20181023-东方财富证券-欧菲科技-002456.SZ-2018年三季报点评_产品结构不断优化_盈利能力持续提高_4页_797kb
报告摘要
欧菲科技 (002456) 2018年三季报点评总结
核心内容
欧菲科技在2018年前三季度表现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司通过优化产品结构和提升盈利能力，展现出良好的发展潜力。
主要观点
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营业收入与利润增长
2018年第三季度，公司实现营业收入128.90亿元，同比增长38.07%；归母净利润6.33亿元，同比增长57.47%。
前三季度累计营业收入311.46亿元，同比增长27.35%；累计归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%。 -
产品结构优化
双摄和三摄模组出货占比显著提升，推动光学业务毛利率提高。随着智能手机市场向双摄和三摄渗透，公司有望在2019年迎来三摄爆发，进一步提升盈利能力。 -
OLED屏带动触控业务发展
OLED屏的普及促使外挂式触控方案回归，为公司带来新的业务增长点。苹果等大客户相关业务的盈利能力提升，有助于公司整体利润水平的改善。 -
屏下指纹识别加速渗透
随着全面屏的普及，屏下指纹识别迅速替代传统电容式指纹识别。公司已布局该技术并实现量产，有助于改善产品结构并迎接新一轮增长。
关键信息
盈利预测
| 年度 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | P/E | P/B | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 44801.43 | 32.58 | 1939.41 | 135.79 | 0.71 | 17.43 | 3.14 | 10.26 |
| 2019 | 58982.60 | 31.65 | 2891.40 | 49.09 | 1.07 | 11.69 | 2.53 | 7.54 |
| 2020 | 75252.13 | 27.58 | 4095.87 | 41.66 | 1.51 | 8.25 | 1.96 | 5.59 |
财务比率
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.76% | 16.58% | 16.44% | 16.40% |
| 净利率 | 2.43% | 4.33% | 4.90% | 5.44% |
| ROE | 9.03% | 18.01% | 21.60% | 23.80% |
| ROIC | 4.23% | 8.03% | 10.48% | 12.75% |
| 资产负债率(%) | 70.20 | 69.32 | 68.13 | 66.14 |
| 净负债比率 | 0.88 | 0.76 | 0.66 | 0.46 |
| 总资产周转率 | 1.25 | 1.35 | 1.52 | 1.61 |
| 应收账款周转率 | 4.43 | 4.36 | 4.38 | 4.37 |
| 存货周转率 | 4.78 | 5.14 | 5.02 | 5.06 |
| 每股收益 | 0.30 | 0.71 | 1.07 | 1.51 |
| 每股经营现金流 | 0.12 | 1.39 | 1.29 | 1.87 |
| 每股净资产 | 3.35 | 3.97 | 4.93 | 6.34 |
风险提示
- 三摄技术爆发不及预期；
- 触控业务良率提升不及预期。
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 依据：公司双摄/三摄模组占比提升超预期，光学业务产品结构优化，盈利能力持续提高。
联系信息
- 证券分析师：卢嘉鹏
- 证书编号：S1160516060001
- 联系人：吴逸诗
- 电话：021-23586480
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