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股市流动性回落，解禁高峰来袭——资金面周观察

核心内容

本报告主要分析了2021年6月5日至6月11日期间，中国金融市场与股票市场的流动性变化，同时关注了海外市场动态及政策风险提示。

主要观点

金融市场流动性

• 债券收益率震荡上行：本周10年期国开债收益率上行3BP。
• 银行间资金紧张：周一受月末扰动影响，隔夜质押式回购利率均值达2.51%，为春节以来新高。
• 政府债发行节奏放缓：本周政府债融资净额约1300亿，较上周2800亿明显回落，下周预期净融资2770亿。
• 地方债限额调整：财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元，较预算数调低2024亿元。
• 流动性压力仍存：地方债发行节奏偏慢，占总额度的24.2%，后期供给压力仍需关注。
• 银行间利率变化：
  • 7天质押式回购利率下降6.19BP至2.29%。
  • DR007下降1.40BP至2.23%。
  • SHIBOR 3个月利率下降3.20BP至2.44%。
  • 同业存单收益率总体下降，AAA+存单6个月期收益率下降4.85BP至2.55%。
• 理财产品收益率下行：不同期限理财产品收益率以下降为主，6月3日1个月/3个月/6个月产品收益率分别为3.42%、3.71%、3.63%。

股票市场流动性

• 资金流入减少：偏股基金发行261亿（上周372亿），北上资金净流入89亿（上周468亿），融资净流入180亿（上周203亿）。
• 资金流出增加：产业资本净减持63亿（上周123亿），IPO规模36亿（上周200亿）。
• 解禁高峰来临：本周解禁规模为803亿，下周解禁规模将大幅上升至4703亿，其中创业板占比最大（4155亿）。
• 个股解禁情况：下周有49只股票解禁，其中限售解禁占比超过流通A股市值10%的定增类股票包括国机精工、东方电子、上海电力、绿色动力。
• 股权融资情况：6月股权融资182.17亿，其中IPO募集27.57亿，增发150.54亿。

海外市场

• 人民币汇率波动：本周美元兑人民币中间价均值为6.38，较4月均值6.52有所下降，CFETS人民币汇率指数收于97.82，较5月平均97.38略有上升。
• 海外主要经济体国债收益率下降：除日本和英国外，其他主要经济体10Y国债收益率小幅下跌。
• 美国经济数据：
  • EIA原油库存周报显示，商业原油增量为-5079千桶，成品汽油库存增加。
  • 制造业PMI上升至61.20，非制造业PMI上升至64.00。
  • 失业率下降至5.80%，新增非农就业人数上升。
• 美元指数上升：本周美元指数收于90.14，较上周上升。
• 中美利差走阔：10年期美债收益率较中国国债收益率差走阔3.00BP至153.25BP。

关键信息

• 政府债发行：下周政府债发行规模预期为4480亿，净融资2770亿。
• 解禁规模：下周解禁规模达4703亿，其中主板366亿、创业板4155亿、科创板181亿。
• 北上资金：本周净流入89亿，主要净流入行业为机械设备、电气设备、农林牧渔。
• 南下资金：本周净流入35.98亿，主要净买入股票为美团点评-W、腾讯控股、李宁。
• ETF申购赎回：5月31日-6月4日，ETF整体净赎回104.84亿份，其中创业板ETF50净赎回3.23亿份。
• 产业资本：本周净减持62.90亿，其中医药生物、计算机、化工为净减持最多的行业。
• 风险提示：政策监管存在超预期调整的风险，可能影响股市流动性。

图表概览

• 图表1：SHIBOR（3个月）日变化
• 图表2：质押式回购利率日变化
• 图表3：同业存单收益率日变化
• 图表4：同业拆借利率日变化
• 图表5：MLF操作及余额月变化
• 图表6：PSL操作及余额月变化
• 图表7：本周利率债净供给
• 图表8：利率债一级市场发行规模
• 图表9：同业存单净融资
• 图表10：不同银行的存单发行利率（6M）
• 图表11：长短端国债收益率日变化
• 图表12：期限利差月变化
• 图表13：票据融资利率变化
• 图表14：不同期限理财产品收益率周变化
• 图表15：不同机构3个月理财产品收益率周变化
• 图表16：股权融资
• 图表17：IPO发行
• 图表18：2021年不同板块限售解禁
• 图表19：2021年不同类型限售解禁
• 图表20：下周限售解禁名单（解禁占比前20家）
• 图表21：资金北上南下（周）
• 图表22：北上资金月度日均净流入规模
• 图表23：陆股通持仓资金前20名
• 图表24：上证50ETF净申购份额（周）
• 图表25：沪深300ETF净申购份额（周）
• 图表26：中证500ETF净申购份额（周）
• 图表27：创业板ETF50净申购份额（周）
• 图表28：不同行业净增持金额（周）
• 图表29：产业资本增减持（月）
• 图表30：不同行业增减持金额（月）
• 图表31：不同股东净增持规模（月）
• 图表32：人民币兑美元（日）
• 图表33：人民币汇率指数（月）
• 图表34：美元指数（日）
• 图表35：美债收益率（日）

总结

本报告全面分析了近期中国金融市场与股票市场的流动性状况，指出流动性回落趋势，并强调解禁高峰对市场的影响。同时，对海外市场动态进行了简要回顾，并提醒投资者关注政策监管变化可能带来的影响。