20251117-中国银河-2025年1-10月财政数据解读_增量资金有望加速到位_7页_23mb

宏观研究报告总结

一、财政收入与支出概况

2025年1-10月，广义财政收入略有回落，支出增速显著放缓。数据显示，财政收入延续小幅改善态势，特别是税收收入部分表现良好，全年税收预算增速有望达成。政府性基金收入中，土地收入环比和同比降幅扩大，拖累整体财政状况。支出方面，专项债发行节奏放缓导致二本账支出大幅下滑，基建及其他支出如社保、科技和教育均出现放缓。

二、税收结构分析

税收收入持续好转，印花税（含证券交易印花税）保持大幅增长，增值税、企业所得税、个人所得税、消费税和地产五税均有幅度提升。税收结构改善支撑了财政收入的稳定性，预计全年目标可实现。

三、土地与支出影响因素

土地收入环比回落，表明房地产市场相关活动减弱，可能受国内经济因素影响。新增专项债发行放缓是支出项大幅下滑的主要原因，这与政策落实和资金流动不确定性相关。

四、风险与展望

报告风险提示包括国内经济复苏不及预期、政策执行不力及房地产市场走弱。展望未来，11-12月财政表现需关注，报告认为增量资金可能加速到位，但需警惕潜在风险。