20170508-兴业证券-农药行业2016年年报及2017年一季报总结_需求回暖_供给改善_行业景气持续回暖_20页_733kb

农药行业2016年年报及2017年一季报总结

核心内容

2016年及2017年第一季度，农药行业整体呈现景气回暖趋势，行业收入和利润均实现增长。2016年行业营收同比增长10.2%，利润总额同比增长7.5%；2017年第一季度营收同比增长34.4%，净利润同比增长64.1%，为近年来最高水平。行业复苏主要受益于下游需求回暖、供给端改善以及环保政策推动。

主要观点

行业景气改善

• 2016年行业复苏：经过2014-2016年景气低迷后，2016年下半年行业开始复苏，第四季度营收增长显著。
• 2017年一季度延续回暖：行业景气延续，产品价格和销量均有所提升，净利润显著增长。
• 环保影响：环保趋严促使部分企业开工受限，推动产品价格上涨，行业供给端进一步优化。

重点公司表现

三类投资机会

1. 麦草畏行业：受益于转基因作物推广，供给端因技术壁垒较高而有序，重点推荐扬农化工、长青股份。
2. 定制型企业：随着行业景气回升，订单量有望恢复，重点推荐联化科技。
3. 细分品种价格回升：如菊酯、吡虫啉、草甘膦等，重点推荐扬农化工（菊酯）、长青股份（吡虫啉）、新安股份、兴发集团（草甘膦）。

关键信息

财务指标

• 2016年行业数据：

  • 营业收入：674.88亿元，同比增长10.2%
  • 净利润：30.06亿元，同比下降13.6%
  • 资产负债率：48.2%
  • 在建工程：68.24亿元，同比增长5.1%
  • 存货周转天数：75.32天，同比下降11.3天
  • 经营性现金流净额：51.63亿元，同比增长3.4%

• 2017年第一季度行业数据：

  • 营业收入：208.31亿元，同比增长34.4%
  • 净利润：15.20亿元，同比增长64.1%
  • 资产负债率：47.2%
  • 在建工程：69.65亿元，同比增长7.4%
  • 存货周转天数：62.87天，同比下降21.2天
  • 经营性现金流净额：7.27亿元，同比下降21.5%

行业趋势

• 出口增长：2016年农药原药出口约140万吨，同比增长19%；2017年一季度出口约42万吨，同比增长24%。
• 国内需求恢复：2016年农药原药产量同比增长21%，其中除草剂、杀虫剂、杀菌剂分别增长22%、21%、29%。
• 产能优化：环保政策推动下，行业产能持续收缩，供给端改善，行业竞争格局进一步优化。

风险提示

• 环保执法不均：各地环保力度不一致，可能导致部分落后产能违规生产。
• 农产品价格下跌：若农产品价格大幅下跌，将对农药需求造成影响。

结构与图表分析

• 图1-3：展示了海外农化巨头库存变化、行业收入增速趋势及国内农药出口数据，表明行业景气逐步恢复。
• 图4-9：详细呈现了农药行业在不同季度的财务表现，包括收入、利润、库存、现金流等指标，支持行业回暖的判断。
• 图10-35：进一步细化了重点公司和行业整体的财务表现，有助于分析各公司表现及行业趋势。

总结

农药行业在2016年下半年开始复苏，2017年一季度延续了这一趋势，盈利显著提升。行业景气改善主要得益于需求回暖、供给优化以及环保政策推动。重点公司如扬农化工、长青股份、联化科技等表现突出，推荐关注其投资机会。同时，需注意环保执法不均和农产品价格下跌等风险。