) 5440 5410 0.55% 国际柴油 新加坡(美元/桶) 91.41 90.1 1.45% 二甲苯 华东地区(元/吨) 5675 5665 0.18% 国际石脑油 新加坡(美元/桶) 68.35 66.01 3.54% 苯乙烯 华东地区(元/吨) 7670 7520 1.99% 燃料油 新加坡高硫180cst(美元/ 吨) 429.4 5 444.2 -3.32% 纯苯 FOB韩国(美元/吨) 783 772 1.42% 国内柴油 上海中石化0#(元/吨) 6100 6100 0.00% 甲苯 FOB韩国(美元/吨) 733 714 2.66% 国内汽油 上海中石化93#(元/吨) 7500 7500 0.00% 二甲苯 东南亚FOB韩国(美元/吨) 742 742 0.00% 燃料油 舟山(混调高硫180)(元/ 吨) 5030 4930 2.03% 苯乙烯 FOB韩国(美元/吨) 848.5 848.5 0.00% 国内石脑油 中石化出厂(元/吨) 6760 6760 0.00% 苯乙烯 CFR华东(美元/吨) 858 858 0.00% 乙烯 东南亚CFR(美元/吨) 685 685 0.00% 液化气 长岭炼化(元/吨) 4730 4730 0.00% 丙烯 FOB韩国(美元/吨) 790 785 0.64% 丁二烯 上海石化(元/吨) 10200 10300 -0.97% 丁二烯 东南亚CFR(美元/吨) 1210 1210 0.00% 天然气 NYMEX天然气(期货) 2.827 3.243 -12.83% 无机化工 轻质纯碱 华东地区(元/吨) 1195 1190 0.42% 电石 华东地区(元/吨) 2782 2938 -5.31% 重质纯碱 华东地区(元/吨) 1230 1230 0.00% 原盐 河北出厂(元/吨) 238 238 0.00% 烧碱 32%离子膜华东地区(元/ 吨) 797 795 0.25% 原盐 山东地区海盐(元/吨) 244 244 0.00% 液氯 华东地区(元/吨) 111 131 -15.27% 原盐 华东地区(元/吨) 253 253 0.00% 盐酸 华东地区(元/吨) 204 205 -0.49% 盐酸 华东盐酸(31%) (元/吨) 254 257 -1.17% 有机原料 BDO 新疆美克散水(元/吨) 8100 8100 0.00% 醋酸酐 华东地区(元/吨) 4150 4070 1.97% 甲醇 华东地区(元/吨) 2170 2210 -1.81% 苯胺 华东地区(元/吨) 9265 9015 2.77% 丙酮 华东地区高端(元/吨) 4650 4650 0.00% 乙醇 食用酒精华东地区(元/吨) 5575 5575 0.00% 醋酸 华东地区(元/吨) 2528 2494 1.36% 环氧氯丙烷 华东地区(元/吨) 12450 12300 1.22% 苯酚 华东地区(元/吨) 6650 6525 1.92% BDO 华东散水(元/吨) 7400 7400 0.00% 精细化工 软泡聚醚 华东散水(元/吨) 8300 8125 2.15% 金属硅 云南金属硅3303(元/吨) 10200 10200 0.00% 硬泡聚醚 华东(元/吨) 7700 7650 0.65% 电池级碳酸锂 四川99.5%min 174000 146000 19.18% TDI 华东(元/吨) 14850 14450 2.77% 电池级碳酸锂 新疆99.5%min 172000 144000 19.44% 纯MDI 华东(元/吨) 17600 17500 0.57% 电池级碳酸锂 江西99.5%min 174000 146000 19.18% 聚合MDI 华东烟台万华(元/吨) 14300 14000 2.14% 工业级碳酸锂 四川99.0%min 170000 142000 19.72% 纯MDI 烟台万华挂牌(元/吨) 24000 24000 0.00% 工业级碳酸锂 新疆99.0%min 170000 142000 19.72% 聚合MDI 烟台万华挂牌(元/吨) 18000 18000 0.00% 工业级碳酸锂 青海99.0%min 170000 142000 19.72% 己二酸 华东(元/吨) 8200 8250 -0.61% 甲基环硅氧烷 DMC华东(元/吨) 14000 14000 0.00% 环氧丙烷 华东(元/吨) 8175 7990 2.32% 二甲醚 河南(元/吨) 3350 