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国泰君安期货商品研究晨报 - 2025年11月17日 总结

金属类

• 黄金：降息预期回升，多头趋势强度1。
• 白银：创新高，多头趋势强度1。
• 铜：LME库存减少支撑价格，趋势强度0。
• 锌：区间震荡，趋势强度0。
• 铅：国内库存增加施压价格，趋势强度0。
• 锡：高位回落，但趋势强度回升至1。
• 铝：短期有压力，趋势强度0。
• 氧化铝：基本面压力仍在，趋势强度0。
• 硅铁：成本底部支撑，震荡运行，趋势强度0。
• 锰硅：成本底部支撑，震荡运行，趋势强度0。
• 镍：价格破位下行，承压震荡，趋势强度0。
• 不锈钢：弱现实压制钢价，下方空间受限，趋势强度0。
• 碳酸锂：高位震荡，关注需求风险，趋势强度0。
• 工业硅：仓单去化，底部支撑，趋势强度1。
• 多晶硅：关注开会情况，趋势强度0。
• 铁矿石：震荡反复，趋势强度0。
• 螺纹钢：表需数据降幅收窄，宽幅震荡，趋势强度0。
• 热轧卷板：同上，趋势强度0。
• 焦炭：跟随回调，趋势强度0。
• 焦煤：供给预期反复，估值下挫，趋势强度0。
• 原木：震荡反复，趋势强度0。

能源化工类

• 对二甲苯：中期偏强，正套策略适用，趋势强度0。
• PTA：成本支撑偏强，趋势强度0。
• MEG：供应压力边际缓解，但反弹高度有限，趋势强度0。
• 橡胶：震荡运行，趋势强度0。
• 合成橡胶：震荡承压，趋势强度-1。
• 沥青：出货放缓，弱势震荡，趋势强度0。
• LLDPE：部分供应扰动，关注进口压力，趋势强度0。
• PP：短期不追空，中期压力大，趋势强度-1。
• 烧碱：震荡偏弱，趋势强度-1。
• 纸浆：震荡运行，趋势强度0。
• 玻璃：原片价格平稳，趋势强度0。
• 甲醇：弱势运行，趋势强度-1。
• 尿素：估值区间运行，趋势强度0。
• 苯乙烯：短期震荡，关注乙苯增量，趋势强度0。
• 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度0。
• LPG & 丙烯：下游买兴强，短期抗跌，丙烯短期偏强，趋势强度均为0。
• PVC：趋势仍有压力，趋势强度-1。
• 燃料油&低硫燃料油：弱势震荡及小幅反弹，高低硫价差延续高位，趋势强度均为0。
• 集运指数（欧线）：短期补贴水，中期震荡市，趋势强度1。
• 短纤&瓶片：上游波动，短期震荡偏强，趋势强度均为0。
• 胶版印刷纸：低位震荡，趋势强度0。
• 纯苯：海外调油启动，短期震荡，趋势强度0。
• 棕榈油&豆油：短期利空充分，产地去库关注，美豆端震荡，趋势强度均为0。

农产品类

• 豆粕&豆一：美农报告无超额利多，或跟随美豆回调，趋势强度豆粕-1，豆一0。
• 玉米：震荡运行，趋势强度0。
• 白糖：区间整理，趋势强度0。
• 棉花：新棉上市压力压制期价，趋势强度0。
• 鸡蛋：近弱远强，趋势强度0。
• 生猪：肥标价差走弱，降温涨价预期落空，极度看空趋势强度-2。
• 花生：关注现货，趋势强度0。

核心逻辑与观点

• 宏观背景：美联储鹰派抬头，降息预期降温；国内促消费政策落地，关注旺季需求。
• 商品结构：部分品种（如工业硅）短期支撑较强，但多数商品呈现震荡反复态势，缺乏强方向性。
• 风险提示：地缘政治、美元指数、库存变化及成本端波动是主要风险因素。