20250728-世纪证券-宏观周报（7月第4周）_反内卷热度持续带动市场情绪_6页_511kb

宏观反内卷热度持续带动市场情绪

上周权益市场表现强劲，成交量显著放大，多行业得益于反内卷政策而积极调整，相关政策和监管措施展示了高层抑制行业恶性竞争的决心。重要大宗商品如焦炭和焦煤价格的大幅上涨有效提振了市场情绪。同时，中国政府投资动态如雅鲁藏布江水电工程的启动，提高了水能在国家能源结构中的比重。美国与菲律宾、印尼、日本的贸易协议相继达成，进一步降低了贸易摩擦和地缘政治风险。

固收市场在上周受到显著冲击，债券收益率大幅上行。尽管“反内卷”热潮持续推动了包括商品在内的风险资产走强，但央行持续的净回笼操作以及人民币升值导致资金利率上升，使债市面临较严厉的调整压力。虽然反内卷缺少需求端政策支持，但若新增政策性金融工具落地，商品市场可能再度成为炒作焦点，从而对利率敏感的债市形成进一步压制。短期来看，债市存在不同程度调整风险，但仍需关注实际经济基本面回暖动力是否足够，防止过度调整。

海外市场方面，美股整体表现良好，但早盘受惠誉下调评级展望和美欧贸易谈判不确定性的担忧而出现波动，黄金等避险资产与美债收益率呈下行趋势，美元指数亦同步下跌。随后达成的贸易协议提振了风险资产。人民币汇率则呈现温和升值。

律师提示称，市场仍需警惕基本面超预期恶化及贸易局势恶化带来的风险。