20161013-上海证券-观典防务-832317.OC-无人机禁毒服务独占_应用领域多点开花_20页_1mb

观典防务技术股份有限公司总结

核心内容

观典防务技术股份有限公司（代码：832317）是一家专注于无人机禁毒服务和设备销售的公司，成立于2004年，2015年正式挂牌新三板，2016年5月更名为“观典防务技术股份有限公司”，标志着其向军工领域拓展的决心。

主要观点

• 业务转型：公司从电子产品销售和文化服务业务转型为无人机应用技术服务和设备销售，专注于禁毒服务，2016年上半年业务全部为无人机相关。
• 收入结构：2016年上半年，公司收入结构为无人机数据处理与飞行服务占52.90%，无人机设备销售占47.10%。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率在可对比上市公司中最高，分别为67.57%和42.88%。
• 市场前景：无人机在禁毒领域的渗透率仅1/10，未来有望随着国家对禁毒工作的投入增长而扩大。
• 应用拓展：公司正在拓展反恐、农林植保和军工领域，以形成多点开花的业务格局。

关键信息

财务数据（2016年10月13日）

• 报告日股价：10.34元
• 12个月股价区间：8.98-26.00元
• 总股本/流通股本：1.19亿/0.53亿股
• 总市值/流通市值：12.28亿/5.52亿元
• 每股净资产：1.77元
• 挂牌日期：2015年4月15日
• 做市日期：2015年9月14日
• 做市家数：6家

股权结构（2016年6月）

• 高明：55.26%
• 李振：18.10%
• 其他：26.64%

收入增长情况

• 2015年营业收入：6002万元，同比增长50.07%
• 2016年上半年营业收入：5119万元，同比增长50.16%
• 2016年净利润：2395万元，同比增长49.32%

盈利预测

• 2016/2017/2018年销售收入预测：1.05亿元、1.65亿元、2.56亿元
• 归属母公司净利润预测：4085万元、5743万元、7863万元
• EPS预测：0.34元、0.48元、0.66元
• PE预测：30.1倍、21.4倍、15.6倍
• 首次覆盖，给予“谨慎增持”评级

业务构成

• 无人机应用技术服务：主要为禁毒飞行服务，客户包括国家禁毒委员会办公室、黑龙江省公安禁毒总队。
• 无人机设备销售：公司已实现无人机设备销售，并在2016年上半年获得显著增长。
• 反恐领域：公司已开展反恐侦察遥感数据获取平台的研发，形成可运用于反恐实战的产品。
• 农林植保：公司与国家林业部门达成合作，启动无人机参与生态抚育工程试点。
• 军工领域：公司已获得二级军工保密资格认证，正在积极申请其他相关认证，以拓展军工市场。

技术优势

• 设别定位系统：公司拥有自主知识产权的设别定位系统，用于精准识别和定位毒品原植物非法种植和涉毒案件特征目标。
• 信息数据库：公司积累了大量地理信息数据，用于禁毒服务和未来业务拓展。
• 专利技术：公司已取得28项计算机软件著作权和2项实用新型专利，涵盖无人机、数据处理、禁毒、反恐、林业管理等多个领域。

市场分析

• 无人机类型：包括固定翼、直升机、多旋翼等，各有其优缺点和应用场景。
• 市场增长：预计到2018年，中国民用无人机产品销售市场规模将达到110.9亿元，年增长率保持在60%-70%。
• 应用领域：2025年，中国民用无人机市场规模预计达750亿元，其中航拍及娱乐占比最大，达42.86%。

风险提示

• 公司对单一客户收入占比过大
• 禁毒行业政策的变更
• 设备销售占比扩大后综合毛利率下降
• 在林业和军工领域的扩展可能面临挑战

技术与产品

• 固定翼无人机：包括禁毒者A-3至A-7系列，具有抗风能力强、续航时间长等优势。
• 多旋翼无人机：用于小范围内的定点核查。
• 手抛机：用于发现疑似目的地时进行核查。

总结

观典防务凭借在禁毒领域的独特优势，实现了收入和利润的快速增长，毛利率和净利率在行业内领先。公司正积极拓展反恐、农林植保和军工等应用领域，以形成多元化业务结构。随着无人机在禁毒领域的渗透率提升，公司有望持续受益。然而，公司需注意对单一客户收入依赖、政策变动和毛利率下降等风险。