20220423-国海证券-迪阿股份-301177.SZ-2021年报_2022一季报业绩点评_疫情扰动下业绩短期承压_单店质量提升支撑长期发展_5页_686kb

迪阿股份（301177）2021年报&2022一季报业绩点评总结

核心内容

迪阿股份（301177）在2021年及2022年第一季度表现出较强的业绩增长能力，尽管受到局部疫情的影响，公司仍保持稳健发展态势。公司通过品牌影响力提升、渠道建设优化以及单店盈利能力增强，推动了整体业绩的持续增长。分析师芦冠宇对迪阿股份维持“增持”评级，预计2022-2024年公司营收和净利润将稳步增长，估值逐步下降，显示市场对其未来发展前景的信心。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现营业收入46.23亿元，同比增长87.57%；归母净利润13.02亿元，同比增长131.09%；扣非归母净利润12.49亿元，同比增长131.03%。
  2022年第一季度营业收入12.21亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.76亿元，同比增长16.77%；扣非归母净利润3.42亿元，同比增长8.83%。
  然而，2022年3月受疫情影响，公司业绩增速有所放缓，营业收入同比-12%，归母净利润同比-6%。

• 门店扩张：
  2021年公司新开门店130家，净增门店108家，同比增长111.76%。截至2021年底，公司线下门店总数达461家。
  2022年公司计划新开门店200家以上，重点布局空白城市和空白商圈，以加快市场渗透。

• 单店质量提升：
  2021年公司单店收入及毛利均实现显著增长，直营与联营单店收入分别同比增长41.83%和40.54%，单店毛利分别增长43.59%和42.94%。
  单店坪效同比增长48.21%和35.97%，显示出公司在门店运营和品牌影响力方面的持续优化。
  2022年公司将推进用户、运营、学习三大中台建设，进一步提升店铺数字化管理水平，增强单店盈利能力。

• 费用控制与盈利能力：
  2021年公司整体毛利率70.14%，同比增长0.76个百分点；期间费用率31.01%，同比下降6.22个百分点，其中销售费用率下降3.24个百分点，管理费用率下降2.77个百分点。
  归母净利率28.16%，同比增长5.30个百分点，盈利能力稳步提升。
  2022年第一季度毛利率71.12%，同比提升0.71个百分点；期间费用率30.94%，环比下降4.51个百分点；销售净利率30.78%，同比提升1.10个百分点，环比提升5.08个百分点，盈利能力边际改善。

关键信息

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级，预计2022-2024年公司营收和净利润将保持稳定增长，增速分别为32%、21%和18%，净利润增速分别为23%、22%和17%。
• 估值预期：随着公司业务扩张和盈利能力增强，估值水平逐步下降，未来有望实现更高的市场价值。

风险提示

• 疫情反复：可能对线下可选消费造成持续影响，进而影响公司业绩表现。
• 开店不及预期：若门店扩张速度放缓，可能影响公司增长潜力。
• 行业竞争加剧：钻石饰品市场竞争激烈，公司需持续优化品牌与渠道策略。
• 品牌理念被模仿：竞争对手可能复制其品牌理念，影响市场竞争力。
• 消费者信息泄露：存在数据安全风险，可能影响客户信任与品牌声誉。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，曾获新财富、金牛奖、水晶球等多重奖项。
• 李英：社服分析师，专注于医美、零售板块。
• 李宇宸：覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻免税、酒店、黄金珠宝、电商代运营板块。

估值与财务指标

• 资产负债率：2021年为17%，预计2022年上升至18%，未来逐步下降至16%。
• 流动比率：2021年为6.37，预计2022年下降至5.87，之后逐步回升。
• 速动比率：2021年为5.78，预计2022年下降至5.35，未来逐步改善。
• 现金及现金等价物：2021年为6566百万元，预计2022年增长至8398百万元，未来持续增加。
• 净利润：2021年为1302百万元，预计2022年增长至1604百万元，未来稳步提升。

总结

迪阿股份在2021年和2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，尽管短期受到疫情扰动，但其品牌影响力和门店运营能力的提升有效支撑了长期发展。公司计划在2022年继续扩张门店，同时推进数字化管理，以进一步提高单店盈利能力。分析师认为公司未来增长潜力较大，维持“增持”评级。然而，疫情反复、行业竞争加剧等风险仍需关注。