20220330-首创证券-通富微电-002156.SZ-公司简评报告_绑定细分领域头部客户_封测业务增长强劲_3页_716kb

报告摘要

通富微电（002156）公司简评报告总结

核心内容概述

通富微电（002156）作为全球第五大封装测试厂商，2021年实现收入158.12亿元，同比增长46.84%；归母净利润9.54亿元，同比增长181.77%；扣非归母净利润7.93亿元，同比增长282.85%。公司当前市盈率29.13倍，市净率2.23倍，总股本13.29亿股，总市值227.13亿元。分析师给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

封测业务增长强劲：公司封测业务市场份额持续提升，具备5nm技术的工艺能力和认证，已进军CPU、GPU、服务器等高端领域。随着我国半导体产业国产替代进程加快，公司封测业务预计将持续增长。
绑定头部客户，带动业绩增长：公司与AMD合作密切，超50%的收入来源于AMD，而AMD2021年营收增长31%，带动通富微电业绩显著提升。同时，公司与MTK等其他头部客户合作不断深化，已与50%以上的世界前20强半导体企业和国内大部分知名半导体企业建立联系，未来订单量有望大幅增加。
募投资金用于产能扩张：公司拟通过非公开发行A股股票募集不超过55亿元资金，用于募投项目建设、补充流动资金和偿还银行贷款。募投项目预计每年新增营收37.59亿元，新增利润4.45亿元，进一步提升市场竞争力。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司营收分别为202.88亿元、251.90亿元、302.28亿元，同比增长28.3%、24.2%、20.0%；归母净利润分别为12.15亿元、14.77亿元、16.59亿元，同比增长26.9%、21.7%、12.3%。最新收盘价对应的PE分别为99倍、82倍、73倍，估值逐步下降，但盈利增长预期仍较强。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）
营收	158.12	202.88	251.90	302.28
归母净利润	9.56	12.15	14.77	16.59
EPS（元/股）	0.72	0.91	1.11	1.25
PE（倍）	126	99	82	73

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增速	46.8%	28.3%	24.2%	20.0%
归母净利润增速	182.7%	26.9%	21.7%	12.3%
毛利率	17.2%	16.7%	16.5%	16.2%
净利率	6.1%	6.0%	5.9%	5.5%
ROE	8.7%	10.8%	12.8%	13.8%
ROIC	6.0%	6.7%	7.2%	7.4%
资产负债率	59.3%	65.7%	68.7%	70.6%
净负债比率	99.0%	112.1%	125.7%	135.5%
流动比率	0.9	1.3	1.6	1.8
速动比率	0.7	1.0	1.3	1.5
总资产周转率	0.6	0.7	0.8	0.8
应收账款周转率	7.8	6.8	6.2	6.4
应付账款周转率	4.0	3.8	3.8	3.7