20241025-天风证券-三维化学-002469.SZ-三季度业绩延续承压_期待新兴业务放量_3页_757kb

三维化学季报点评总结

公司概况
三维化学（002469）是一家专注于建筑装饰和专业工程的企业。本报告维持“买入”评级，当前股价543元。报告分析了公司前三季度的财务表现和未来展望。

业绩表现
2024年前三季度，公司实现营业收入1693亿元，同比下降15.01%；归母净利润146亿元，同比下降26.44%。季度数据显示，Q3单季营收同比增长0.89%，但净利润同比下降26.4%，主要受石油化工行业景气度回落和化工产品价格下跌影响。毛利率前三季度累计19.7%，同比下降1.58个百分点，反映成本压力。

积极因素
公司在手订单充裕，Q3末签约未完工订单约190亿元，纤维素等新兴项目推进顺利，预计未来能支撑业绩增长。现金流显著改善，Q1-Q3经营现金流净额25亿元，同比多流入163亿元。新兴业务放量潜力存在，毛利率改善空间可期。

风险提示
主要风险包括原材料价格大幅波动、工程订单结算速度慢、以及石油化工行业景气度超预期下滑。

评级与预测调整
维持“买入”评级，但下调了2024-2026年归母净利润预测至26亿元、28亿元和31亿元，同比分别下降94%、上升103%和117%。目标PE估值分别为138倍、125倍和112倍。

财务数据摘要
前三季度营业收入负增长，净利润降幅较大；毛利率承压，但现金流和订单情况好转；未来预测被下调，支撑估值的PE逐渐降低，风险敞口需关注。