20221031-国盛证券-电子行业周报_海外公司业绩亮眼_国内各板块表现不一_18页_1mb

电子行业三季报及市场分析总结

核心内容概述

本报告总结了2022年前三季度电子行业的整体表现，分析了海外及国内主要子板块的业绩变化，并回顾了本周的海外法说会情况。同时，对电子行业本周的市场走势、细分板块表现、投资建议及风险提示进行了梳理。

一、电子行业三季报总结

1.1 数字IC设计：整体增速放缓，部分公司表现不佳

• 行业表现：2022年前三季度，数字IC设计板块营收同比增速显著放缓，部分公司出现负增长。
• 主要数据：
  • 营收增速：2021年接近或超过50%，2022年前三季少数公司维持正增长。
  • 净利润增速：部分公司如北方君正、兆易创新、晶晨股份等2021年及2022年前三季扣非净利增速突出，但多数公司2022年Q3出现下滑。
• 典型公司表现：
  • 韦尔股份：2022年Q3营收同比-27%，扣非净利同比-118%。
  • 兆易创新：2022年Q3营收同比-26%，扣非净利同比-36%。
  • 安路科技-U：2022年Q3营收同比+62%，扣非净利同比+198%。
  • 北京君正：2022年Q3营收同比-3%，扣非净利同比-20%。

1.2 模拟IC设计：Q3业绩初现端倪，但整体环比下滑

• 行业需求：疲软从消费电子转向工业下游，汽车领域需求相对较好。
• 主要数据：
  • 营收与利润：以圣邦股份、纳芯微为代表的头部厂商营收和利润同比有较好表现，但多数公司2022年Q3环比下滑。
• 典型公司表现：
  • 圣邦股份：2022年Q3营收同比+23%，扣非净利同比+11%。
  • 纳芯微：2022年Q3营收同比+102%，扣非净利同比-27%。
  • 艾为电子：2022年Q3营收同比-100%，扣非净利同比-100%。

1.3 功率半导体：产能充足期，产品与客户结构为关键

• 行业特点：强者恒强，产品与客户结构对业绩稳定性影响显著。
• 主要数据：
  • 营收与利润：斯达半导体、时代电气等公司表现优异，而捷捷微电、晶丰明源等公司业绩下滑。
• 典型公司表现：
  • 斯达半导：2022年Q3营收同比+51%，扣非净利同比+116%。
  • 捷捷微电：2022年Q3营收同比-10%，扣非净利同比-46%。
  • 扬杰科技：2022年Q3营收同比+26%，扣非净利同比+54%。

1.4 半导体设备：营收持续高增，规模化效应显现

• 行业表现：设备公司营收与利润均实现快速增长，国产替代持续推进。
• 主要数据：
  • 营收与利润：2022年前三季度设备公司总收入达255.9亿元，同比增长50.5%；归母净利润49.2亿元，同比增长70.6%。
  • 毛利率与研发费用：综合毛利率达43.7%，研发费用率维持在15%左右。
• 典型公司表现：
  • 北方华创：2022年Q3营收45.7亿美元，归母净利润9.3亿美元。
  • 芯源微：2022年Q3营收3.9亿美元，归母净利润0.7亿美元。
  • 华海清科：2022年Q3营收4.2亿美元，归母净利润1.6亿美元。

1.5 半导体材料：各品类持续突破，国产替代正式开启

• 行业表现：材料公司营收与净利润均实现增长，部分公司如鼎龙股份、彤程新材等表现突出。
• 主要数据：
  • 营收与利润：鼎龙股份前三季度营收19.6亿元，归母净利润2.9亿元。
  • 技术进展：在硅片、CMP等关键材料领域实现技术突破。
• 典型公司表现：
  • 鼎龙股份：2022年Q3营收6.4亿元，归母净利润1.0亿元。
  • 彤程新材：2022年Q3营收6.7亿元，归母净利润0.6亿元。

1.6 半导体零部件：海外主导，国产化逐步推进

• 行业规模：全球市场规模或超500亿美元，国内渗透率不足7%。
• 主要数据：
  • 营收与利润：富创精密、新莱应材等公司营收增长显著。
  • 国产化趋势：国内零部件厂商与设备厂合作密切，未来国产化率有望提升。
• 典型公司表现：
  • 富创精密：2022年Q3营收4.1亿元，归母净利润0.7亿元。
  • 新莱应材：2022年Q3营收7.7亿元，归母净利润1.2亿元。

