20250801-中航期货-铝月报（2025年7月）_26页_1mb

2025年7月铝行业分析报告总结

一、氧化铝

• 供需平衡：国内产能继续上行，供应增加，需求增量有限，过剩预期难改。短期价格或因局部供应偏紧支撑，但政策预期降温及氧化铝期价下跌施压。
• 进口与库存：上半年进口量同比增33.74%，港口库存环比增加，进口窗口或持续打开。
• 仓单支撑：7-8月仓单偏低（约4500吨），对价格形成短期支撑，但需关注后续变化。

二、电解铝

• 供应：产能利用率超95%，新增置换产能逐步投产，但整体变化不大。
• 需求：汽车行业是主要拉动因素，光伏需求低迷，地产及家电用铝拖累消费，表观消费同比走弱，但9月消费旺季预期存支撑。
• 利润与库存：电解铝利润维持高位（>3000元/吨），低库存和供应受限支撑价格重心上移。

三、宏观与政策

• 美联储利率：连续第五次维持利率不变，9月降息预期降温，政策影响中性略偏负面。
• 中美关税：90天展期延续，利空出清，影响逐步消退。
• 国内政策：稳增长政策加速落地，消费提振和供给侧改革叠加，对工业品价格形成潜在支撑。

四、其他品种与下游

• 铸造铝合金：废铝供应紧张，价格支撑较强，与沪铝共振波动。
• 汽车用铝：新能源汽车渗透率提升，出口增长拉动消费，全年销量增长可对铝需求形成支撑。
• 家电用铝：排产同比下滑，需求弱势。
• 电网与光伏：特高压投资及新能源电站用铝带动铝杆需求。

五、库存与资金情绪

• LME与国内库存：氧化铝与电解铝库存持续累积，但处于季节性偏低水平，或对价格形成底部支撑。
• 资金情绪：投机情绪降温，需警惕价格波动风险。

六、合成

• 核心逻辑：氧化铝过剩预期延续，电解铝利润支撑强，汽车板块分化，政策面稳增长信号不改。
• 短期趋势：氧化铝短期偏弱，电解铝等待旺季确认；需关注新能源汽车消费、美联储政策及政策落地情况。