20150401-广发证券-钢铁行业_2015年4月份月报-消费旺季可期_继续推荐钢铁股_28页_2mb
报告摘要
钢铁行业2015年4月份月报总结
核心观点
- 4月份钢铁消费旺季到来，下游开工率有望快速回升，出口形势超出市场预期，钢铁供需形势将改善，旺季效应值得期待。
- 环保淘汰落后产能力度可能超预期，有利于基本面修复。
- 预计4月份钢价和矿价上涨为主，钢价涨幅在5%以内，矿价涨幅在8%以内。
- 行业盈利环比可能明显改善，板块有望维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。
- 给予钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利确定、估值较低、流动性较好的细分领域龙头，以及国企改革、“一带一路”等主题性投资机会。
投资组合推荐
广发钢铁2015年4月份投资组合包括以下公司及比例：
- 宝钢股份：20%
- 鞍钢股份：20%
- 久立特材：20%
- 大冶特钢：20%
- 八一钢铁：20%
钢铁基本面变化
- 1-2月粗钢产量同比下降0.21%，但钢材出口量同比大幅增长62.36%。
- 重点钢企钢材库存增速趋缓，社会库存降幅明显。
- 上海市场终端线螺采购量3月环比大幅回升，显示需求回暖。
- 3月钢价震荡下跌，但4月消费旺季到来，钢价有望反弹上涨。
- 3月矿价下跌，但预计4月矿价将有所回升，涨幅在8%以内。
- 行业盈利有望加速回升，3月底主要钢材品种吨钢毛利环比上升。
钢铁下游行业表现
- 固定资产投资累计增速继续放缓，但基建投资增速小幅回升，受益于“一带一路”等政策推动。
- 房地产开发投资增速微幅下降，但政策放松可能缓解下行压力。
- 工程机械、普通机械产量增速大幅下降，但铁路设备产量增速明显上升。
- 汽车产销量增速小幅下滑，但新能源汽车发展可能带来稳定增长。
- 家电产量涨跌互现，其中洗衣机产量增长显著，电冰箱微幅下降，空调产量大幅回落。
铁矿石市场分析
- 1-2月铁矿石进口量环比大幅下降，但同比上升13.80%。
- 进口矿港口库存有所回升，国产矿替代趋势明显。
- 3月铁矿石价格震荡下跌，内矿下跌1.42%，外矿大跌13.95%。
- 预计4月铁矿石需求回升，库存有望震荡上行，过剩压力缓解。
风险提示
- 钢材出口下滑
- 地产需求下行
- 环保去产能不及预期
- 矿石巨头合谋操纵价格
重点公司盈利预测
| 公司简称 | 评级 | 股价（元） | 2013年EPS | 2014年EPS | 2015年EPS | 2013年PE | 2014年PE | 2015年PE | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宝钢股份 | 买入 | 7.12 | 0.35 | 0.35 | 0.49 | 20.34 | 20.34 | 14.53 | 1.03 |
| 鞍钢股份 | 买入 | 6.32 | 0.11 | 0.15 | 0.20 | 57.45 | 42.13 | 31.60 | 0.96 |
| 久立特材 | 买入 | 45.05 | 0.70 | 0.61 | 1.02 | 64.36 | 73.85 | 44.17 | 6.31 |
| 大冶特钢 | 买入 | 12.53 | 0.45 | 0.60 | 0.78 | 27.84 | 20.88 | 16.06 | 1.70 |
| 八一钢铁 | 买入 | 7.59 | 0.04 | -2.65 | 0.12 | 189.75 | -- | 63.25 | 2.40 |
图表索引
- 图1：1-2月固定资产投资完成额累计增速继续放缓
- 图2：1-2月工业增加值累计增速小幅下降
- 图3：1月M1增速环比大幅回落，M2增速环比上升
- 图4：1-2月黑色金属固投完成额累计增速有所上升
- 图5：3月中采PMI指数重返枯荣线上方
- 图6：3月新订单指数小幅回落，新出口指数大幅上升
- 图7：3月产成品库存大幅回升，原材料库存有所回落
- 图8：3月购进价格指数持续上升，采购量指数延续下降趋势
- 图9：1-2月粗钢日均产量小幅上升
- 图10：1-2月粗钢产量同比微幅下降
- 图11：2月钢材月出口量同比大幅增长
- 图12：2月粗钢月净出口量同比大幅增长
- 图13：2月粗钢月表观消费量同比持续下降
- 图14：1-2月粗钢累计表观消费量同比持续下降
- 图15：大中型钢企钢材旬库存上升
- 图16：钢材社会库存降幅明显
- 图17：上海钢材市场终端线螺3月采购量月度环比大幅回升
- 图18：1-2月房地产开发投资累计增速继续放缓
- 图19：施工、新开工、竣工面积累计增速均有所下降
- 图20：施工、新开工面积当月增速有所回升
- 图21：商品房销售面积和销售额累计增速大幅回落
- 图22：商品房销售面积和销售额当月增速大幅回落
- 图23：1-2月挖掘机产量累计增速大幅下降
- 图24：1-2月混凝土机产量累计增速大幅下降
- 图25：1-2月金属切削机床产量累计持续下降
- 图26：1-2月数控金属切削机床产量累计增速持续下降
- 图27：1-2月金属成形机床产量累计增速大幅回落
- 图28：1-2月工业锅炉产量累计增速大幅回落
- 图29：1-2月铁路机车产量累计增速大幅上升
- 图30：1-2月铁路客车产量累计增速大幅上升
- 图31：1-2月汽车产销量累计同比增速持续下滑
- 图32：1-2月汽车产销量当月同比增速持续下滑
- 图33：1-2月家电累计产量同比增速涨跌互现
- 图34：2月家电当月产量同比增速涨跌互现
- 图35：1-2月铁矿石原矿累计产量同比增速大幅下降
- 图36：1-2月铁矿砂累计进口量同比增速大幅上升
- 图37：1-2月铁矿石累计进口量占比大幅上升
- 图38：2月铁矿石月进口量占比环比大幅回升
- 图39：2月铁矿石过剩量环比企稳
- 图40：2月进口矿港口库存有所回升
- 图41：长材指数、扁平材指数跌势趋缓
- 图42：螺纹钢主力合约收盘价和结算价跌势趋缓
- 图43：螺纹钢月度含税均价
- 图44：高线月度含税均价
- 图45：热卷月度含税均价
- 图46：中厚板月度含税均价
- 图47：冷轧板月度含税均价
- 图48：镀锌板月度含税均价
- 图49：304/2B平板月度含税均价
- 图50：430/2B平板月度含税均价
- 图51：国内铁精粉湿基月度均价
- 图52：青岛港进口矿月度均价
- 图53：印矿（63.5%）CFR月度均价
- 图54：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
- 图55：主焦煤（邢台）月度含税均价
- 图56：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
- 图57：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
- 图58：钢坯（唐山）月度均价
- 图59：2014年1-12月份大中型钢企盈利状况大幅改善
- 图60：2014年12月大中型钢企吨钢毛利同比下降
数据来源
- 公司财务报表
- 广发证券发展研究中心
- Wind、国家统计局、海关总署、我的钢铁网、金属观察网、新加坡交易所
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