20161122-东兴证券-观典防务-832317.OC-深度报告_无人机主营第一股_禁毒无人机领_20页_1mb

观典防务深度报告总结

核心内容

观典防务技术股份有限公司是我国无人机禁毒服务的创始者和领先提供商，是国内唯一专注于无人机禁毒飞行服务的企业，拥有系统的无人机地理信息数据库。公司通过剥离低毛利率业务，专注于无人机领域，实现了业务的快速增长。

主要观点

• 业务转型：公司于2015年和2016年分别停止文化服务和电子产品销售业务，专注无人机领域，主营业务占比达到100%。
• 技术优势：公司拥有高性能的无人机飞行系统与数据处理服务系统，具备多项无人机设计、自动控制及数据判读的知识产权。
• 盈利表现：2016年上半年实现收入5118.54万元，净利润2395.45万元，同比增长分别为50.16%和49.32%，销售毛利率达到61.84%。
• 市场前景：随着无人机技术的成熟和市场需求的增长，工业级无人机市场将进入爆发期，预计2023年民用无人机市场规模将达到976.9亿元，年复合增长率59%。
• 行业地位：公司作为国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商，在禁毒无人机领域占据优势地位，未来有望扩展至反恐、农林植保等领域。
• 盈利预测：预计2016-2018年营业收入分别为1.05亿、1.55亿、2.2亿，CAGR为54%；净利润分别为4362万、5871万、7671万，CAGR为44%。

关键信息

• 无人机产品：公司现有无人机为小型无人机，具有较高的性能指标，如水平升限、抗风能力、续航时间等。
• 数据处理服务：公司开发了国内首创的无人机影像目标自动识别定位系统，可实现对毒品目标的精准识别和实时定位。
• 信息数据库：公司建立了基于无人机影像的信息数据库，涵盖约200万平方公里的地理信息，为未来扩展至其他领域提供数据支持。
• 军工资质：公司于2016年获得二级军工保密资格单位资质，为进入军品和反恐领域提供基础。
• 商业模式：公司提供“解决方案-产品服务-战略推进”的一体化服务，提升了服务附加值。
• 估值对比：公司盈利能力优于新三板对标企业，估值低于A股对标企业，未来成长空间可期。

财务指标预测

投资建议

公司首次被覆盖，给予“强烈推荐”评级，预计未来三年年复合增长率分别为44.75%和32.61%。公司具备较高的盈利能力，且估值较低，未来成长空间广阔。

估值对比

行业分析

• 无人机产业链：目前产业链尚未完全整合，但各垂直领域市场潜力巨大。
• 禁毒需求：我国毒品形势严峻，科技禁毒成为发展趋势，无人机技术在禁毒行动中发挥重要作用。
• 细分市场：工业级无人机市场在农业植保、电力巡线、输油管道巡检、森林防火、公共安全等领域快速增长。
• 先发优势：公司在禁毒无人机领域具有明显先发优势，且在技术积累和数据沉淀方面领先。

公司战略

公司积极拓展无人机在多个领域的应用，包括反恐、农林植保等，构建多层次空间飞行体系，提升市场竞争力。

总结

观典防务凭借其在无人机禁毒领域的领先优势，以及未来向军品、反恐等领域的延伸，展现出强劲的增长潜力。公司具备较高的盈利能力，估值低于A股对标企业，未来有望实现持续增长。