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美国继续放水，铜价重心上移

核心内容

本文为中原期货发布的2021年5月31日铜市场周报，主要分析了当前铜价走势、宏观经济背景及供需变化，为投资者提供操作建议。整体来看，铜价呈现“外强内弱”态势，LME铜价上涨，而沪铜则相对弱势，但仍有支撑。文章从宏观政策、供需变化及市场动态三个方面展开详细分析。

主要观点

宏观政策影响

1. 美国财政政策持续宽松
   拜登提出6万亿美元的财政预算方案，预计2022财年支出达6万亿美元，2031年将增至8.2万亿美元，推动美国经济持续扩张，利好铜消费。

2. 国内政策抑制铜价上涨
   中国连续出台“稳价”政策，重点监控大宗商品价格走势，打击垄断行为，以抑制铜价过快上涨，对市场形成压制。

3. 货币政策保持平稳
   中国经济复苏分化明显，内生动能尚未完全恢复，预计国内货币政策仍以平稳为主，对铜价形成一定支撑。

供需变化分析

1. 铜矿供应风险增加
   智利埃斯孔迪达和斯宾斯铜矿工人计划罢工，引发市场对铜矿供应的担忧，铜精矿TC（加工费）重心上移，但实际成交仍以中位为主。

2. 进口铜出货困难
   洋山铜溢价持续走低，进口铜利润亏损，买方市场主导，导致进口铜出货困难，市场情绪偏弱。

3. 再生铜供应充足
   再生铜市场供应相对充裕，供应商积极出货，下游采购活跃，部分贸易商趁大贴水进行套利操作。

4. 下游消费回暖缓慢
   铜价高位抑制了加工企业的采购意愿，消费端复苏不明显，线缆、铜管、漆包线等行业需求依然疲软。

5. 社会库存下降明显
   国内主流社会库存环比下降1.67万吨至32.89万吨，沪铜库存小幅减少，但保税区库存连续增长，显示市场对铜的去库主要来自出口及保税入库。

关键信息

• 铜价走势：沪铜2107合约在71000元/吨获得支撑后重心逐步上移，LME铜价上涨3.77%，沪伦比值降至7.16。
• 政策影响：美国财政刺激政策推动铜价上涨，中国“稳价”政策压制铜价，但市场已基本消化政策影响。
• 供应端：铜矿加工费TC回升，但罢工风险加剧供应担忧；再生铜供应充足，精铜杆价差扩大。
• 需求端：下游消费回暖缓慢，线缆、铜管、漆包线等行业需求疲软，市场以刚需采购为主。
• 库存变化：国内社会库存下降，但保税区库存连续增长，显示铜资源向保税区集中。

操作建议

建议投资者前期持有的多单可继续持有，关注铜价重心上移的趋势，但需警惕国内政策对价格的压制作用。

总结

本文综合分析了全球铜市场在宏观经济、供需变化及政策影响下的表现，指出美国持续宽松政策推动铜价上涨，而中国“稳价”政策对铜价形成压制，但市场仍存在支撑。供需方面，铜矿供应风险增加，再生铜供应充足，但下游消费回暖不明显。整体来看，铜价“外强内弱”走势有望延续，投资者需关注政策动向及市场供需变化，合理把握操作时机。