1.7 消费电子：Q3表现分化，苹果链表现优异

• 行业表现：整体市场需求疲软，但苹果链公司表现相对突出。
• 主要数据：
  • 营收与利润：立讯精密、环旭电子、鹏鼎控股等公司实现高增长。
  • 细分领域：5G、云、人工智能、可穿戴等创新周期持续。
• 典型公司表现：
  • 立讯精密：2022年Q3营收632.91亿元，归母净利润26.16亿元。
  • 环旭电子：2022年Q3营收205.90亿元，归母净利润10.86亿元。
  • 鹏鼎控股：2022年Q3营收106.01亿元，归母净利润18.38亿元。

二、本周海外法说会

2.1 KLA：营收接近指引上限，供应链紧张边际改善

• 财务表现：
  • FY2023Q1营收27.24亿美元，yoy+31%，qoq+10%。
  • 净利润10.07亿美元，毛利率63.4%，营业利润率44.1%，GAAPEPS为7.20美元。
• 业务分布：
  • 半导体过程控制系统和服务：营收23.98亿美元，yoy+39%，qoq+13%。
  • 特殊半导体制程：营收1.28亿美元，yoy+23%，qoq+3%。
  • PCB、显示器和组件检测：营收2.01亿美元，yoy-1%，qoq-19%。
• 地区分布：
  • 中国大陆占31%，中国台湾占27%，韩国占15%，北美占9%，日本占8%，欧洲占6%，其他占4%。
• 未来指引：预计FY2023Q2营收为26.5-29.5亿美元，毛利率61.5%-63.5%，GAAPEPS为5.94-7.34美元。

2.2 意法半导体：业绩高增长，资本支出翻倍

• 财务表现：
  • 22Q3净收入43.2亿美元，毛利率47.6%，比指引中点高60个基点，同比增长600个基点。
  • 毛利20.6亿美元，同比增长54.7%。
• 业务结构：
  • 营收主要来自汽车和工业领域，资本支出翻倍。
• 未来展望：公司预计2023年资本支出将显著增加，以支持未来增长。

2.3 德州仪器：营收与净利润增长亮眼，但业绩展望显示下游需求疲软

• 财务表现：
  • 2022Q3总营业收入52亿美元，yoy+13%，qoq+1%。
  • 毛利润36亿美元，毛利率69%，yoy+1.1%。
  • 营业利润27亿美元，营业利润率51%，yoy+16%。
  • 净利润23亿美元，每股净利润2.47美元。
• 行业展望：公司指出第四季度需求较弱，主要受消费电子市场影响。

三、本周行情回顾

• 申万电子板块：本周（10.24~10.28）涨幅为-2.32%。
• 半导体板块：涨幅为-0.4%。
• 消费电子板块：涨幅为-5.0%。
• 行业估值：电子（申万）板块整体PETTM（月度）为25.07x，接近2012、2019年历史低位。
• 个股表现：
  • 半导体：国科微（+17.11%）、长电科技（+7.65%）、联动科技（+7.55%）、阿石创（+6.99%）、声光电科（+6.72%）。
  • 消费电子：兴瑞科技（+32.87%）、东尼电子（+26.29%）、碳元科技（+15.19%）、朝阳科技（+14.70%）、信维通信（+13.50%）。
• 相对收益：电子板块相对沪深300超额收益为3.06%。
• 细分板块涨幅：
  • 半导体设备：+1.72%。
  • 集成电路封测：+3.92%。

四、投资建议

• 重点方向：
  1. 半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等。
  2. 半导体代工、封测及配套服务产业链。
  3. 智能汽车核心标的。
  4. VR、Mini LED、面板、光学、电池等细分赛道。
  5. 苹果产业链核心龙头公司。
• 核心标的：具体标的见尾页投资建议。

五、风险提示

• 下游需求不及预期：受宏观经济及行业周期影响。
• 中美贸易摩擦：可能影响供应链稳定性及市场预期。