20220425-西部证券-迪阿股份-301177.SZ-2021年报及2022年一季度点评_门店扩张蓄力发展_疫情冲击不改长期优势_8页_373kb

迪阿股份（301177.SZ）2021年报及2022年一季度点评总结

核心内容概述

迪阿股份在2021年实现营业收入46.23亿元，同比增长87.57%，归母净利润13.02亿元，同比增长131.09%。2022年一季度实现营业收入12.21亿元，同比增长12.61%，归母净利润3.76亿元，同比增长16.77%。公司展现出强劲的增长势头，尤其是在求婚钻戒领域。

主要观点

线下拓店提速，求婚钻戒增长良好

• 线下渠道：2021年线下收入39.96亿元，同比增长79.59%，占总收入的86.45%。公司全年净增108家门店，达到461家，其中直营门店单店收入同比增长41.83%，显示出良好的店效优化。
• 线上渠道：2021年线上收入5.99亿元，同比增长168.40%，占比提升至12.95%。线上渠道通过高效推广扩大品牌影响力，自建平台（官网）收入同比增长201.35%，第三方平台（天猫、京东）收入同比增长162.59%。
• 产品结构：求婚钻戒收入36.61亿元，同比增长95.94%，占总收入的79.19%；结婚对戒收入8.66亿元，同比增长56.23%，占比下降至18.74%；其他饰品收入0.68亿元，同比增长166.89%。

毛利率维持高位，费用率优化提升盈利水平

• 毛利率：2021年毛利率70.14%，同比增长0.76个百分点，其中求婚钻戒毛利率71.34%，结婚对戒68.00%，其他饰品63.29%。2022年一季度毛利率71.12%，同比提升0.71个百分点。
• 费用率：2021年销售费用率同比下降3.24个百分点至26.35%，管理费用率同比下降2.77个百分点至3.74%，研发费用率保持稳定，财务费用率略有上升。净利率同比提升5.30个百分点至28.16%。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额15.44亿元，同比增长72.82%；存货周转率提升至3.75次，应收账款周转率提升至27.11次，显示公司运营效率优化。

关键信息

品牌与市场策略

• 公司坚持“真爱唯一”的品牌理念，通过情感表达和产品稀缺性建立品牌护城河。
• 定制化销售与直营模式提升了毛利率和净利率，增强市场竞争力。
• 营销打法多元化，有助于品牌传播和用户裂变，扩大核心消费群体。

投资建议

• 预计公司2022~2024年每股收益（EPS）分别为4.02元、5.07元、6.24元。
• 对应最新市盈率（P/E）分别为14.3倍、11.3倍、9.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能影响公司业务扩张。
• 婚恋饰品需求下降，特别是结婚登记对数减少可能影响销售。
• 疫情反复可能对线下销售造成冲击，影响公司业绩。

财务数据概览

未来展望

公司预计未来将继续扩大线下门店数量，2022年计划新开门店200家以上。随着品牌认可度的提升，有望进一步拓展已婚及热恋情侣市场，增强市场渗透率。整体来看，公司凭借品牌、渠道和营销优势，具备长期发展的潜力。