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沪铜周报总结（5.24~5.28）

一、核心内容概述

本报告分析了2022年5月24日至5月28日期间沪铜市场的走势及影响因素，涵盖行情回顾、基本面分析、市场结构和投资策略等方面。整体来看，沪铜在宏观政策调控和产业需求变化的双重影响下，呈现震荡偏强的走势。

二、行情回顾

• 沪铜走势：上周沪铜主力合约收涨1.65%，收报于73350元/吨，整体呈现回落企稳后上行的态势。
• 宏观影响：国常会8天内两次提及大宗商品涨价问题，相关部门密集发声或出手降温。此外，拜登政府提高2022年财政预算至6万亿美元，推动金属价格反弹。
• 产业端表现：铜价高企促使部分下游采购，现货市场有所好转，但整体仍存在较强的观望情绪。
• 库存变化：LME铜库存减少1325吨至122425吨，上期所铜库存减少13303吨至207821吨，国内去库效果不理想。

三、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业PMI：4月为51.1，低于预期51.8和前值51.9，显示制造业扩张速度有所放缓。
• 美国制造业PMI：数据未提供具体数值，但整体显示制造业仍处于扩张区间。

2. 供需平衡表（2021年）

• 预估供需：2021年全球精炼铜供需预计出现小幅过剩，但具体数据未明确。
• 历史数据参考：2020年11月全球精炼铜产量为2120千吨，消费量为2197千吨，供需平衡为-56千吨。

3. 库存情况

• LME库存：5月28日降至122425吨，处于较低水平。
• 上期所库存：5月28日为207821吨，去库效果不理想。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显变化。

四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持低位：显示冶炼厂利润受限，市场对铜价上涨的预期不强。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单：维持高位后有所回落，表明市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 现货贴水结构：国内外铜价均处于现货贴水状态，显示现货市场相对疲软。

4. 进口利润

• 进口亏损：5月28日进口利润为-870元/吨，表明进口铜成本高于国内价格，不利于进口。

五、观点与策略

1. 基本面判断

• 供应缓和：废铜政策有所放开，供应端压力有所缓解。
• 需求疲软：制造业PMI数据偏弱，显示下游需求增长有限。

2. 技术面与持仓分析

• 期价走势：收盘价位于20均线下方，但20均线呈上升趋势，显示短期支撑较强。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头减少，表明市场多空博弈加剧。

3. 综合结论

• 短期走势：在宏观经济宽松和南美供应短期收紧的背景下，国常会加强大宗商品监管，短期内市场热情降温，但铜价或有反弹。
• 操作建议：沪铜2107合约建议在日内72000~75000元/吨区间操作，注意风险控制。

六、免责声明

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