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荣安地产（000517.SZ）总结

所属行业

房地产

发布时间

2021年3月29日

核心观点

荣安地产起源于宁波，2020年实现销售金额448亿元，其中宁波贡献115.2亿元，占比25.7%。公司长期聚焦长三角地区，现有可售资源九成以上位于该区域，未来销售业绩有望稳定增长，带动结转收入提升，实现可持续发展。

一、积极扩充土地储备，长三角可售资源保障未来规模增长

• 销售业绩：

  • 2020年合约销售金额为448.1亿元，销售回款377.5亿元，回款率达84.2%。
  • 宁波贡献销售金额115.2亿元（25.7%），长三角其他地区贡献142.2亿元（31.7%）。

• 土地储备：

  • 2020年新增土地储备建筑面积为305.4万平方米，同比增长125.4%。
  • 投资主要集中在宁波、杭州、嘉兴等原有深耕区域，有利于提高市场占有率，发挥品牌效应，促进项目去化。

• 可售资源布局：

  • 2020年长三角地区可售资源占比达93.9%，较2019年的83.5%上升10.4个百分点。
  • 长三角经济发展活跃，人才流入加快住房需求更迭，项目去化快，销售结转有保障。

二、货币资金不断增加，短期偿债能力强

• 货币资金：

  • 2020年货币资金（不包括受限制资金）达77.3亿元，同比增长11.5%。
  • 2017年至2020年期间，货币资金持续增长，为公司提供充足的资金支持。

• 偿债能力：

  • 现金短债比保持在1.1倍以上，短期偿债风险较小。
  • 净负债率为78.3%，未来仍有下降空间。

• 债务结构优化：

  • 2020年一年内到期的债务占总债务的31.8%，较2019年的48.9%下降17个百分点。
  • 短债换长债策略有效缓解了短期还款压力。

三、费用管控能力加强，盈利能力有望持续提高

• 财务表现：

  • 2020年营业收入111.8亿元，同比增长67.8%。
  • 实现净利润17.8亿元，毛利润率为26.6%，净利润率为15.9%。

• 费用率下降：

  • 管理费用率由2019年的2.7%降至2020年的1.7%。
  • 销售费用率由5.7%降至3.2%。
  • 财务费用率由3.3%降至1.9%。
  • 三费费用率由11.7%降至6.8%，费用管控能力显著增强。

• 预收账款增长：

  • 2020年预收账款达245.5亿元，同比增长31.1%。
  • 预收账款/营业收入比值为2.2，表明公司资金回流速度加快，有利于未来结转收入增长。

相关研究

研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 王玲
  微信：w18705580201
  邮箱：wangling@ehconsulting.com.cn

• 陈颖
  微信：15295771258
  邮箱：chenying@ehconsulting.com.cn

图表说明

• 图表1：2019年-2020年荣安地产可售资源布局
  展示了荣安地产在2019年至2020年期间可售资源在长三角地区的分布情况。

• 图表2：2019年-2020年荣安地产债务到期期限结构
  显示了公司债务结构的变化趋势，反映了公司优化融资结构的成效。

• 图表3：荣安地产2017年-2020年相关数据
  提供了公司各项财务指标的历史数据，包括合约销售金额、营业收入、净利润、费用率等。

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