20210905-开源证券-观典防务-832317.NQ-公司首次覆盖报告_禁毒无人机第一股_工业_军工无人机蓄势待发_20页_2mb

观典防务（832317.OC）总结

核心内容

观典防务是国内无人机禁毒领域的绝对龙头，具备无人机整机、零部件、系统的设计与生产能力，同时拥有完善的数据服务和解决方案体系。公司业务涵盖无人机系统及智能防务装备、飞行服务与数据处理两大板块，未来将向工业无人机和军工无人机市场拓展，有望成为综合性无人机生产和服务龙头。

主要观点

1. 禁毒业务地位稳固，持续增长

• 公司深耕无人机禁毒领域超过10年，是国家禁毒部门的单一来源供应商。
• 禁毒业务覆盖范围不断扩大，地方市场渗透率逐步提升。
• 无人机飞行服务与数据处理业务毛利率较高，且具备强大的数据识别与分析能力，能够有效支持禁毒、反恐等任务。

2. 军工与工业无人机市场潜力巨大

• 公司已获得军工四证，布局军工无人机整机、零部件供应。
• 军用无人机在战场侦察、攻击、通信中继、信息对抗、后勤保障等领域具有广泛应用。
• 工业无人机市场未来增长迅速，公司已在石油巡检、环境监测等领域实现业务拓展。

3. 技术优势明显，推动业务增长

• 公司拥有从研发到生产的全产业链能力，具备较强的技术壁垒。
• 建立多个研究室和创新工作室，专注于军用无人机研发，储备了多个军方预研项目。
• 无人机型号多样，覆盖多种应用场景，满足客户需求。

关键信息

财务表现

• 2021年9月3日当前股价为22.06元，总市值52.39亿元，流通市值24.78亿元。
• 2020年收入为1.80亿元，同比增长23.20%，归母净利润0.53亿元，同比增长28.19%。
• 预计2021-2023年收入分别为2.17/2.82/3.79亿元，归母净利润分别为0.65/0.86/1.20亿元，对应EPS分别为0.27/0.36/0.51元/股，PE分别为80.9/60.8/43.7倍。

市场前景

• 禁毒市场：随着科技禁毒的推进，无人机成为高效、低成本的禁毒工具，市场持续稳健增长。
• 军工市场：国防现代化和军费增长推动军用无人机需求上升，公司具备技术储备和资质，有望受益。
• 工业无人机市场：全球工业无人机市场预计从2019年的276亿元增长至2024年的3208亿元，年复合增速达58%。我国工业无人机市场同样增长迅速，预计2024年市场规模将达1508亿元。

技术与业务

• 公司无人机产品包括GD-A7、GD-X、GD-A7H、GD-P6、GD-H2等型号，覆盖多种飞行方式和应用场景。
• 飞行服务与数据处理业务能够提供从飞行到数据分析的全流程服务，具备较强的解决方案能力。
• 公司业务范围不断拓展，已涉及石油巡检、反恐、资源普查等领域。

风险提示

• 军工业务进展不及预期：军用无人机研发与推广可能面临技术、政策及市场等多方面风险。
• 工业无人机行业拓展不及预期：公司拓展工业无人机业务可能受行业竞争、政策支持等因素影响。
• 禁毒业务市场萎缩：若禁毒政策收紧或毒品犯罪减少，可能影响公司业务发展。

估值与投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较强的核心竞争力和广阔的市场前景。
• 公司估值较高，但考虑到其在无人机禁毒领域的龙头地位和未来业务增长潜力，具有投资价值。

财务预测摘要

财务比率

业务与市场拓展

• 公司通过多种方式拓展业务，包括与地方政府合作、提供飞行服务与数据处理、参与政策制定等。
• 无人机业务具备规模化扩张能力，推动利润率持续提升。
• 未来公司有望在军工、工业无人机等领域实现第二增长曲线。

总结

观典防务凭借其在无人机禁毒领域的领先地位和全面的技术能力，具备向军工和工业无人机市场拓展的潜力。公司财务表现稳健，未来增长空间广阔，值得投资者关注。