20250528-太平洋-医药_SUN_Q4净利润同比下滑19_低于市场预期_3页_475kb

太平洋证券股份有限公司发布的证券研究报告显示，印度制药企业SunPharma在2024-2025财年第四季度（2025年1月至3月31日）实现营业收入128156亿卢比，同比增长85%；但受成本上升及非经常性损益影响，净利润同比下滑190%。调整后的净利润为28891亿卢比，同比增长48%。核心原因是Q4计提LyndraTherapeutics投资减值3617亿卢比，导致净利率由166%降至166%，降幅达56个百分点。

分业务来看：印度制剂业务销售收入为42130亿卢比，同比增长136%，占总收入32.9%，公司印度市场份额从80%提升至83%；美国制剂业务销售收入464亿美元，同比下降25%，占19.9%，市场竞争激烈导致价格承压；全球专科制剂业务销售收入295亿美元，同比增长86%，占17.6%，增长放缓主要因美国一二月份为淡季，但Ilumya和Cequa等新药仍推动增长；新兴市场制剂业务销售收入261亿美元，同比增长63%，占17.6%；其他制剂业务销售收入2亿美元，同比增长2%，占13.5%。API业务销售收入5330亿卢比，同比增长282%。

公司预计2026财年收入将实现中高个位数增长，重点加大专科制剂业务投入，计划投资约1亿美元支持新专科产品商业化，包括优化销售团队。在印度市场，公司将聚焦提升销量与加速新产品推出，以实现高于行业增长。

风险提示包括地缘政治风险、政策风险、产品价格持续下降风险及研发不及预期风险。报告提到行业整体走势基本企稳，未来有望复苏。证券分析师周豫、乔露阳分别给出公司评级建议，但未明确具体等级。

整体来看，SunPharma尽管在印度制剂和API业务表现强劲，但净利润下滑反映其面临成本压力与投资减值挑战。公司通过优化战略和资源投入，试图推动2026财年业绩改善，但需关注多重风险因素对业务的影响。