20230420-天风证券-开立医疗-300633.SZ-_超声+内镜_双轮驱动_深耕产品研发提升竞争力_3页_745kb

开立医疗（300633）证券研究报告总结

公司概况

开立医疗是医药生物/医疗器械行业的公司，股票代码300633。天风证券研究报告维持“买入”评级，目标价格未具体给出，当前价格为5352元。公司专注于超声和内镜领域，通过技术创新和产品研发驱动增长。

业绩回顾

2022年，公司实现营业收入176.65亿元，同比增长220.2%；归母净利润37亿元，同比增长495.7%；扣非归母净利润34.2亿元，同比增长10381%。四季度单季收入51.1亿元，同比增长137%；归母净利润12.4亿元，同比增长1532%。收入和利润增长主要得益于超声和内镜业务的强劲表现。

核心业务分析

• 超声业务：2022年收入108.0亿元，同比增长141.4%，毛利率65.67%，略降0.1percentage points。产品向高端、专业领域发展，每隔三年推出新一代超声平台。
• 内镜业务：2022年收入61.2亿元，同比增长429.8%，毛利率69.57%，提升0.89percentage points。高端产品如光学放大内镜、超声内镜等推广，提升品牌影响力和毛利率空间。
• 费用控制：研发费用率、管理费用率和销售费用率优化，其中研发费用率提升0.45percentage points，销售费用率下降1.37percentage points，得益于规模效应。
• 海外业务：2022年海外销售收入79.4亿元，同比增长193.6%，全球发布“凤眼S-Fetus”技术，加速超声中高端市场突破。

未来展望与财务预测

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为2199亿元、2786亿元、3421亿元（原值2247/2774），归母净利润分别为476亿元、617亿元、793亿元（原值454/578）。上调评级基于费用控制和人才管理优化。
• 产品与扩张：超声领域推出新一代超高端平台；内镜领域加速国产替代，如超细电子胃肠镜。股权激励计划授予7064万股，提升员工积极性。

风险与评级

风险包括产品研发不及预期、营销团队稳定性、疫情反复、新产品市场推广延迟等。维持“买入”评级，目标市盈率和市净率显示高成长潜力。

注：此总结基于报告正文，完整分析需参考原文免责声明和披露信息。