20220622-浙商证券-流动性估值跟踪_如何看科创板的7月解禁高峰__47页_1mb

科创板7月解禁高峰分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月科创板的限售股解禁情况，并结合宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股和全球估值等多维度，探讨了解禁对市场的影响。

主要观点

• 解禁规模：7月科创板解禁规模约为2645亿元，其中“大非”解禁规模为2114亿元，占总解禁规模的80%，“小非”解禁规模为313亿元，占12%。7月“大小非”解禁占科创板总解禁规模的92%。
• 解禁影响：市场担忧解禁对股价的负面影响，但分析表明“大非”解禁后股价往往易涨，而“小非”解禁对个股影响较小。此外，1-4月已提前调整，且约260家公司无“小非”解禁压力。
• 行业分布：7月科创板“大非”解禁以电子、机械设备、电力设备行业为主，占比较大；“小非”解禁同样以机械设备、电力设备和电子行业为主。
• 公司基本面：7月“大非”解禁公司的盈利预期改善明显，2022年净利润增速中位数为46.3%，平均为71.1%。平均市盈率约为50倍，但估值分位数处于历史底部。
• 宏观流动性：公开市场操作中，货币和MLF投放与回笼相抵，流动性评级为★★★；外汇占款流动性评级为★★★★★。货币市场利率小幅上升，DR007和R007分别上升至1.66%和1.70%。
• A股市场资金面与情绪面：A股成交额和换手率上升，两融余额和北上资金净流入增加，但A股小幅净减持。中盘股、高PE股、高价股和绩优股表现较好。
• A股与全球估值：从PB-ROE角度分析，银行、钢铁、煤炭、建筑装饰等行业估值水平远低于盈利能力。A股市场估值分位数普遍较低，部分行业如基础化工、医药生物等估值处于历史低位。
• 全球市场估值：道琼斯工业指数、标普500等主要指数市盈率和市净率处于中等或偏低水平，部分指数如日经225和俄罗斯RTS估值较低。

关键信息

一、宏观流动性指标

二、A股市场资金面和情绪面

三、A股与全球估值

四、7月科创板解禁公司名单

“小非”解禁公司

“大非”解禁公司

五、7月科创板解禁公司基本面情况

• 盈利预期：7月“大非”解禁公司2022年净利润增速预期显著提升，中位数为46.3%，平均为71.1%。
• 估值水平：7月“大非”解禁公司平均市盈率为52倍，市盈率分位数处于历史底部。

六、风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动，需关注市场变化。
• 历史估值参考性：历史估值不具备直接参考意义，需结合当前市场环境分析。

结论

7月科创板解禁规模较大，主要集中在“大非”解禁，对市场影响有限。解禁后股价表现总体向好，且多数公司基本面良好，盈利预期改善明显。A股市场流动性总体稳定，资金面和情绪面有所上升，但需关注流动性波动风险。全球市场估值普遍处于中等或偏低水平，部分指数如日经225、俄罗斯RTS估值较低。投资者应结合自身情况，谨慎决策。