3350 0.00% 环氧乙烷 上海石化(元/吨) 5500 5500 0.00% 醋酸乙烯 华东(元/吨) 5950 5875 1.28% DMF 华东(元/吨) 4050 4050 0.00% 季戊四醇 优级华东(元/吨) 9800 9800 0.00% 丁酮 华东(元/吨) 6825 6575 3.80% 甲醛 华东(元/吨) 1100 1100 0.00% 双酚A 华东(元/吨) 8050 8050 0.00% PA6 华东1013B(元/吨) 11100 10950 1.37% 煤焦油 江苏工厂(元/吨) 3800 3800 0.00% PA66 华东1300S(元/吨) 15600 15600 0.00% 煤焦油 山西工厂(元/吨) 3763 3658 2.87% 焦炭 山西美锦煤炭气化公司(元/吨) 1295 1295 0.00% 炭黑 江西黑豹N330(元/吨) 6650 6500 2.31% 环己酮 华东(元/吨) 7525 7375 2.03% 化肥农药 尿素 华鲁恒升(小颗粒)(元/吨) 1810 1800 0.56% 氯化铵(农湿) 石家庄联碱(元/吨) 370 370 0.00% 尿素 江苏恒盛(小颗粒)(元/吨) 1820 1770 2.82% 硝酸 安徽金禾98% 1150 1150 0.00% 尿素 浙江巨化(小颗粒)(元/吨) 1770 1770 0.00% 硫磺 CFR中国合同价(美元/吨) 427.5 445 -3.93% 尿素 河南心连心(小颗粒)(元/吨) 1820 1820 0.00% 硫磺 CFR中国现货价(美元/吨) 427.5 445 -3.93% 尿素 四川美丰(小颗粒)(元/吨) 1800 1760 2.27% 硫磺 高桥石化出厂价格(元/吨) 3930 3930 0.00% 尿素 川化集团(小颗粒)(元/吨) 1830 1795 1.95% 硫酸 浙江嘉化98%(元/吨) 1180 1180 0.00% 尿素 云天化集团(小颗粒)(元/吨) 1800 1800 0.00% 硫酸 浙江嘉化105%(元/吨) 1240 1240 0.00% 尿素 云南云维(小颗粒)(元/吨) 1810 1810 0.00% 硫酸 苏州精细化98%(元/吨) 1350 1350 0.00% 磷酸一铵 四川金河粉状55%(元/吨) 3800 3800 0.00% 硫酸 苏州精细化105%(元/吨) 1450 1450 0.00% 磷酸一铵 合肥四方(55%粉)(元/吨) 3625 3625 0.00% 尿素 波罗的海(小粒散浆)(美元/吨) 406 406 0.00% 磷酸一铵 西南工厂粉状60%(元/吨) 4200 4200 0.00% 磷酸二铵 美国海湾(美元/吨) 699 699 0.00% 磷酸二铵 西南工厂64%褐色(元/吨) 3450 3450 0.00% 磷矿石 摩洛哥-印度CFR(70-73BPL)合同价(美元/吨) 206 206 0.00% 氯化钾 青海盐湖95%(元/吨) 2800 2800 0.00% 磷酸 澄星集团工业85%(元/吨) 7100 7100 0.00% 硫酸钾 新疆罗布泊50%粉(元/吨) 3600 3600 0.00% 磷酸 澄星集团食品(元/吨) 7100 7100 0.00% 草甘膦 浙江新安化工(元/吨) 23600 23600 0.00% 硫酸 CFR西欧/北欧合同价(欧元/吨) 124 124 0.00% 磷矿石 鑫泰磷矿(28%) (元/吨) 950 950 0.00% 硫磺 温哥华FOB合同价(美元/吨) 487.5 507.5 -3.94% 黄磷 四川地区(元/吨) 23600 23150 1.94% 硫磺 温哥华FOB现货价(美元/吨) 487.5 507.5 -3.94% 复合肥 江苏瑞和牌45%[S](元/吨) 3150 3100 1.61% (磷酸)五氧化二磷85% CFR印度合同价(美元/吨) 1288 1288 0.00% 复合肥 江苏瑞和牌45%[CL](元/吨) 2650 2620 1.15% 五氧化二磷纯 CFR印度合同价(美元/吨) 2111 2111 0.00% 合成氨 河北新化(元/吨) 2190 2180 0.46% 三聚磷酸钠 兴发集团工业级95%(元/吨) 7600 7600 0.00% 合成氨 宁夏中宁兴尔泰(元/吨) 2470 2470 0.00% 纯吡啶 华东地区(元/吨) 17250 17250 0.00% 合成氨 