深度报告-20240726-财通证券-极米科技-688696.SH-家用智能微投龙头_新品_出海驱动成长_26页_1mb

极米科技（688696）是中国智能微投行业的龙头企业，在投影仪市场连续六年出货量领先，2023年海外营收占比升至26%。公司通过技术创新和全球化布局驱动成长，自研三色激光技术突破高端市场，出海产品覆盖北美、欧洲、中东等区域，出海营收占比持续攀升。

核心优势：

1. 技术研发：掌握DualLight护眼三色激光技术，解决传统激光的彩边、散斑问题，提升画质护眼效果；DLP技术价格下探至千元级，带动销量增长。
2. 产品布局：覆盖中高端（6000元+）与性价比（1500-2000元）双线产品，如Play5新品在618期间销量大幅增长。
3. 海外扩张：在北美、日本、欧洲等市场设立渠道，海外业务占比从2%增至38.3%，2023年营收增速超156%。
4. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润从17亿增至390亿，对应PE为23倍、15倍、12倍，维持“增持”评级。

主要风险：

• 内销增速不及预期，白牌低价产品挤压利润空间。
• 原材料成本波动、线下渠道拓展速度、汇率风险及股东减持等潜在问题。

投资结论： 公司技术创新和全球化布局仍是核心看点，在成长期阶段，研发投入和海外增量或成稳定增长点，建议关注政策与技术迭代的协同效应。