2024-02-01-中国银行-关注期限利差变化_把握固收类产品配置机会_16页_1mb

银行理财专题报告（2024年1月）总结

1. 报告核心观点

• 当前债券市场处于分水岭，核心关注期限利差变化。如果后续期限利差收窄，表示短端利率波动更大，可优先配置短期理财；反之，如果期限利差走扩，则可关注长期理财。
• 2024年，长端利率接近历史底部，若货币政策宽松，长短端利率均可能下行；若政策宽松不足，则长端利率将保持震荡下行。

2. 长短端利率决定因素

• 长端利率：
  • 主要受经济预期影响，央行通过中期借贷便利（MLF）进行调控。
  • 历史数据显示，经济预期走强（或走弱）通常伴随长端利率上行（或下行）。
  • 当前长端利率低于MLF利率约1BP，处于低位。
• 短端利率：
  • 主要受央行货币政策影响，如短期回购利率围绕OMO利率、1年期存单利率围绕MLF利率。
  • 当前1年期AAA存单利率低于MLF利率8BP，处于低位。

3. 投资策略与产品配置

• 配置策略：
  • 当前环境：货币政策未明确宽松，短端利率止盈风险高。
  • 建议适当拉长久期，兼顾债市波动，若资本利得有限，可配置信用下沉产品。
• 推荐产品：
  • 光大理财阳光金24M添利1号：24个月持有期，年化收益5.18%，底层资产以信用债和资管产品为主。
  • 招银理财招睿青葵系列两年定开13号：720天持有期，年化收益5.45%，底层资产以债券和信托计划为主。

4. 市场展望

• 若货币政策宽松，则多配置长短期产品；若政策宽松不足，应拉长久期搏取长端利率下行收益。
• 短期需警惕短端利率止盈，长期债市仍受经济修复预期影响，利率底部可能存在调整机会。

重点关注

• 期限利差变化、MLF利率与经济预期是核心判断依据。