江苏工厂(元/吨) 2140 2140 0.00% 硝酸铵(工业) 华北地区(元/吨) 1900 1900 0.00% 三聚氰胺 中原大化(出厂)(元/吨) 5900 5900 0.00% 塑料产品和氟化 PP PP纤维注射级/CFR东南亚(美元/吨) 870 850 2.35% 天然橡胶 上海市场(元/吨) 17050 16250 4.92% PP 余姚市场J340/扬子(元/吨) 6900 6900 0.00% 丁苯橡胶 山东1502 12917 12867 0.39% LDPE CFR东南亚(美元/吨) 844 849 -0.59% 丁苯橡胶 华东1502 12900 12863 0.29% LLDPE CFR东南亚(美元/吨) 1029 1029 0.00% 丁苯橡胶 中油华东兰化1500(元/吨) 13200 13000 1.54% HDPE 注塑/CFR东南亚(美元/吨) 864 869 -0.58% 顺丁橡胶 山东(元/吨) 12800 12600 1.59% LDPE 余姚市场100AC(元/吨) 8450 8270 2.18% 顺丁橡胶 华东(元/吨) 12950 12700 1.97% LLDPE 余姚市场7042/吉化(元/吨) 6650 6750 -1.48% 丁基橡胶 进口301(元/吨) 20000 20000 0.00% HDPE 余姚市场5000S/扬子(元/吨) 7350 7450 -1.34% 钛白粉 锐钛型PTA121攀钢钛业(元/吨) 11900 11900 0.00% EDC CFR东南亚(美元/吨) 350 350 0.00% 钛白粉 金红石型R-248攀钢钛业(元/吨) 13200 13200 0.00% VCM CFR东南亚(美元/吨) 510 450 13.33% PVA 国内聚乙烯醇(元/吨) 10850 10600 2.36% PVC CFR东南亚(美元/吨) 700 700 0.00% 天然橡胶 马来20号标胶SMR20(美元/吨) 2085 1980 5.30% PVC 华东电石法(元/吨) 4678 4753 -1.58% 二氯甲烷 华东地区(元/吨) 1667 1726 -3.42% PVC 华东乙烯法(元/吨) 5065 5065 0.00% 三氯乙烯 华东地区(元/吨) 4400 4400 0.00% PS GPPS/CFR东南亚(美元/吨) 1100 1070 2.80% R22 华东地区(元/吨) 15500 15500 0.00% PS HIPS/CFR东南亚(美元/吨) 1200 1175 2.13% R134a 华东地区(元/吨) 57000 57000 0.00% ABS CFR东南亚(美元/吨) 1275 1250 2.00% 氟化铝 河南地区(元/吨) 10775 10775 0.00% ABS 华东地区(元/吨) 9750 9813 -0.64% 冰晶石 河南地区(元/吨) 6700 6900 -2.90% PS 华东地区GPPS(元/吨) 8335 8296 0.47% 萤石粉 华东地区(元/吨) 3371 3371 0.00% PS 华东地区HIPS(元/吨) 9240 9210 0.33% 无水氢氟酸 华东地区(元/吨) 12050 12050 0.00% 化纤产品 己内酰胺 华东CPL(元/吨) 10025 9925 1.01% 涤纶短丝 1.4D*38mm华东(元/吨) 6630 6580 0.76% 丙烯腈 华东AN(元/吨) 7450 7350 1.36% 涤纶POY 华东150D/48F(元/吨) 7100 7050 0.71% PTA 华东(元/吨) 5140 5130 0.19% 涤纶FDY 华东68D/24F(元/吨) 7300 7250 0.69% MEG 华东(元/吨) 3673 3693 -0.54% 锦纶POY 华东(元/吨) 12200 11900 2.52% PET切片 华东(元/吨) 6000 5950 0.84% 锦纶DTY 华东70D/24F(元/吨) 14500 14200 2.11% PTMEG 1800分子量华东(元/吨) 11600 11600 0.00% 锦纶FDY 华东70D/24F(元/吨) 13000 12700 2.36% 棉花 CCIndex(328) 16713 16088 3.88% 锦纶切片 华东(元/吨) 10950 10750 1.86% 粘胶短纤 1.5D*38mm华东(元/吨) 12750 