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贵金属基本面分析总结

核心内容

近期，贵金属市场受到欧美银行危机的显著影响，避险情绪上升，推动伦敦金价格突破2000美元。尽管市场对AT1债减计的消息有所消化，导致避险情绪回落，但美联储加息25个基点至475-500区间，市场对降息路径存在较大分歧。鲍威尔明确表示今年不会降息，市场交易员已押注12月利率将降至4.18%左右，美元和国债收益率走弱，黄金走强。

主要观点

• 避险情绪与金价：银行危机引发避险情绪，推动金价上涨，但随着消息消化，金价有所回调。
• 美联储政策：加息路径已接近终点，但市场对降息预期存在分歧，部分交易员提前押注降息。
• 贵金属走势：沪金在435-445区间震荡，若突破或回落至427-433区间，可逢低做多；沪银近期补涨，但面临5300附近阻力，存在回调可能。
• 套利与期权策略：可考虑做空金银比，或采用买入看涨期权牛市价差策略，以及卖出深度虚值看跌期权。

关键信息

贵金属近期表现

• 沪金：435-445区间震荡，若向上突破，可能再探前高454。
• 沪银：近期走势较强，但面临5300阻力，存在回调可能。
• 金银比：上期所金银比处于低位，外盘COMEX金银比也处于低位，可考虑做空金银比。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓平稳，SLV白银ETF持仓有所下降。

美国宏观经济现状

• 就业数据：非农就业人数保持增长，但部分行业如制造业和运输仓储业出现下降。
• CPI数据：服务分项仍是CPI的主要贡献因素，整体仍处于高位。
• PPI数据：PPI环比和同比数据波动，显示通胀压力有所缓解，但整体仍偏高。
• 零售数据：整体销售有所下降，部分细分领域如食品和饮料店销售增长。

美国经济数据

• 就业市场：就业市场表现稳健，但部分行业如制造业和运输仓储业存在压力。
• 消费者信心：密歇根消费者信心指数有所波动，显示市场对经济前景存在担忧。
• 加息预期：市场对2023年5月、6月、7月、9月、11月、12月等FOMC会议的加息概率有所变化，显示市场对政策路径的不确定性。

欧洲经济数据

• CPI数据：欧洲CPI同比和环比数据均显示通胀压力。
• 制造业与服务业PMI：欧洲制造业和服务业PMI数据表现良好，显示经济复苏迹象。

策略建议

• 单品种策略：贵金属总体偏强震荡，沪金可关注435-445区间，沪银关注5300阻力。
• 套利策略：做空金银比。
• 期权策略：买入看涨期权牛市价差策略或卖出深度虚值看跌期权。

免责声明与作者承诺

• 本报告由银河期货有限公司发布，不构成投资建议，仅供参考。
• 作者王颖颖承诺以独立、客观的态度进行分析，未接受任何报酬。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

图表说明

• 内外盘黄金期货走势：显示近期黄金价格波动。
• 内外盘白银期货走势：显示白银价格走势。
• 美元指数与内盘黄金期货：显示美元与黄金的负相关关系。
• 美元指数与内盘白银期货：显示美元与白银的负相关关系。
• 上期所金银比：显示金银比走势。
• 外盘COMEX金银比：显示金银比走势。
• 全球白银库存：全球白银库存处于低位，上海库存相对较高但持续下降。
• LBMA库存：处于历史最低水平。
• 美国耐用品订单月率：显示制造业活动温和增长。
• 美国Markit制造业PMI：显示制造业PMI上升。
• 美国Markit服务业PMI：显示服务业PMI上升。
• 美国当周初请失业金人数：显示失业率保持低位。
• 美国新屋销售：显示新屋销售保持增长。
• 美国新增非农就业人数：显示就业市场稳健。
• 美国职位空缺与失业率：显示职位空缺与失业率关系。
• 美国劳动参与率：显示劳动参与率稳定。
• 美国就业新增分项：显示各行业就业情况。
• 美国加息预期路径：显示市场对不同时间点加息概率的预期。
• 欧洲CPI同比与环比：显示欧洲通胀情况。
• 欧洲服务业PMI：显示欧洲服务业复苏。
• 欧洲制造业PMI：显示欧洲制造业复苏。

联系方式

• 作者：王颖颖，大宗商品研究所
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