20220830-财通证券-天目湖-603136.SH-深挖本地布局长三角_新产品紧抓市场偏好_3页_429kb

天目湖公司研究报告总结

核心内容概览

本报告对天目湖公司2022年上半年的业绩表现及未来发展趋势进行了分析，指出公司在产品创新、本地化布局、与政府合作等方面取得进展，同时面临市场波动与竞争压力。报告提出“增持”投资评级，并对公司的财务表现与估值进行了预测。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营收8869.6万元，同比大幅下降；同期亏损5368.08万元，同比由盈转亏。2022年第二季度营收3256.59万元，同比下滑；亏损3219.06万元，较去年同期由盈转亏。
• 产品创新：公司积极推进产品矩阵升级，推出露营烧烤、冰雪主题、暑期夜游等符合市场偏好的新产品，同时完成水世界扩建和海洋世界升级，以提升亲子游市场吸引力。
• 竞争力提升：公司从游览空间、经营时间、线路优化、产品品质四个维度提升竞争力，通过高品质新项目提高游客复游率和营收能力。
• 本地化布局：公司依托混合所有制优势，积极开发本地市场，与溧阳市政府国资合作，后者已成公司第二大股东，支持“文旅惠民”活动，增强本地市场渗透。
• 长三角战略：公司持续推进天目湖动物王国项目，致力于在长三角区域增强产业布局与竞争力。

关键信息

产品策略

• 推出露营烧烤、冰雪主题、暑期夜游等热门产品；
• 完成水世界扩建和海洋世界升级，满足亲子游市场需求；
• 关注游览空间、经营时间、线路优化、产品品质等维度提升竞争力。

资本结构

• 溧阳市政府国资成为第二大股东，增强公司本地化运营能力；
• 公司通过协议受让控股股东股份实现混合所有制改革。

财务预测

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为4.53亿元、6.60亿元、7.21亿元，增长率分别为8.11%、45.76%、9.29%；
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为0.62亿元、1.48亿元、1.64亿元，增长率分别为20.25%、138.75%、10.64%；
• 估值指标：2022-2024年PE分别为75.15X、31.47X、28.45X，PB分别为3.78X、3.37X、3.02X。

投资建议

• 给出“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大；
• 预计公司将在2023年实现净利润显著增长，达到1.48亿元，PE降至31.47X，估值更具吸引力。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响旅游市场；
• 景区部分项目市场竞争加剧；
• 新项目建设与营收增量可能不及预期。

财务指标概览

投资评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件。

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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