12650 0.79% 氨纶40D 华东(元/吨) 23100 23100 0.00% 粘胶长丝 120D华东(元/吨) 43500 43500 0.00% PX CFR东南亚(美元/吨) 930 910 2.20% 腈纶短纤 华东(元/吨) 13390 13390 0.00% 棉短绒 华东(元/吨) 3675 3675 0.00% 腈纶毛条 华东(元/吨) 14000 14000 0.00% 木浆 国际(美元/吨) 850 850 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 图表30：2月27日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况 去年初至今涨幅前二十 序号 项目名称 价格 涨幅 1 丁二烯:CFR中国(美元/吨) 1270 128.83% 2 硫磺(固态):国内(元/吨) 4130 68.57% 3 R22华东地区(元/吨) 27000 42.11% 4 冰晶石(电解铝用辅料)(元/吨) 7970 22.62% 5 萤石粉华东地区(元/吨) 3371 20.39% 6 R134a华东地区(元/吨) 31000 19.23% 7 磷酸二铵(DAP):国内(元/吨) 4360 15.65% 8 二甲苯(溶剂级):FOB韩国(美元/吨) 730 12.31% 9 天然橡胶(国产5号标胶):国内(元/吨) 15356 11.75% 10 市场价(现货基准价):液化气:全国(元/吨) 5461 11.24% 11 蛋氨酸(元/吨) 21600 10.20% 12 涤纶POY(元/吨) 8000 9.89% 13 粘胶长丝(元/吨) 44500 9.07% 14 天然橡胶马来20号标胶SMR20(美元/吨) 1975 8.82% 15 涤纶工业丝(1000D/192F)高强型(元/吨) 9300 8.14% 16 涤纶短纤:1.4D*38mm(元/吨) 7450 6.43% 17 精对苯二甲酸(PTA):华东地区(元/吨) 5170 5.62% 18 复合肥(45%S):山东地区(元/吨) 3230 3.86% 19 无水氢氟酸华东地区(元/吨) 12050 2.55% 去年初至今跌幅前二十 序号 项目名称 价格 跌幅 1 草铵膦上海提货价(万元/吨) 4.6 -85.63% 2 液氯华东地区(元/吨) 260 -80.11% 3 二氯乙烷EDC:CFR东南亚(美元/吨) 219 -76.14% 4 BDO 华东散水(元/吨) 7400 -75.74% 5 二氯甲烷:江苏(元/吨) 1715 -71.65% 6 吡虫啉山东地区(万元/吨) 6.45 -69.29% 7 甘氨酸山东地区(元/吨) 11200 -67.30% 8 氯化铵(干铵):徐州丰成盐化工(元/吨) 420 -65.85% 9 2-氯-5-氯甲基吡啶华东地区(万元/吨) 5.5 -65.63% 10 对硝基氯化苯安徽地区(元/吨) 6000 -65.42% 11 盐酸华东31%(元/吨) 207 -64.92% 12 氯乙烯VCM:CFR东南亚(美元/吨) 448 -62.91% 13 氯化铵(湿铵):徐州丰成盐化工(元/吨) 350 -61.11% 14 盐酸华东高纯盐酸(元/吨) 257 -58.55% 15 醋酸酐华东地区(万元/吨) 4070 -57.16% 16 氨纶40D(元/吨) 27000 -55.74% 17 金属硅3303#:云南,福建(元/吨) 10260 -53.15% 18 2.4D华东(元/吨) 14300 -52.33% 19 环己酮:国内(元/吨) 7350 -51.64% 20 阿特拉津华东地区(元/吨) 21000 -50.59% 去年6月初至今涨幅前二十 序号 项目名称 价格 涨幅 1 R22华东地区(元/吨) 18000 50.00% 2 R134a华东地区(元/吨) 21000 47.62% 3 萤石粉华东地区(元/吨) 2700 24.85% 4 天然橡胶(国产5号标胶):国内(元/吨) 13173 16.57% 5 天然橡胶马来20号标胶SMR20(美元/吨) 1705 15.84% 6 干法氟化铝(电解铝用辅料)(元/吨) 9400 12.34% 7 无水氢氟酸华东地区(元/吨) 11000 9.55% 8 冰晶石(电解铝用辅料)(元/吨) 7500 6.27% 9 粘胶长丝(元/吨) 43000 3.49% 