> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶租赁2025年业绩总结 ## 核心内容 中国船舶租赁于2026年3月26日发布2025年业绩报告，显示公司整体业绩在面临税率提升等挑战下仍保持稳健。2025年公司实现营业总收入40.44亿港元，同比增长0.2%；但归母净利润下降至18.45亿港元，同比减少12.4%。ROE也由2024年的15.66%降至12.64%，降幅为3.02个百分点。公司2025年分红0.16港元/股，分红率超过50%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：尽管营业总收入微增，但归母净利润下滑主要受到支柱二主政策影响，税率大幅提升，导致税后利润减少。 - **分红政策**：公司维持较高的分红比例，体现出其良好的盈利能力和对股东回报的重视。 - **业务结构**：清洁能源船型合同占比显著提高，显示出公司在绿色航运领域的战略倾斜。 - **投资与运营能力**：公司具备逆周期投资能力，运营能力领先，同时拥有较低的资金成本，为未来盈利增长奠定基础。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.5亿港元、21.8亿港元和24.4亿港元，同比增长率分别为11%、7%和12%，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 运营分析 - **船队规模**：截至2025年末，公司运营船舶114艘，另有21艘在建。 - **船舶类型**：海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船合同金额占比分别为37.7%、12.8%、23.8%、12.5%、13.2%。 - **新签船舶**：2025年新签船舶10艘，合同金额5.19亿美元，均为中高端船型。 - **平均船龄与租期**：运营船舶平均船龄为4.5年，平均剩余租期为7.4年。 ### 资产分析 - **资产规模**：2025年末资产总额为43.193亿港元，较2024年末略有下降。 - **物业、厂房及设备**：同比下降5.2%，主要由于公司出售了3艘货船。 - **应收租赁款**：应收租赁款余额为185亿港元，同比下降10.5%，部分融资租赁项目提前终止所致。 - **即期市场投资**：投入到即期市场的船舶共32艘，贡献利润约7.38亿港元。 ### 负债分析 - **财务费用**：2025年公司财务费用同比下降24%，平均资金成本为2.91%，较2024年下降0.62个百分点。 - **融资模式**：公司采用跨币种、短中长期结合、浮动与固定利率搭配的多元化融资模式，有效降低了资金成本。 ### 财务指标 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | 19% | -8% | 4% | 4% | 5% | | 归母净利润增长率 | 11% | -12% | 11% | 7% | 12% | | 每股收益 | 0.34 | 0.30 | 0.33 | 0.35 | 0.39 | | 每股净资产 | 2.29 | 2.42 | 2.54 | 2.66 | 2.80 | | ROE | 15.66% | 12.64% | 13.34% | 13.57% | 14.46% | ### 投资评级 - **评级**：买入 - **理由**：公司具备逆周期投资能力、领先的运营能力、较低的资金成本、高分红属性，未来盈利增长可期。 ## 风险提示 - **行业风险**：船舶行业景气度可能下行，影响租赁需求。 - **利率风险**：利率波动可能影响融资成本和盈利能力。 - **地缘政治风险**：国际局势变化可能对航运市场产生不利影响。 ## 分析师信息 - **分析师**：舒思勤、洪希柠、方丽、夏昌盛 - **执业编号**：S1130524040001、S1130525050001、S1130525080007、S1130524020003 - **邮箱**：shusiqin@gjzq.com.cn、hongxining@gjzq.com.cn、fangli@gjzq.com.cn、xiachangsheng@gjzq.com.cn ## 市价信息 - **市价（港币）**：2.390元 ## 报告来源 - **来源**：公司年报、国金证券研究所