20250728-开源证券-兼评6月企业利润数据_反内卷初见成效_6页_533kb

2025年6月工业企业利润数据出现回暖迹象，反映反内卷政策初见成效。1-6月全国规上工业企业利润累计同比-1.8%，较前值-1.1%降幅收窄；营业收入累计同比2.5%，略低于前值2.7%。6月工业景气度回升，利润当月同比改善至-4.3%，降幅较5月缩小4.8个百分点。

分析显示，利润增速复苏得益于工业增加值贡献扩大，但PPI拖累加剧，利润率负贡献显著收窄。投资收益或成新 contributors，受南华综合指数上行影响，可能推动未来利润增长。

行业方面，反内卷行业中游利润占比扩大至39.5%，黑色冶炼、汽车等相关行业改善明显，增长与非内卷行业如煤炭等分化严重。库存周期未显著改善，名义库存同比小幅下降，实际库存微降，工企去库效果有限。

政策建议关注增量需求和储备政策，反内卷初见成效或对冲出口不确定性。存在政策变化和地缘风险。

总结：6月企业利润小幅修复，结构分化突出，但整体展示经济调整积极面。