10 硫磺(固态):国内(元/吨) 4005 3.12% 去年6月初至今跌幅前二十 序号 项目名称 价格 跌幅 1 草铵膦 上海提货价 (万元/吨) 26.5 -82.64% 2 液氯 华东地区 (元/吨) 1292 -79.88% 3 氯化铵(湿铵):徐州丰成盐化工(元/吨) 1500 -76.67% 4 氯化铵(干铵):徐州丰成盐化工(元/吨) 1600 -73.75% 5 碳酸锂:Li2CO3 99%:新疆(元/吨) 462500 -70.59% 6 BDO 华东散水 (元/吨) 22300 -66.82% 7 二氯乙烷EDC:CFR东南亚(美元/吨) 637 -65.62% 8 对硝基氯化苯 安徽地区 (元/吨) 17250 -65.22% 9 盐酸 华东31% (元/吨) 590 -64.92% 10 NYMEX 天然气(美元/百万英热单位) 8.708 -63.68% 11 盐酸 华东高纯盐酸 (元/吨) 650 -60.46% 12 合成氨:河北地区(元/吨) 4934 -59.10% 13 吡虫啉 山东地区 (万元/吨) 15.2 -57.57% 14 氯乙烯VCM:CFR东南亚(美元/吨) 1041 -56.96% 15 二氯甲烷:江苏(元/吨) 3850 -55.45% 16 焦炭:山东地区(元/吨) 3010 -53.99% 17 轻质纯碱:全国(元/吨) 2886 -51.63% 18 醋酸酐 华东地区 (万元/吨) 8300 -50.96% 19 重质纯碱:全国(元/吨) 2950 -50.85% 20 95#无铅汽油:FOB新加坡(美元/桶) 158.14 -50.40% 来源：百川资讯、Wind、国金证券研究所 # 四、本周行业重要信息汇总 1、政策拐点，巴斯夫宣布扩产！ 2月16日，巴斯夫宣布逐步提高德国路德维希港BDO产量，为欧洲客户提供稳定供应，应对反倾销影响。依托一体化联合体结构，BDO增产同时保障了四氢呋喃（THF）和聚四氢呋喃（PolyTHF®）等衍生产品供应，支持聚合物、溶剂等下游市场。另外，巴斯夫同时宣布提供生物质平衡BDO、THF和PolyTHF®等低碳产品。本地化生产减少运输需求，降低产品碳足迹，同时开发可再生电力和原料解决方案，推动价值链绿色转型。 2、亨斯迈，宣布MDI和聚醚再涨价！ 2026年2月17日，亨斯迈公司宣布，对美国市场的MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品涨价110美元/吨。涨价自即日起生效，或按既定合同执行。此前，亨斯迈已经宣布自2025年12月2日起，在欧洲、非洲和中东地区对所有MDI产品提价350欧元/吨，或按既定合同执行。 3、中国化学，签约369.25亿！ 2026年2月13日，中国化学公告，披露2026年1月主要经营情况：工程业务合同金额359.91亿元，其中化学工程298.71亿元，其他工程61.2亿元；实业业务8.47亿元，现代服务业0.87亿元；合计369.25亿元。按地区看，境内309.79亿元，境外59.46亿元。 # 五、风险提示 1、国内外需求下滑：受到全球宏观经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然整体经济逐步恢复，但由于全球产业链一体化布局，终端需求复苏仍需要一定时间； 2、原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响； 3、国际政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。 # 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5\% - 5\%$ 减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 $5\%$ 以上。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 # 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 # 深圳 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 【小程序】国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究